S&P 500 kembali naik di atas level sebelum serangan, karena pasar menilai konflik hanya sementara dan ada peluang pembicaraan AS–Iran. Kontrak berjangka (futures, yaitu kontrak untuk membeli/menjual aset pada harga tertentu di masa depan) mengindikasikan kenaikan lanjutan yang terbatas.
Brent turun -1,61% semalam ke US$97,76 per barel. Turunnya harga minyak mengurangi kekhawatiran guncangan “stagflasi” (stagflation, yaitu pertumbuhan ekonomi melambat tetapi inflasi tetap tinggi).
Pasar Kembali ke Level Sebelum Serangan
S&P 500 naik +1,02% dan ditutup di atas level sebelum serangan pada 27 Februari. Indeks ini naik +8,55% dari level penutupan terendah pada 30 Maret.
Ini menjadi kenaikan 9 sesi terbaik kedua dalam 4 tahun terakhir. Satu-satunya kenaikan 9 sesi yang lebih kuat terjadi setelah pemulihan pasca Liberation Day tahun lalu.
Sektor siklikal (cyclical, yaitu sektor yang biasanya menguat saat ekonomi membaik) memimpin. Sektor teknologi informasi naik +1,72% dan sektor keuangan naik +1,73%. Goldman Sachs turun -1,87% setelah pendapatan FICC (Fixed Income, Currencies and Commodities—bisnis obligasi, valuta asing, dan komoditas) pada kuartal I berada di bawah perkiraan konsensus (consensus expectations, yaitu rata-rata proyeksi analis).
Posisi Opsi dan Transaksi per Sektor
Dengan S&P 500 sudah naik lebih dari 8% dari titik terendah 30 Maret, pembelian opsi call (call option, yaitu hak untuk membeli aset pada harga tertentu sebelum jatuh tempo) terlihat meningkat. Penurunan tajam Brent ke bawah US$98 per barel mengikis ketakutan stagflasi yang dominan dua minggu lalu. Perubahan sentimen yang cepat ini menunjukkan pasar kini melihat serangan Februari sebagai peristiwa yang terbatas, dengan pelaku pasar memperhitungkan peluang penurunan eskalasi yang lebih tinggi.
Volatilitas tersirat (implied volatility, yaitu perkiraan gejolak harga yang “terbaca” dari harga opsi) turun tajam. Indeks VIX (indikator volatilitas pasar saham AS) turun dari puncak akhir Maret di atas 35 menjadi sekitar 18 hari ini. Ini membuat biaya membeli opsi jauh lebih murah dibanding saat kepanikan memuncak. Karena kesepakatan AS–Iran masih belum pasti, membeli perlindungan penurunan (downside protection, yaitu strategi untuk membatasi kerugian saat harga turun) melalui opsi put SPY (put option, yaitu hak untuk menjual aset pada harga tertentu sebelum jatuh tempo; SPY adalah ETF yang melacak S&P 500) untuk Mei dapat menjadi lindung nilai (hedge, yaitu perlindungan portofolio dari risiko) yang masuk akal bila pembicaraan menemui hambatan.
Kami tetap memilih sektor siklikal seperti teknologi dan keuangan yang kinerjanya lebih baik. Strategi bull call spread (membeli call dan menjual call lain pada harga strike lebih tinggi untuk membatasi biaya dan risiko) pada ETF XLK dan XLF menawarkan cara berisiko terukur untuk mengikuti momentum menuju musim laporan kinerja kuartal I (earnings season, periode rilis laba emiten). Sebaliknya, karena harga minyak melemah, kami memperkirakan sektor energi berpotensi tertekan, sehingga opsi put pada ETF XLE menarik sebagai pair trade (strategi memasangkan posisi berlawanan, misalnya long teknologi dan short/put energi) terhadap posisi long teknologi.
Rangkaian kenaikan sembilan hari ini termasuk yang paling agresif, mirip dengan pemantulan tajam setelah Liberation Day pada 2025. Investor juga bisa membandingkannya dengan pemulihan berbentuk V (V-shaped recovery, penurunan tajam lalu pulih cepat) setelah guncangan awal COVID pada 2020, yang ditandai reli kuat sekaligus penurunan volatilitas. Namun, menjelang rilis CPI (Consumer Price Index, indeks harga konsumen sebagai ukuran inflasi) pada 16 April, pelaku pasar perlu bersiap terhadap volatilitas yang bisa meningkat lagi jika data inflasi lebih tinggi dari perkiraan.
