Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index/CPI) Amerika Serikat secara tahunan (year-on-year/yoy) tercatat 3,3% pada Maret. Angka ini sesuai dengan perkiraan 3,3%.
Rilis ini menunjukkan inflasi dibandingkan bulan yang sama pada tahun sebelumnya. Angka ini menjadi acuan arah tren harga di ekonomi AS.
Dengan CPI Maret tepat sesuai ekspektasi di 3,3%, pasar tidak lagi “terkejut”. Ini menegaskan inflasi masih sulit turun (sticky) dan tetap jauh di atas target Federal Reserve (The Fed) sebesar 2%. Bagi kami, ini memperkuat pandangan bahwa The Fed akan menahan suku bunga (on hold), sehingga harapan pemangkasan suku bunga dalam waktu dekat makin mundur.
Pelaku pasar kini seharusnya mengurangi perhitungan peluang pemangkasan suku bunga pada rapat Juni, yang beberapa pekan lalu masih terlihat realistis. CME FedWatch Tool (alat yang memperkirakan peluang keputusan suku bunga The Fed berdasarkan harga kontrak berjangka) kemungkinan melihat peluang pemangkasan di Juni turun tajam dari di atas 50% menjadi di bawah 25% setelah data ini. Kami menilai perlu mempertimbangkan posisi di SOFR futures (kontrak berjangka berbasis bunga acuan pasar uang AS, Secured Overnight Financing Rate) untuk mencerminkan kurva yang lebih datar (flatter curve: selisih imbal hasil jangka pendek dan panjang makin kecil), karena pasar mencerna bahwa biaya pinjaman tidak akan cepat turun.
Untuk derivatif ekuitas (produk turunan terkait saham/indeks), kondisi ini menahan ruang kenaikan S&P 500. Meski data yang sesuai perkiraan mencegah penurunan tajam, prospek suku bunga tinggi yang bertahan lama menjadi hambatan bagi laba perusahaan. Kami menilai menjual call spread out-of-the-money (strategi opsi: menjual opsi beli di level harga lebih tinggi dari harga saat ini, lalu membeli opsi beli lain di level lebih tinggi lagi untuk membatasi risiko) pada indeks SPX (kode opsi untuk indeks S&P 500) sebagai strategi yang lebih hati-hati untuk memanfaatkan pergerakan yang cenderung mendatar dalam beberapa pekan ke depan.
Situasi ini mirip dengan paruh pertama 2024, saat inflasi yang sulit turun berulang kali memaksa pasar menunda proyeksi pemangkasan suku bunga. Pada periode itu, volatilitas (naik-turun harga) tetap tinggi dan indeks pasar luas sulit mencetak puncak baru selama berbulan-bulan. Berdasarkan pengalaman tersebut, fase konsolidasi (bergerak dalam kisaran) lebih mungkin terjadi dibanding reli penembusan (breakout rally) dari sini.
