Perdagangan AI melibatkan struktur modal yang kompleks di mana pendapatan beredar dalam sistem yang didukung oleh kredit non-tradisional. Pengaturan ini berjalan baik selama arus kas mencukupi pengeluaran. Namun, masalah muncul saat arus kas menurun, dan biaya harus ditangani melalui lembar perjanjian. Komitmen besar Oracle menggambarkan pergeseran dari struktur yang didorong oleh uang tunai ke operasi yang didorong oleh utang, menghasilkan perubahan dalam dinamika siklus modal. Pergeseran dari dukungan ekuitas ke keterlibatan kreditor menunjukkan perubahan dalam prioritas. Ketergantungan pada kredit swasta menunjukkan situasi yang berpotensi tidak stabil jika kondisi kredit berubah, yang mempengaruhi belanja modal (capex) AI secara signifikan. Tantangan meluas melampaui pembiayaan ke infrastruktur, terutama dalam kebutuhan daya. Membangun pusat data baru memerlukan masukan listrik yang substansial, yang tidak bisa dipercepat hanya dengan cara keuangan. Tarif khusus mempengaruhi biaya keseluruhan, dan keterlambatan pasokan listrik memperburuk masalah ini. Ini mencerminkan siklus ekonomi yang lebih luas di mana produktivitas yang dianggap didanai sendiri dipertanyakan terhadap faktor makroekonomi. Bubble AI yang mungkin terjadi tergantung pada lonjakan biaya ekspansi marginal dalam hal keuangan dan daya. Respon pasar keuangan kemungkinan akan berfluktuasi antara periode ketakutan dan pemulihan. Indikator kunci masalah tidak akan berada pada sentimen pasar, tetapi pada penyempitan pembiayaan dan keterlambatan dalam proyeksi capex di mana utilitas menghadapi tantangan meningkat untuk memenuhi permintaan energi. Siklus belanja modal AI, di mana pendapatan hanya berputar kembali ke dalam sistem, mulai menunjukkan retakan yang nyata. Saat ini, kami mengamati pergeseran pembiayaan dari arus kas yang mudah ke utang, dan biaya utang tersebut mulai diperhatikan. Misalnya, pengajuan terbaru Q3 2025 dari dana kredit swasta besar mengungkapkan bahwa biaya peminjaman untuk proyek pusat data baru meningkat setidaknya 75 basis poin sejak musim panas. Kekhawatiran ini terlihat di pasar opsi, yang kini memperhitungkan lebih banyak risiko untuk sektor teknologi daripada yang terjadi sejak kepanikan pasar singkat tahun 2024. Volatilitas implisit pada opsi put berdurasi panjang untuk ETF semikonduktor telah meningkat secara stabil selama kuartal lalu, menunjukkan bahwa para trader membeli perlindungan terhadap perlambatan. Momentum keuntungan murni yang kami alami selama dua tahun terakhir jelas kehilangan keyakinan. Seiring dengan biaya uang, kami menghadapi batas keras dari daya listrik. Utilitas besar kini secara terbuka membahas tekanan, dengan laporan dari operator jaringan menunjukkan bahwa antrean interkoneksi untuk proyek baru yang membutuhkan banyak daya sekarang meluas hingga 2029. Proyeksi terbaru dari Administrasi Informasi Energi, yang dirilis bulan lalu, meningkatkan estimasinya untuk konsumsi daya pusat data, sebuah permintaan yang infrastruktur jaringan saat ini tidak dapat penuhi tepat waktu. Oleh karena itu, fokus kami bergeser dari permainan pertumbuhan murni ke perdagangan nilai relatif yang mencerminkan batasan baru ini. Kami memulai perdagangan pasangan, membeli opsi call pada produsen peralatan transmisi dan listrik sambil secara bersamaan membeli opsi put pada REIT pusat data terpilih di wilayah yang terbatas pada daya. Strategi ini dirancang untuk mendapatkan keuntungan dari bottleneck fisik yang tidak bisa diselesaikan oleh rekayasa keuangan. Poin-poin penting yang perlu diperhatikan bukan lagi demo produk, tetapi rincian dalam laporan kuartalan dan nada panggilan laba perusahaan utilitas. Kami mendengarkan setiap penyebutan “rasionalisasi capex” dari penyedia cloud besar dalam panduan mereka yang akan datang. Itu akan menjadi tanda jelas pertama bahwa pembiayaan mulai menyusut dan era pertumbuhan dengan biaya berapa pun mengalami hambatan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.