Penolakan SNB Terhadap Penguatan Franc
Bank Nasional Swiss (SNB) memberi sinyal bahwa mereka akan menahan kenaikan CHF yang terlalu cepat. Pada 2 Maret, SNB mengatakan kesediaannya untuk melakukan intervensi di pasar valuta asing meningkat untuk melawan “penguatan yang cepat dan berlebihan” (artinya SNB bisa masuk ke pasar untuk membeli/menjual mata uang agar kurs tidak bergerak ekstrem). SNB mengulang posisi ini pada rapat kebijakan terakhir minggu lalu. SNB mengatakan intervensi bertujuan menghindari penguatan yang dapat mengancam kestabilan harga di Swiss (price stability, maksudnya inflasi tetap rendah dan tidak bergejolak). Inflasi Swiss sudah rendah sebelum konflik, sehingga lebih sensitif terhadap penguatan mata uang. Inflasi sebesar 0,1% pada Februari, dibandingkan 2,2% pada Februari 2022 sebelum konflik Ukraina. Kelemahan CHF baru-baru ini mungkin tidak bertahan jika guncangan harga energi memburuk. Dampak global yang lebih mengganggu bisa membuat pergerakan CHF berbalik arah.Implikasi Trading dan Skenario Risiko
Franc Swiss tidak bertindak seperti mata uang “safe-haven” (aset yang biasanya menguat saat kondisi global tidak pasti) sejak konflik Timur Tengah dimulai pada akhir Februari. Alih-alih menguat, CHF melemah sekitar 3,0% terhadap Dolar AS, mendorong pasangan USD/CHF naik mendekati level tahanan (resistance) penting 0,7950. Pergerakan harga yang tidak biasa ini terjadi karena komitmen SNB yang terbuka untuk menahan penguatan yang terlalu cepat. Kami melihat sikap SNB sebagai respons terhadap inflasi domestik yang sangat rendah, hanya 0,1% sebelum konflik dimulai. Data terbaru dari Kantor Statistik Federal Swiss pada 5 Maret menunjukkan harga konsumen masih naik hanya 0,2% dibanding setahun sebelumnya (year-over-year, artinya dibanding periode yang sama tahun lalu), sehingga bank sentral punya alasan kuat untuk mencegah franc yang lebih kuat karena dapat “mengimpor deflasi” (deflasi berarti penurunan harga umum; mata uang yang terlalu kuat bisa membuat barang impor lebih murah dan menekan harga). Ini sangat berbeda dengan awal 2022, ketika inflasi sudah 2,2% sebelum guncangan energi tahun itu, sehingga SNB lebih leluasa menerima mata uang yang lebih kuat. Jika melihat periode setelah konflik Ukraina pada 2022, franc bertindak sebagai safe-haven klasik, dengan pasangan EUR/CHF menembus di bawah paritas (parity, artinya mendekati/di level 1,00) untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun. Kondisi saat ini berbeda karena SNB secara aktif melawan dorongan alami ini, sehingga terjadi tarik-menarik pada mata uang. Ketegangan ini terlihat di pasar derivatif (produk turunan seperti opsi dan kontrak berjangka), di mana volatilitas tersirat satu bulan (one-month implied volatility, perkiraan besar-kecilnya gerak harga yang “terbaca” dari harga opsi) untuk USD/CHF naik dari sekitar 5,5% menjadi di atas 7,0% dalam tiga minggu terakhir. Untuk beberapa minggu ke depan, situasi ini membuka peluang bagi trader yang percaya SNB akan berhasil membatasi penguatan franc. Menjual opsi call CHF yang out-of-the-money (harga strike di luar harga pasar saat ini, sehingga peluang dieksekusi lebih kecil) atau memakai strategi call spread bearish pada franc (gabungan beli/jual call untuk membatasi risiko) bisa menjadi strategi untuk mengumpulkan premi (premium, yaitu biaya yang diterima penjual opsi). Pandangan ini bertaruh bahwa ancaman intervensi bank sentral akan menahan batas atas penguatan, terutama saat USD/CHF menguji rata-rata pergerakan 200 hari. Namun, kami tetap berhati-hati untuk menganggap kelemahan franc ini akan bertahan jika situasi global memburuk. Harga minyak Brent (patokan harga minyak global) sudah melonjak 12% menjadi di atas $92 per barel sejak akhir Februari, menandakan guncangan energi adalah risiko nyata. Trader yang memperkirakan perlambatan ekonomi global yang lebih luas dapat mempertimbangkan opsi berjangka lebih panjang, seperti membeli put pada USD/CHF (put adalah opsi yang diuntungkan jika harga turun), untuk bersiap jika terjadi perpindahan ke aset aman yang pada akhirnya bisa mengalahkan upaya SNB.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
