Societe Generale memperkirakan sikap Federal Reserve yang agak ketat (kebijakan suku bunga dibuat cukup tinggi untuk menahan inflasi) dan kemungkinan perubahan yang lebih “hawkish” (lebih condong menaikkan/menahan suku bunga agar inflasi turun) pada Summary of Economic Projections/SEP (ringkasan proyeksi ekonomi resmi The Fed) akan mendukung dolar AS dibanding mata uang G10 (10 mata uang utama negara maju) dan mata uang pasar berkembang. Bank ini menempatkan batas atas suku bunga kebijakan AS saat ini di 3,75% dan mencatat AS lebih tidak rentan terhadap guncangan pasokan minyak karena menjadi pengekspor energi. Bank tersebut juga menyebut mandat ganda The Fed (target inflasi dan lapangan kerja) membuat fokus tetap pada inflasi dan pekerjaan, serta melihat dot plot median 2026 (titik proyeksi suku bunga tiap pejabat The Fed) masih menunjukkan satu kali pemangkasan suku bunga dalam skenario dasarnya. Bank ini juga menyoroti lonjakan harga minyak 4-sigma (kenaikan yang sangat ekstrem dan jarang terjadi secara statistik) sebagai faktor yang mungkin harus dinilai The Fed.

Dukungan Dolar Dari The Fed Yang Ketat

Laporan itu menyebut Miran dan Waller kemungkinan kembali berbeda pendapat dan lebih memilih pemangkasan suku bunga, serta mengatakan dolar bisa bereaksi jika salah satu dari mereka menarik posisi “dovish” (lebih condong menurunkan suku bunga untuk mendukung pertumbuhan). Bank ini memperkirakan konferensi pers Ketua Powell akan tetap sejalan dengan pesan sebelumnya, dengan kebijakan dinilai sudah tepat dan pemangkasan ke depan bergantung pada pelemahan lebih lanjut di pasar tenaga kerja (kondisi pekerjaan dan perekrutan). Bank ini mengidentifikasi “risiko di luar perkiraan” bahwa proyeksi inflasi PCE 2026 (inflasi berdasarkan belanja konsumsi pribadi—ukuran inflasi yang sering dipakai The Fed) dapat direvisi naik dari 2,4%, sehingga FOMC (komite penentu kebijakan suku bunga The Fed) menghapus satu kali pemangkasan yang diproyeksikan. Bank ini mengatakan hal tersebut bisa mendorong USD/G10 dan USD/EM (dolar AS terhadap mata uang G10 dan pasar berkembang) serta menggeser kurva imbal hasil Treasury (hubungan tingkat imbal hasil obligasi pemerintah AS untuk berbagai jangka waktu) dari bull flattening (imbal hasil turun, jangka pendek turun lebih cepat sehingga kurva makin datar) menjadi bear flattening (imbal hasil naik, jangka pendek naik lebih cepat sehingga kurva makin datar). Bank ini menambahkan Jan Groen merevisi proyeksinya menjadi tidak ada perubahan pada 2026 dan dua kali pemangkasan pada 2027 karena jalur inflasi yang lebih tinggi. Artikel tersebut mencatat dibuat dengan bantuan AI dan ditinjau editor.

Risiko Dot Plot Dan Implikasi Kurva

Fokus utama untuk pertemuan Federal Open Market Committee berikutnya adalah dot plot dan proyeksi inflasi untuk 2026. Setelah setahun menunggu pemangkasan pada 2025 yang tidak terjadi, ada risiko satu kali pemangkasan suku bunga untuk tahun ini bisa dihapus. Ini akan menjadi sinyal hawkish bagi pasar. Risiko ini meningkat karena inflasi tetap sulit turun ke target, dengan Core PCE (inflasi inti—mengabaikan harga makanan dan energi yang sangat bergejolak) terbaru untuk Februari berada di 2,9% dan masih bertahan tinggi. Pada saat yang sama, lonjakan WTI (West Texas Intermediate, patokan harga minyak AS) ke atas $95 per barel membuat perkiraan inflasi makin rumit. Revisi naik pada proyeksi inflasi The Fed bisa menjadi alasan untuk menghapus rencana pemangkasan. Namun, The Fed juga harus mempertimbangkan mandat lapangan kerja penuh. Laporan payrolls Februari (laporan penambahan pekerjaan) yang mengecewakan, hanya menambah 95.000 pekerjaan dan membuat pengangguran naik ke 4,2%, memberi anggota dovish alasan kuat untuk menahan langkah hawkish. Tarik-menarik antara inflasi yang sulit turun dan pasar kerja yang melambat menjadi ketidakpastian utama. Bagi trader derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan futures), ini berarti membeli opsi call dolar AS (hak untuk membeli pada harga tertentu untuk mendapat untung jika dolar naik) terhadap Euro atau Yen bisa masuk akal. Strategi ini memberi risiko yang jelas (kerugian dibatasi pada premi) untuk mendapat untung dari kejutan hawkish jika The Fed menghapus pemangkasan 2026. Posisi ini memberi peluang naik jika dolar menguat sambil membatasi kerugian jika The Fed mempertahankan panduannya. Perubahan kebijakan ini juga dapat membentuk ulang kurva Treasury, kemungkinan memicu skenario bear flattening, saat imbal hasil jangka pendek naik lebih cepat daripada jangka panjang. Posisi pada futures suku bunga (kontrak berjangka untuk bertaruh pada arah suku bunga) dapat dipertimbangkan untuk mendapat untung dari menyempitnya selisih (spread) antara imbal hasil Treasury 2-tahun dan 10-tahun. Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.