Norges Bank memberi sinyal sikap yang lebih *hawkish* (lebih cenderung menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi), karena tekanan inflasi dinilai lebih luas daripada sekadar dampak kenaikan harga energi. Proyeksinya kini sepenuhnya memasukkan setidaknya satu kenaikan suku bunga, sementara ING memperkirakan satu kali kenaikan karena asumsi dasar ING yang pesimistis terhadap harga minyak dan gas serta pandangan EUR/NOK yang cenderung menurun (Euro melemah terhadap Krone Norwegia).
Setelah rapat, suku bunga swap NOK tenor 1 tahun naik hampir 10bp (basis poin; 1bp = 0,01%), menambah kenaikan +43bp sejak awal perang. Pergerakan ini menunjukkan pasar terkejut oleh nada pernyataan dan arahan yang lebih kuat menuju kenaikan suku bunga.
Bank menyebut risiko inflasi yang menyebar luas dan faktor lain yang bisa membuat inflasi tetap tinggi. Bank juga memperingatkan bahwa tidak menaikkan suku bunga dapat melemahkan krone (mata uang Norwegia) dan mengurangi manfaat dari turunnya inflasi impor (kenaikan harga dari barang/jasa yang dibeli dari luar negeri).
Harga yang tercermin di pasar menunjukkan pengetatan 16bp untuk Mei dan 33bp untuk Juni. Karena beberapa anggota mendukung kenaikan pada rapat terakhir, Mei terlihat lebih mungkin daripada waktu yang lebih lama.
Kurva swap NOK (gambaran suku bunga swap untuk berbagai tenor) menunjukkan pengetatan 60bp selama setahun ke depan, dan dua kali kenaikan mungkin terjadi, meski skenario dasar ING tetap satu kali. Suku bunga kebijakan adalah 4,0%, dan Norges Bank memproyeksikan inflasi memuncak sekitar 3,5%, dengan risiko penurunan untuk suku bunga swap NOK tenor pendek (tenor bagian depan: jatuh tempo dekat).
Karena CPI inti (inflasi inti; inflasi yang biasanya mengecualikan komponen yang sangat bergejolak seperti energi dan pangan) Norwegia untuk Februari 2026 tak terduga mencapai 3,2%, kekhawatiran soal inflasi yang bertahan lama muncul lagi. Minyak Brent yang stabil di atas $95 per barel ikut memperburuk situasi ini, membuat prospek Norges Bank makin rumit. Lingkungan ini mirip dengan tekanan harga yang menyebar luas yang terjadi pada awal 2022.
Kami mengingat komitmen bank yang sangat tegas soal kenaikan suku bunga pada 2022, yang mengejutkan banyak pihak dan membuat suku bunga swap melonjak. Saat itu, komite secara jelas menyatakan bahwa krone yang lebih lemah adalah risiko inflasi yang tidak akan ditoleransi. Contoh sejarah ini menunjukkan bank bisa kembali bertindak tegas untuk menjaga mata uang dan menekan inflasi impor.
Mengingat pasar hanya memperhitungkan peluang 25% untuk kenaikan suku bunga pada rapat Juni 2026, ada peluang untuk bersiap menghadapi kejutan *hawkish*. Suku bunga swap NOK tenor pendek terlihat terlalu rendah, sehingga memberi peluang bagi pelaku pasar untuk masuk ke payer swap (posisi swap yang diuntungkan jika suku bunga naik) atau membeli kontrak berjangka suku bunga jangka pendek (produk derivatif untuk berspekulasi/hedging arah suku bunga). Kami menilai risikonya condong ke penyesuaian naik yang tajam dalam beberapa minggu ke depan, mirip dengan pergerakan 43bp pada awal 2022.
Penyesuaian *hawkish* hampir pasti menguntungkan Krone Norwegia, seperti pada siklus pengetatan 2022–2023. Kenaikan EUR/NOK baru-baru ini menuju 11,50 terlihat rentan berbalik turun. Pedagang opsi bisa mempertimbangkan membeli call NOK terhadap Euro (opsi beli yang diuntungkan jika NOK menguat terhadap EUR) untuk bersiap atas pergerakan turun.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
