Depresiasi chip AI menimbulkan risiko sebesar $176 miliar. Raksasa teknologi menyarankan periode depresiasi 5-7 tahun untuk chip AI seharga $40.000, yang menyesatkan dibandingkan dengan periode depresiasi nyata selama 24 bulan.
Perbedaan antara keuntungan yang dilaporkan dan pengeluaran sebenarnya berasal dari strategi depresiasi ini. Pembelian hardware miliaran dolar yang dimaksudkan untuk siklus produk 2-3 tahun didepresiasi selama 5-6 tahun, secara artifisial meningkatkan pendapatan. Metode ini memperpanjang masa ekonomi yang tampak dari aset, mengubah laba.
Chip AI memiliki umur fungsional 24 bulan. Sebaliknya, kegagalan fisik terjadi dalam 1-3 tahun karena operasi terus-menerus. Jadwal 5-7 tahun yang tidak realistis menyebabkan harapan finansial yang terlalu tinggi.
Nilai dengan cepat berkurang saat versi chip baru diperkenalkan, menawarkan fitur yang lebih baik. Transisi dari A100 ke H100 menunjukkan pergeseran ke kinerja yang lebih cepat, membuat model lama hampir segera usang. Namun, usang bukan berarti tidak mempunyai nilai.
Meskipun sudah usang, chip memiliki nilai sisa. A100 dari tahun 2020 masih memiliki beberapa nilai, yang terpangkas 50-70% dari nilai puncaknya. Dengan proyeksi keuntungan yang terlalu tinggi dan penyesuaian oleh lembaga keuangan, ledakan AI mirip dengan tren overinvestasi di masa lalu. Kenyataannya bertentangan dengan depresiasi yang berlarut-larut, mengingatkan pada gelembung ekonomi yang terdahulu.
Kami melihat pasar yang mengabaikan keusangan cepat dari hardware AI. Ini bukan sekedar rincian teknis; ini adalah risiko pendapatan multi-miliar dolar yang tersembunyi di neraca perusahaan teknologi terbesar. Jurang hardware 24 bulan itu nyata, namun jadwal akuntansi masih tertinggal dengan berbahaya.
Laporan pendapatan Q3 2025 terbaru dari penyedia cloud besar mengonfirmasi pengeluaran gila ini, dengan total pengeluaran modal melebihi $60 miliar untuk kuartal tersebut. Laporan terbaru dari Gartner memperkirakan bahwa lebih dari 75% dari belanja ini untuk server AI dengan umur fungsional kurang dari tiga tahun. Kami melihat investasi besar ini sebagai kewajiban masa depan, bukan aset seperti yang diyakini investor.
Situasi ini menyarankan untuk melihat opsi put jangka panjang pada pemain cloud besar seperti Microsoft, Amazon, dan Meta. Kami percaya pasar belum mempertimbangkan potensi penurunan besar pada keuntungan di 2026 dan 2027. Opsi yang jatuh tempo pada akhir 2026 bisa menawarkan cara langsung untuk bersiap menghadapi koreksi akuntansi ini.
Katalis untuk penilaian ulang ini kemungkinan adalah arsitektur chip generasi berikutnya dari NVIDIA, yang diberi kode nama setelah ilmuwan terkenal lainnya dan diharapkan muncul pada akhir 2026. Melihat ke belakang, peluncuran Blackwell B200 pada akhir 2024 membuat H100 secara fungsional usang untuk pelatihan tingkat tinggi dalam semalam. Jurang yang sama akan datang untuk chip Blackwell, dan neraca belum siap menghadapi keruntuhan nilai tersebut.
Kami telah melihat skenario ini sebelumnya dalam sejarah pasar, terutama selama ledakan telekomunikasi di akhir 1990-an. Perusahaan menghabiskan miliaran untuk meletakkan kabel serat optik, mendepresiasikannya selama beberapa dekade, hanya untuk sebagian besar menjadi “kabel gelap” setelah crash tahun 2000. Penurunan nilai aset berikutnya sangat merugikan bagi pengembalian pemegang saham.
Strategi yang lebih netral terhadap pasar melibatkan perdagangan pasangan, membeli saham desainer chip seperti NVIDIA dan menjual pendek sekelompok perusahaan hyperscaler. Posisi ini menghasilkan keuntungan dari dinamika “penjual sekop” yang tetap dibayar, sementara “penambang” terjebak dengan peralatan yang mengalami depresiasi cepat. Ini mengisolasi risiko akuntansi dari pergerakan pasar yang lebih luas.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
