Estimasi inflasi awal zona Euro untuk bulan November tetap mendekati target Bank Sentral Eropa (ECB) sebesar 2% tahun ke tahun. Diperkirakan inflasi akan rendah di awal 2026 tetapi secara bertahap meningkat hingga 2027, yang mungkin mendorong kenaikan suku bunga pada 2027. Inflasi harga layanan naik menjadi 3,5% tahun ke tahun, didorong oleh tingkat tinggi yang persisten meskipun ada penurunan bulanan yang sedikit. Pertumbuhan gaji yang lebih rendah tahun depan diharapkan dapat mengurangi sebagian tekanan pada inflasi harga layanan. Pasar tenaga kerja tetap kuat, dengan tingkat pengangguran tumbuh sedikit menjadi 6,4% pada bulan November. Harapan inflasi rumah tangga telah meningkat, memperkuat argumen bagi mereka yang menentang pemotongan suku bunga lebih lanjut tanpa adanya penurunan ekonomi yang signifikan. Meskipun proyeksi staf ECB dan prediksi pasar menempatkan inflasi di bawah 2% dalam beberapa tahun mendatang, ada antisipasi tren kenaikan karena pelonggaran kebijakan fiskal dan pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat. Produk Domestik Bruto diproyeksikan tumbuh sebesar 1,5% dan 2,0% pada tahun 2026 dan 2027, berturut-turut. Pasar tidak memperkirakan perubahan pada suku bunga ECB selama 2026, sejalan dengan perkiraan saat ini. Namun, ada risiko yang terlihat mengarah ke pemotongan suku bunga dalam jangka pendek dan kenaikan suku bunga seiring dengan pelonggaran fiskal yang berlangsung. Dengan inflasi bulan November mencapai target 2,0%, kita melihat Bank Sentral Eropa tetap bertahan untuk waktu yang akan datang. Stabilitas ini menunjukkan bahwa opsi pada futures suku bunga jangka pendek, seperti Euribor, kemungkinan akan diperdagangkan dengan volatilitas tersirat yang lebih rendah dalam beberapa minggu mendatang. Pasar saat ini memperkirakan tidak ada perubahan pada suku bunga deposito sebesar 4,00% sepanjang tahun 2026, menciptakan dasar yang jelas. Namun, kami melihat risiko kejutan dovish pada awal tahun depan, karena proyeksi menunjukkan inflasi turun di bawah target pada kuartal pertama tahun 2026. Potensi pemotongan suku bunga ini tidak sepenuhnya diperhitungkan, yang menunjukkan bahwa posisi panjang pada swap suku bunga atau membeli opsi panggilan pada futures Bund bisa menjadi perlindungan yang menguntungkan. Tingkat pengangguran yang sedikit meningkat menjadi 6,4%, meskipun masih secara historis rendah, memberikan beberapa argumen bagi mereka di ECB untuk meminta pelonggaran jika pertumbuhan melambat. Melihat lebih jauh, risiko yang lebih besar condong ke arah kenaikan suku bunga pada 2027 seiring pelonggaran fiskal dari pemerintah mulai merangsang ekonomi. Inflasi layanan yang sulit dikendalikan, yang saat ini mencapai 3,5%, adalah indikator kunci yang harus diperhatikan karena terbukti sulit untuk dikendalikan selama periode pemulihan setelah 2023. Ini menunjukkan posisi untuk kurva imbal hasil yang lebih curam, mungkin dengan melakukan swap pembayar yang jatuh tempo pada akhir 2026 dan 2027. Kita harus ingat bahwa pasar tenaga kerja tetap ketat, fitur yang persisten sejak pemulihan pasca-pandemi yang dimulai pada tahun 2023. Digabungkan dengan harapan inflasi rumah tangga yang baru-baru ini mulai naik kembali, ECB memiliki argumen yang kuat untuk menolak segala panggilan untuk pemotongan suku bunga yang prematur. Kekuatan mendasar inilah yang membuat setiap penurunan inflasi di awal tahun depan mungkin dianggap oleh bank sentral sebagai sementara.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.