Nordea kini memperkirakan ECB akan menaikkan suku bunga empat kali berturut-turut masing-masing 25 bp (basis poin, yaitu 0,25 poin persentase) mulai Juni, bahkan setelah kabar gencatan senjata di Timur Tengah. Proyeksi ini diperbarui sesaat sebelum pengumuman gencatan senjata.
Gencatan senjata disebut sebagai risiko ke arah lebih rendah bagi jalur kenaikan ini, tetapi proyeksi tersebut masih dinilai masuk akal. Pandangan ini tidak bergantung pada eskalasi lanjutan di Timur Tengah.
Inflasi inti (core inflation, yaitu inflasi yang biasanya mengecualikan harga makanan dan energi yang sangat bergejolak agar mencerminkan tekanan harga “dasar”) disebut sudah berada di atas target selama lebih dari empat tahun. Pasar tenaga kerja digambarkan ketat (artinya lowongan tinggi dan sulit mencari pekerja, sehingga upah cenderung naik) dan ekonomi dinilai tangguh, sehingga kekhawatiran inflasi tetap tinggi.
Komentar yang dikutip dari anggota Dewan Gubernur ECB menunjukkan masih ada waktu untuk menilai kondisi. Pernyataan itu juga mengarah pada kenaikan pada Juni yang dianggap kemungkinan besar, sementara langkah pada April dinilai tidak tepat.
Ujung panjang kurva imbal hasil (yield curve, yaitu hubungan antara tingkat imbal hasil/return obligasi dan jatuh temponya) disebut didukung oleh pandangan ECB ini, proyeksi pertumbuhan yang tangguh, serta ekspektasi kenaikan term premia (premi jangka waktu: tambahan imbal hasil yang diminta investor untuk memegang obligasi berjangka panjang karena risiko lebih besar). Faktor-faktor ini dikaitkan dengan kenaikan lebih lanjut pada imbal hasil jangka panjang.
Kami kini bersiap ECB memulai rangkaian empat kenaikan suku bunga beruntun masing-masing 25 basis poin mulai Juni. Inflasi inti menjadi perhatian utama karena bertahan jauh di atas target bank sentral. Ketahanan ekonomi memberi ECB alasan untuk bertindak tegas.
Data terbaru Eurostat menguatkan pandangan ini, dengan inflasi inti Maret 2026 bertahan di 2,7%, jauh di atas target 2%. Selain itu, tingkat pengangguran zona euro baru-baru ini turun ke 6,4%, terendah dalam beberapa tahun, yang menandakan pasar tenaga kerja ketat dan berpotensi mendorong kenaikan upah. Angka-angka ini membuat ECB sulit membenarkan penundaan siklus kenaikan suku bunga.
Kabar gencatan senjata di Timur Tengah memang meredakan kekhawatiran jangka pendek, tetapi fokus tetap pada tekanan harga di dalam negeri. Pendorong inflasi domestik, seperti kenaikan harga jasa, sudah terbentuk jauh sebelum ketegangan geopolitik terbaru. Karena itu, jalur kenaikan suku bunga ECB dinilai tidak bergantung pada konflik eksternal dan tetap realistis.
Untuk ujung pendek kurva (jangka pendek), ini berarti bersiap terhadap suku bunga yang lebih tinggi melalui instrumen seperti kontrak berjangka Euribor (Euribor futures: kontrak derivatif yang mencerminkan perkiraan suku bunga pasar uang euro ke depan). Strateginya adalah menjual kontrak berjangka untuk paruh kedua 2026 dan awal 2027 guna mencerminkan kenaikan yang diperkirakan. Swap suku bunga (interest rate swaps: perjanjian tukar arus bunga) dengan posisi “membayar suku bunga tetap” (pay fixed: diuntungkan jika suku bunga pasar naik) juga menjadi cara untuk mengambil posisi atas perkiraan ini.
Imbal hasil jangka panjang juga diperkirakan naik karena pasar memasukkan (pricing in) bank sentral yang lebih agresif (hawkish: lebih fokus menekan inflasi lewat suku bunga tinggi) dan ekonomi yang tetap kuat. Ini mengarah pada strategi yang diuntungkan jika harga obligasi turun, misalnya pada kontrak berjangka obligasi pemerintah tenor panjang seperti Bund Jerman (German Bund: obligasi pemerintah Jerman). Posisi seperti membeli put pada Bund futures (opsi jual: memberi hak menjual pada harga tertentu, diuntungkan jika harga turun) dinilai makin menarik karena harga obligasi jangka panjang diperkirakan turun saat imbal hasil naik.
