Analisa Pasar 
VT 
Pasar keuangan Tiongkok memasuki kuartal ketiga 2025 di bawah tekanan baru saat ketegangan perdagangan antara AS dan Tiongkok memanas kembali, meningkatkan volatilitas di berbagai kelas aset.
Indeks China A50 (CHINA50), yang melacak 50 perusahaan daratan terbesar yang terdaftar di bursa, mengalami kenaikan tajam pada awal Oktober ke level tertinggi dalam beberapa tahun, mencerminkan optimisme investor yang diperbarui, sebelum sedikit mundur setelah ancaman tarif baru dari Washington.
Meski mengalami kemunduran, indeks ini tetap naik lebih dari 18% sepanjang tahun ini, didorong oleh kinerja kuat di sektor teknologi dan energi hijau.
Turnover harian di saham-saham Tiongkok terus melebihi CNY 2,2 triliun, menunjukkan bahwa arus masuk modal dan selera risiko tetap kuat meski ada ketidakpastian kebijakan.
Sebaliknya, pasar obligasi tetap stabil, dengan yield obligasi pemerintah bertenor sepuluh tahun bertahan di sekitar 1,76% akibat injeksi likuiditas berkelanjutan dari Bank Sentral Tiongkok (PBoC), risiko gagal bayar yang lebih rendah, dan penerbitan obligasi hijau yang meningkat.
Di pasar valuta asing, Bank Sentral Tiongkok (PBoC) mempertahankan suku bunga pinjaman acuan tidak berubah selama lima bulan berturut-turut, menjaga keseimbangan antara dukungan pertumbuhan dan stabilitas keuangan.
Yuan menguat terhadap dolar AS, meningkat dari level tertinggi April 7,35 menjadi mendekati 7,10 pada pertengahan Oktober. Sementara itu, Tiongkok terus meningkatkan cadangan emasnya, menambah lima ton pada kuartal ketiga sebagai bagian dari strategi yang lebih luas untuk menjaga terhadap risiko geopolitik dan ketidakpastian global.
Poin-poin Penting
Kombinasi dukungan kebijakan, langkah-langkah likuiditas, dan diversifikasi ekspor telah membentuk ketahanan pasar Tiongkok. Bank Sentral Tiongkok (PBoC) menyuntikkan CNY 530 miliar dalam bentuk likuiditas selama kuartal ketiga, menyebabkan pertumbuhan pasokan uang M2 mencapai 8,4% tahun ke tahun dan pinjaman baru mencapai CNY 1,475 triliun. Langkah-langkah ini meredakan tekanan deflasi dan mendukung pemulihan pasar saham.
Investor institusional juga berperan sebagai penstabil, dengan dana asuransi meningkatkan kepemilikan saham A sebesar 30%, memperkuat kepercayaan pasar.
Inisiatif transformasi ekonomi yang didukung pemerintah, terutama di bidang kecerdasan buatan dan energi terbarukan, diperkirakan akan mempertahankan ekspansi pasar jangka menengah.
Dari sisi makro, pertumbuhan PDB kuartal ketiga naik 1,1% dari kuartal sebelumnya, melampaui ekspektasi 0,8%, dan tumbuh 4,8% tahun ke tahun. Meskipun sedikit lebih rendah dari bacaan kuartal pertama dan kedua, tetapi masih melampaui rata-rata global, menegaskan ketahanan ekonomi Tiongkok.
Data ekspor menunjukkan pergeseran struktural: pengiriman ke AS turun 27% tahun ini, tetapi ekspor ke Uni Eropa, Asia Tenggara, dan Afrika masing-masing tumbuh 14%, 15,6%, dan 56,4%.
Sementara itu, ekspor secara keseluruhan menyumbangkan sekitar 1,2 poin persentase terhadap PDB dalam tiga kuartal pertama.
Produksi industri dan penjualan ritel terus memberikan dukungan, menunjukkan bahwa meskipun konsumsi domestik masih lemah, ekspor dan stimulus kebijakan tetap menjadi penggerak utama pertumbuhan. Proyeksi pertumbuhan PDB untuk setahun penuh diperkirakan mencapai sekitar 5%.
Risiko dan Peluang
Sejak Presiden Trump memanas-manasi kembali ketegangan tarif sebelumnya tahun ini, negosiasi AS-Tiongkok bergerak antara eskalasi dan pengenduran. Setiap berita tentang rekonsiliasi cenderung mengangkat pasar, sementara ancaman tarif memicu koreksi jangka pendek.
Pada awal kuartal keempat, Beijing mengumumkan perluasan kontrol ekspor logam tanah jarang mulai Desember, sebuah langkah yang mengguncang pasar global, mengingat dominasi Tiongkok dalam rantai pasokan logam tanah jarang yang penting untuk pertahanan, elektronik, dan kendaraan listrik. Washington menanggapi dengan tarif impor 100% atas barang-barang Tiongkok yang berlaku mulai 1 November, menyebabkan penurunan sebesar 2% pada Indeks Shanghai Composite dan penurunan sebesar 3-5% pada saham teknologi AS.
Indeks VIX melonjak 15%, sementara harga emas melonjak lebih dari $150 per ons dalam satu minggu.
Namun, pasar umumnya mengharapkan de-eskalasi pada akhirnya, dengan para pedagang memperhatikan pertemuan bilateral yang akan datang untuk terobosan potensial yang dapat membantu membalikkan kerugian ekuitas terkini.
Di luar gesekan perdagangan, sektor properti Tiongkok tetap menjadi perhatian struktural. Menyusul serangkaian default pengembang — terutama Evergrande — persediaan rumah nasional naik ke rekor tertinggi 762 juta meter persegi, meningkat 15% tahun ke tahun.
Tekanan inventaris sangat parah di kota-kota tingkat ketiga dan keempat, di mana siklus destocking rata-rata memperpanjang hingga 36 bulan.
Properti komersial menghadapi tekanan serupa, dengan tingkat kekosongan kantor sebesar 18% di Shanghai, 15% di Beijing, dan 25% di kota tingkat dua. Utang real estate mencakup sekitar 30% dari pinjaman bank, menimbulkan risiko sistemik.
Otoritas sedang menangkal ini melalui program konversi sewa (mengubah unit yang tidak terjual menjadi perumahan terjangkau) dan akuisisi proyek yang terhenti oleh perusahaan milik negara. Jika berhasil, kebijakan ini dapat memperpendek siklus destocking menjadi 24 bulan pada 2026, mendukung stabilitas keuangan dan pemulihan bertahap.
Prospek
Pasar keuangan Tiongkok pada 2025 mencerminkan narasi ganda, yaitu ketahanan dan tantangan. Saham tetap berada dalam tren bull struktural, didukung oleh pelonggaran kebijakan dan kekuatan ekspor, sementara pasar obligasi tetap stabil dan yuan melanjutkan pemulihan ringan.
Dalam waktu dekat, investor harus memperhatikan hasil dari pertemuan puncak AS-Tiongkok yang akan datang, yang dapat bertindak sebagai katalis untuk reli pasar lainnya jika pembicaraan berakhir dengan positif. Dalam jangka waktu yang lebih panjang, jalur pertumbuhan Tiongkok akan bergantung pada pelaksanaan kebijakan, inovasi industri, dan pengelolaan efektif dari kelebihan properti.
