Volatilitas harga minyak memengaruhi ekspektasi suku bunga (perkiraan arah kebijakan suku bunga) untuk ECB, The Fed, dan Bank of England. Pergerakan minyak sebesar US$10 dapat menggeser kenaikan suku bunga tersirat (perkiraan kenaikan suku bunga yang tercermin di harga pasar) sekitar 25bp (basis poin; 1bp = 0,01%), yang bisa mengubah harga di tenor pendek (bagian kurva suku bunga untuk jatuh tempo dekat), melebarkan bid-ask spread (selisih harga beli dan jual), dan menurunkan likuiditas pasar (kemudahan transaksi tanpa menggerakkan harga) saat ada berita geopolitik.
Pasar belum memperkirakan kenaikan suku bunga ECB pada April, tetapi sudah memperkirakan kenaikan penuh 25bp pada Juni dan setidaknya satu kenaikan lagi 25bp hingga akhir tahun. Penetapan harga suku bunga disebut sangat peka terhadap minyak, dengan setiap kenaikan US$10 dikaitkan dengan tambahan sekitar 25bp dalam ekspektasi kenaikan suku bunga.
Keterkaitan antara harga minyak dan ekspektasi kebijakan juga kuat untuk The Fed, dan disebut paling ketat untuk Bank of England. Pergerakan minyak US$10 disebut bisa terjadi dalam satu hari.
Volatilitas suku bunga tenor pendek membuat pelaku pasar lebih sulit mengambil posisi (menentukan taruhan arah pasar) dan bisa melemahkan hubungan antara ekspektasi dasar dan harga pasar. Judul berita geopolitik yang mendadak dapat memicu pergerakan tajam yang berlawanan dengan posisi.
Kami melihat ayunan harga minyak langsung masuk ke ekspektasi suku bunga The Fed dan ECB. Dengan minyak WTI (West Texas Intermediate, patokan harga minyak AS) baru-baru ini naik 12% dalam sebulan terakhir hingga di atas US$88 per barel di tengah ketegangan geopolitik baru, hubungan ini menjadi fokus utama pasar. Perubahan US$10 pada minyak dapat cepat menggeser pergerakan suku bunga tersirat sekitar 25 basis poin, sehingga tenor pendek kurva menjadi sulit diprediksi.
Volatilitas ekstrem di tenor pendek ini membuat kami sulit mengambil posisi yang tegas terkait kebijakan bank sentral. Sekalipun pandangan kuat, satu berita tentang gangguan pasokan bisa memicu lonjakan harga yang merugikan posisi. Risiko ini terlihat memperlebar bid-ask spread dan mengurangi likuiditas pasar secara keseluruhan.
Kami melihat pola serupa sepanjang 2025, ketika lonjakan harga energi berulang kali membuat bank sentral menunda penyesuaian suku bunga yang direncanakan. Kenaikan minyak pada kuartal III 2025, misalnya, menggeser ekspektasi pasar untuk pemangkasan suku bunga pertama The Fed (penurunan suku bunga kebijakan) mundur dua bulan penuh. Riwayat ini menegaskan mengapa minyak menjadi faktor utama dalam penetapan harga suku bunga saat ini.
Bagi pedagang derivatif (instrumen turunan seperti futures dan opsi), ini berarti taruhan langsung dengan keyakinan tinggi pada arah suku bunga jangka pendek sangat berisiko. Sebagai gantinya, strategi yang mengambil untung dari volatilitas itu sendiri, seperti membeli straddle atau strangle (strategi opsi: membeli opsi beli dan opsi jual sekaligus, untuk untung jika harga bergerak besar ke salah satu arah) pada futures suku bunga (kontrak berjangka suku bunga), lebih masuk akal. Posisi ini bisa diuntungkan dari pergerakan harga besar ke arah mana pun, persis seperti yang berpotensi dipicu pasar minyak.
