Harga minyak naik untuk hari kedua pada Jumat, dengan West Texas Intermediate (WTI) AS mendekati US$93,00 per barel. Pergerakan melalui Selat Hormuz masih dibatasi, sehingga secara efektif terjadi blokade (penutupan akses tanpa pengumuman resmi) dan menambah tekanan pada gencatan senjata Iran yang rapuh.
Data Hormuz Strait Monitor menunjukkan 12 kapal melintasi jalur laut itu dalam 24 jam terakhir, dibandingkan hingga 140 kapal per hari sebelum perang. Presiden AS menyoroti buruknya pengelolaan selat oleh otoritas Iran dan menulis di Truth Social, “Itu bukan kesepakatan yang kita miliki”.
Pembicaraan Damai Masih Tidak Pasti
Pembicaraan damai AS-Iran, yang diperkirakan dimulai pada Sabtu, masih belum pasti. Teheran mengatakan tidak akan ikut perundingan sampai Israel menghentikan serangan ke Lebanon.
Israel menyatakan telah mengizinkan pembicaraan langsung dengan otoritas Lebanon, namun menegaskan operasi melawan Hezbollah akan berlanjut. Iran memperingatkan akan ada respons keras jika serangan berlanjut, dan Hezbollah dilaporkan menembakkan rudal ke Israel.
Perhatian pasar juga tertuju pada Indeks Harga Konsumen (CPI) AS yang akan dirilis pada Jumat. CPI adalah ukuran inflasi, yakni kenaikan harga barang dan jasa yang dibayar rumah tangga. Tekanan harga diperkirakan naik di atas target 2% Federal Reserve (bank sentral AS), sehingga meningkatkan ekspektasi setidaknya satu kali kenaikan suku bunga tahun ini. Suku bunga adalah biaya pinjaman; jika naik, biasanya menekan aktivitas ekonomi namun membantu menahan inflasi.
Koreksi yang diterbitkan pada 10 April pukul 10:15 GMT menyebut pembicaraan diperkirakan dimulai pada Sabtu, bukan Selasa.
Fokus Pasar Beralih ke Gejolak Harga
Jika melihat periode yang sama tahun lalu, harga minyak WTI sempat bergerak menuju US$93 per barel karena pembatasan berat di Selat Hormuz. Gagalnya pembicaraan damai AS-Iran dan meningkatnya konflik antara Israel dan Hezbollah menciptakan premi risiko pasokan yang besar. Premi risiko pasokan adalah tambahan harga karena pasar khawatir pasokan minyak terganggu. Kondisi ini menjadi awal periode pasar yang sangat bergejolak yang masih berlangsung hingga kini.
Situasi memang memburuk sepanjang musim panas 2025, ketika blokade selat makin ketat dan mendorong harga minyak melewati US$115 pada kuartal ketiga. Kuartal adalah periode tiga bulan dalam satu tahun. Meski lalu lintas di Selat Hormuz sudah pulih sebagian, data awal April 2026 menunjukkan trafik masih sekitar 65% dari level sebelum perang, rata-rata 90 kapal per hari. Sumbatan yang terus bertahan ini membuat rantai pasok rapuh dan harga sensitif terhadap berita kawasan. Rantai pasok adalah jaringan pengiriman dari produksi hingga distribusi.
Saat ini, dengan WTI bertahan di sekitar US$105 per barel, gejolak harga tersirat pada opsi minyak mentah masih tinggi. Gejolak tersirat adalah perkiraan pasar terhadap seberapa besar harga bisa berayun, yang dihitung dari harga opsi. Indeks Volatilitas Minyak Mentah CBOE (OVX) berada di sekitar 42, mencerminkan ketidakpastian besar mengenai risiko gangguan pasokan ke depan. Volatilitas tinggi berarti biaya opsi lebih mahal, namun juga menandakan potensi pergerakan harga besar dalam beberapa pekan mendatang.
Dalam situasi ini, pelaku pasar terlihat memasang posisi untuk risiko kenaikan lanjutan dengan membeli opsi beli (call) berjangka lebih panjang atau memakai strategi spread call pada kontrak berjangka (futures) WTI dan Brent. Opsi adalah instrumen yang memberi hak (bukan kewajiban) untuk membeli/menjual pada harga tertentu; call adalah hak untuk membeli. Spread call adalah strategi membeli call dan menjual call lain pada harga berbeda untuk menekan biaya. Futures adalah kontrak jual-beli di harga yang disepakati untuk penyerahan di masa depan. Eskalasi baru di Timur Tengah bisa memicu lonjakan harga lagi mendekati puncak 2025. Strategi ini memberi eksposur pada potensi tersebut sekaligus membatasi risiko maksimum.
Namun, sisi permintaan juga perlu diperhitungkan karena sudah banyak berubah sejak tahun lalu. Permintaan adalah kebutuhan konsumen/industri terhadap minyak. CPI AS yang tinggi pada April 2025 memang mendorong Federal Reserve melakukan satu kali kenaikan suku bunga terakhir pada Juli 2025. Kini, data ekonomi terbaru kuartal I 2026 menunjukkan perlambatan pertumbuhan global, memicu kekhawatiran permintaan melemah tajam. “Permintaan melemah tajam” artinya konsumsi turun karena ekonomi melambat, misalnya akibat biaya pinjaman lebih mahal atau aktivitas industri melemah.
Kondisi ini menciptakan tarik-menarik antara risiko pasokan yang mendorong harga naik dan kekhawatiran permintaan yang menekan harga. Karena itu, strategi yang lebih hati-hati adalah melindungi posisi beli dengan opsi jual (put) untuk berjaga-jaga bila harga turun mendadak karena kekhawatiran resesi. Put adalah hak untuk menjual pada harga tertentu, sehingga bisa menjadi asuransi saat harga jatuh. Pasar saat ini memperkirakan peluang 40% Federal Reserve menurunkan suku bunga sebelum akhir tahun, berbanding terbalik dengan kecenderungan pengetatan (menaikkan suku bunga) yang terlihat pada periode yang sama tahun lalu.
