Kepala Ekonom Inggris Deutsche Bank, Sanjay Raja, mengatakan Pernyataan Musim Semi (Spring Statement) Inggris hanya berisi sedikit langkah baru, dengan perubahan kebijakan terbatas pada hal-hal yang sudah diumumkan. Ia mengatakan keputusan tersebut diperkirakan akan menambah sekitar GBP 6 miliar pada pembiayaan utang pemerintah (borrowing) pada 2030/31. Dibandingkan dengan Anggaran Musim Gugur (Autumn Budget), pembiayaan utang pemerintah diperkirakan lebih rendah di setiap tahun setelah 2026/27. Ini terkait dengan lebih rendahnya pembayaran bunga utang bersih (net debt interest payments) dan lebih tingginya penerimaan negara non-bunga (non-interest receipts, seperti pajak dan biaya/pendapatan negara lain di luar bunga).

Prospek Fiskal dan Ruang Aman

Utang bersih sektor publik (public sector net debt) diperkirakan sekitar GBP 22 miliar lebih rendah per tahun sepanjang periode perkiraan lima tahun dari Office for Budget Responsibility (OBR, lembaga resmi yang membuat proyeksi anggaran). Ruang aman fiskal (fiscal headroom, “bantalan” agar aturan anggaran masih terpenuhi) pada aturan utama (primary rule) diperkirakan GBP 23,6 miliar pada 2029/30, dan ruang aman pada aturan kedua (secondary rule) sedikit di atas GBP 27 miliar. Deutsche Bank mengatakan kondisi pasar saat ini dapat mengurangi ruang aman sekitar GBP 5 miliar, dengan inflasi yang lebih tinggi dan belanja yang lebih lemah memengaruhi proyeksi jangka dekat. Bank itu juga mengatakan kebutuhan dukungan harga energi (energy price support, bantuan agar tagihan energi lebih terjangkau) dan belanja pertahanan yang lebih tinggi dapat menambah tekanan pada rencana belanja sebelum Anggaran Musim Gugur. Ketiadaan perubahan kebijakan besar dalam Pernyataan Musim Semi berarti gejolak pasar (market volatility, naik-turun harga yang tajam) dalam waktu dekat seharusnya terbatas. Kami melihat volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan gejolak dari harga opsi) pada opsi FTSE 100 (options, kontrak yang memberi hak beli/jual) turun ke level seperti periode yang lebih tenang pada 2024, mencerminkan stabilitas yang diharapkan. Untuk beberapa minggu ke depan, ini mengarah pada kondisi harga bergerak di kisaran sempit (range-bound) untuk aset Inggris. Namun, tekanan fiskal untuk Anggaran Musim Gugur jelas meningkat. Target belanja pertahanan 2,5% dari PDB (GDP, total nilai produksi ekonomi) semakin sering disuarakan, yang akan menambah belanja hingga miliaran. Ketidakpastian ini belum sepenuhnya tercermin dalam harga derivatif (derivative pricing, harga instrumen turunan seperti opsi dan futures).

Tingkat Inflasi dan Gejolak Pasar

Kita perlu memperhatikan inflasi, yang setelah melambat, tetap bertahan di atas 3% sejak akhir 2025. Imbal hasil gilt 10 tahun (10-year gilt yield, tingkat imbal hasil obligasi pemerintah Inggris) bertahan di atas 4%, tanda pasar obligasi sudah memasukkan kemungkinan tekanan fiskal dan inflasi yang bertahan. Kondisi ini membuat pemotongan suku bunga Bank of England (rate cuts, penurunan suku bunga) menjadi lebih sulit dan menjadi hambatan bagi pound (mata uang GBP). Ini memberi peluang untuk bersiap menghadapi kenaikan volatilitas di akhir tahun. Meski menjual opsi jangka pendek (short-dated options, opsi yang segera jatuh tempo) pada GBP/USD atau FTSE 100 tampak menarik sekarang, strategi yang lebih baik adalah melihat kontrak berjangka lebih panjang (longer-dated contracts, jatuh tempo lebih lama). Membeli opsi yang jatuh tempo setelah Anggaran Musim Gugur bisa menjadi cara yang lebih hemat biaya untuk bersiap menghadapi tantangan fiskal di depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.