Data Zona Euro dan komentar Bank Sentral Eropa (ECB) menunjukkan risiko penurunan nilai euro makin besar. Risikonya terkait perang Iran dan lonjakan harga energi yang menekan pertumbuhan ekonomi dan kepercayaan pelaku usaha. Euro menjadi mata uang terlemah di antara mata uang utama, seiring arus dana keluar dari mata uang berimbal hasil rendah seperti yen Jepang (JPY), krona Swedia (SEK), dan dolar Selandia Baru (NZD).
Anggota Dewan Gubernur ECB Dimitar Radev mengatakan prospek ekonomi Zona Euro bisa memburuk lebih dari perkiraan, dengan ketidakpastian lebih tinggi dan dampak guncangan yang lebih kuat terhadap ekspektasi inflasi (perkiraan inflasi ke depan yang memengaruhi perilaku harga dan upah). Ia menyebut peluang skenario yang lebih buruk meningkat.
Risiko Untuk Euro Meningkat
Radev mengatakan bila guncangan ini merembet ke upah, margin laba perusahaan, dan ekspektasi inflasi, biaya menunda tindakan akan meningkat, sehingga mendukung respons kebijakan yang lebih cepat. Ia juga mengatakan masih terlalu dini untuk mengetahui apakah data yang tersedia akan cukup untuk keputusan yang jelas pada rapat ECB bulan April.
Anggota Dewan Gubernur Pierre Wunsch mengatakan ECB mungkin perlu mulai menaikkan suku bunga secepatnya pada April dan melanjutkan pengetatan bila guncangan energi berlanjut. Inflasi naik ke 2,5% pada Maret, dan ia memperingatkan inflasi bisa naik lagi jika “dampak putaran kedua” terjadi (ketika kenaikan biaya energi mendorong kenaikan upah dan harga lain, sehingga inflasi menyebar dan bertahan lebih lama).
Euro tetap menjadi yang paling tertinggal karena arus modal keluar dari kawasan dan masuk ke mata uang berimbal hasil lebih tinggi. Perang Iran dan guncangan energi terkait menciptakan risiko besar bagi pertumbuhan dan sentimen Eropa. Kondisi ini membuat ECB menghadapi dilema: ekonomi melambat, tetapi inflasi naik.
Dampak langsung dari tingginya biaya energi terlihat jelas, dengan minyak Brent naik lebih dari 40% sejak konflik dimulai akhir tahun lalu, dan kini diperdagangkan di atas US$125 per barel. Ini memukul sektor manufaktur, khususnya di Jerman, ketika pesanan pabrik turun untuk bulan ketiga berturut-turut. Pembacaan terbaru PMI Manufaktur Zona Euro sebesar 45,8 (indeks survei aktivitas pabrik; di bawah 50 berarti kontraksi/penyusutan) menandakan kontraksi makin dalam.
Volatilitas Pasar Dan Pilihan Kebijakan
Pejabat ECB tampak khawatir terhadap dampak putaran kedua inflasi, ketika biaya energi yang tinggi merembet ke upah dan harga inti (inflasi inti, yaitu inflasi tanpa komponen yang bergejolak seperti energi dan pangan). Mereka merujuk kesalahan kebijakan pada 2022, ketika ECB dinilai terlalu lambat merespons lonjakan inflasi awal. Hal ini mendorong sikap lebih agresif sekarang, meski ekonomi melemah.
Pertentangan antara bank sentral yang cenderung “hawkish” (condong mengetatkan kebijakan, termasuk menaikkan suku bunga) dan ekonomi yang memburuk menciptakan ketidakpastian pasar. Volatilitas saham Eropa meningkat, dengan indeks VSTOXX naik lebih dari 30% sejak konflik memburuk pada kuartal IV 2025. Bagi pelaku pasar derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan berjangka/futures), ini berarti premi opsi (biaya untuk membeli kontrak opsi) menjadi lebih mahal, mencerminkan risiko pergerakan harga yang tajam.
Melihat tekanan pada ekonomi, arah yang paling mungkin untuk euro adalah melemah, terutama terhadap dolar AS. Nilai tukar EUR/USD sudah turun dari di atas 1,10 pada musim gugur lalu ke di bawah 1,05 baru-baru ini, dan pelemahan lanjutan masih mungkin. Posisi dapat disesuaikan dengan mempertimbangkan membeli opsi jual (put, yaitu opsi yang diuntungkan jika harga turun) pada euro atau membentuk bearish put spread (strategi opsi: membeli put dan menjual put lain pada level berbeda untuk membatasi biaya sekaligus membatasi potensi keuntungan).
Dalam beberapa pekan ke depan, data kilat CPI (flash CPI, rilis awal inflasi konsumen) Zona Euro dan laporan negosiasi upah perlu dipantau ketat. ECB menyampaikan keputusan suku bunga April bergantung pada data dan akan ditentukan oleh apakah inflasi menjadi “tertanam” (inflasi menetap dalam ekspektasi dan perilaku penetapan harga). Tanda kenaikan upah yang makin cepat bisa memaksa ECB menaikkan suku bunga saat ekonomi melambat, sehingga menambah tekanan pada euro.
