Payroll Nonfarm AS (jumlah pekerjaan di luar sektor pertanian) turun 92.000 pada Februari, setelah naik 126.000 pada Januari (direvisi dari 130.000). Hasil ini jauh di bawah perkiraan kenaikan 59.000. Tingkat Pengangguran naik ke 4,4% dari 4,3%. Tingkat Partisipasi Angkatan Kerja (persentase penduduk yang bekerja atau aktif mencari kerja) turun ke 62% dari 62,1%, dan pertumbuhan tahunan Rata-rata Upah per Jam naik ke 3,8% dari 3,7%.

Revisi Payrolls Menegaskan Tren Melemah

BLS (Bureau of Labor Statistics, lembaga statistik tenaga kerja AS) merevisi data payroll Desember turun 65.000, dari +48.000 menjadi -17.000, dan merevisi Januari turun 4.000, dari +130.000 menjadi +126.000. Jika digabung, total pekerjaan untuk Desember dan Januari direvisi turun 69.000. Setelah rilis, Indeks Dolar AS (US Dollar Index, ukuran nilai dolar terhadap beberapa mata uang utama) turun dari level tertinggi hari itu dan terakhir di 99,08, hampir tidak berubah. Sebelum laporan, perkiraan pasar adalah pertumbuhan 59.000 pekerjaan, pengangguran 4,3%, dan pertumbuhan upah tahunan 3,7%. Indikator Februari lainnya mencakup: ISM Manufacturing employment (indeks ketenagakerjaan sektor manufaktur dari ISM, survei aktivitas bisnis) di 48,8 versus 48,1; ADP private jobs (perkiraan perubahan pekerjaan sektor swasta dari ADP, perusahaan penggajian) 63.000 versus perkiraan 50.000; dan ISM Services employment (indeks ketenagakerjaan sektor jasa) 51,8 versus 50,3. CME FedWatch (alat dari CME untuk membaca peluang kebijakan suku bunga The Fed berdasarkan harga pasar) menunjukkan peluang The Fed tidak mengubah suku bunga dalam tiga pertemuan berikutnya hampir 70%, naik dari sekitar 50% sebelum perang AS–Iran.

Implikasi terhadap Gejolak Kebijakan

Rinciannya membuat arah kebijakan Federal Reserve (The Fed, bank sentral AS) menjadi rumit, dan ini sangat memengaruhi harga derivatif (produk keuangan turunan yang nilainya mengikuti aset lain, misalnya futures dan opsi). Walau pekerjaan turun, inflasi upah tahunan justru naik ke 3,8%, sehingga muncul risiko stagflasi (kondisi ekonomi saat pertumbuhan melemah tetapi inflasi tetap tinggi). Ini membuat langkah The Fed berikutnya sulit diprediksi karena mereka terjepit antara pertumbuhan yang melambat dan tekanan upah yang masih kuat. Krisis Timur Tengah yang berlanjut masih menjadi faktor utama bagi dolar AS, karena mendorong permintaan aset aman (safe haven, aset yang cenderung diburu saat risiko global naik). Ini menjelaskan mengapa dolar tidak jatuh meski data pekerjaan sangat buruk. Bagi trader derivatif, ini berarti strategi menjual dolar hanya karena data ekonomi lemah tetap berisiko sampai ketegangan geopolitik mereda. Pandangan ini juga didukung oleh data cepat terbaru (high-frequency data, data yang rilisnya lebih sering) dari minggu terakhir. Klaim Pengangguran Awal (Initial Jobless Claims, jumlah pengajuan tunjangan pengangguran baru) untuk pekan yang berakhir 28 Februari tercatat 221.000, melanjutkan tren naik dan menegaskan pelemahan pada laporan payroll. Selain itu, data terbaru Indeks Harga Konsumen/CPI (Consumer Price Index, ukuran inflasi harga barang dan jasa) menunjukkan inflasi inti (core inflation, inflasi yang biasanya tidak memasukkan harga makanan dan energi yang sangat naik-turun) tetap tinggi di 3,7% dan masih di atas target The Fed, sehingga posisi bank sentral makin sulit. Pertentangan antara pertumbuhan yang melemah dan inflasi yang sulit turun menciptakan kondisi yang mendukung volatilitas pasar lebih tinggi (volatilitas, besar-kecilnya gerak harga). Kita dapat memperkirakan pergerakan harga lebih lebar pada futures suku bunga (kontrak berjangka untuk suku bunga) dan opsi indeks saham (options, kontrak yang memberi hak beli/jual pada harga tertentu) dalam beberapa minggu ke depan. Strategi yang diuntungkan saat volatilitas tersirat naik (implied volatility, perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi), seperti membeli straddle pada S&P 500 (straddle, membeli opsi beli dan opsi jual pada harga dan jatuh tempo yang sama), bisa efektif dalam kondisi yang tidak pasti. Melihat kesamaan sejarah, situasi ini mengingatkan pada periode stagflasi tahun 1970-an, saat guncangan energi memicu inflasi tinggi dan pengangguran naik. Pada dekade itu, pasar mengalami ketidakstabilan panjang karena kebijakan moneter (kebijakan bank sentral terkait suku bunga dan uang beredar) sulit menangani dua masalah sekaligus. Ini menunjukkan kondisi pasar saat ini bisa menyulitkan strategi yang menebak arah harga, dan lebih menguntungkan pihak yang bersiap menghadapi volatilitas. Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.