Notulen dari pertemuan Bank of Japan bulan Mei akan dirilis pada pukul 2350 GMT (1950 waktu Timur AS). Sebuah pratinjau telah disediakan dari Ringkasan Pendapat bank selama Pertemuan Kebijakan Moneter pada 30 April dan 1 Mei 2025. Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda dijadwalkan memberikan pidato di Pertemuan Tahunan Asosiasi Kepercayaan. Waktu pasti untuk pidato ini belum ditentukan.

Indeks Harga Konsumen Jepang

Pada Mei 2025, Indeks Harga Konsumen Jepang tetap di atas target Bank of Japan. Ini mengikuti penilaian berkelanjutan dari bank sentral. Ringkasan dari pertemuan akhir April dan awal Mei Bank of Japan telah memberikan beberapa wawasan awal mengenai nada yang diharapkan dalam notulen lengkap. Cuplikan ini menunjukkan fokus yang berkelanjutan pada inflasi yang tetap tinggi, berada di atas target yang diinginkan. Meskipun bank sentral telah mengambil langkah-langkah terbatas sejauh ini, pesan yang mendasari menunjukkan perubahan pemikiran bahwa dukungan moneter mungkin perlu dikurangi lebih lanjut, mungkin lebih cepat daripada yang diperkirakan banyak orang sebelumnya di tahun ini. Penampilan mendatang Gubernur Ueda—meskipun tidak memiliki waktu yang ditetapkan—kemungkinan akan memperkuat pandangan tersebut, terutama mengingat angka yang stabil dalam Indeks Harga Konsumen. Inflasi yang tidak menurun menunjukkan bahwa pengaturan kebijakan dapat kembali diperketat—jika tidak segera, maka dalam kuartal mendatang. Ada kekhawatiran konsisten mengenai risiko menunggu terlalu lama untuk melakukan penyesuaian. Pasar tidak boleh mengabaikan bahasa Ueda di sini. Seringkali, pilihan kata-katanya mengungkapkan lebih banyak daripada pernyataan resmi bank.

Produk Suku Bunga dan Kurva Hasil

Untuk trader jangka pendek, terutama dalam produk suku bunga dan indeks volatilitas yang terkait dengan aset dalam JPY, penekanan harus beralih ke penilaian kurva hasil terhadap penyesuaian yang mungkin terjadi daripada hanya tarif kebijakan itu sendiri. Ada bukti jelas dalam pernyataan bank bahwa ketidaksepakatan internal, meskipun disampaikan dengan nada terukur, tetap ada. Beberapa anggota telah menjadi lebih vokal mengenai keberlanjutan inflasi dan lemahnya mata uang yang mendukung tekanan harga yang meningkat. Itu membuka jalan untuk perubahan dalam volatilitas harian setelah setiap pembacaan CPI baru atau perkiraan ekonomi. Kita perlu memantau volatilitas yang tersirat di pasar opsi seputar obligasi pemerintah Jepang—terutama karena kemungkinan akan meningkat menjelang komunikasi yang dijadwalkan dari otoritas moneter. Meskipun tidak ada perubahan langsung dalam tarif yang terjadi pada pertemuan berikutnya, panduan ke depan yang lebih jelas bisa cukup untuk mendorong pasar swap menuju ekspektasi yang lebih luas, yang kemudian mempengaruhi hasil obligasi tunai dan kontrak masa depan. Trader perlu mengajukan dua pertanyaan: apa yang terjadi jika yen melemah lebih lanjut, dan tindakan apa yang akan memicu respons pengetatan domestik yang lebih tajam? Sinyal-sinyal ini menjadi lebih penting sekarang mengingat bahwa celah output telah menyusut, pasar tenaga kerja tetap ketat, dan biaya impor sedang diteruskan. Sebagian besar kondisi ini tidak akan menghasilkan perubahan sikap kebijakan setahun yang lalu. Namun, kita melihat anggota seperti Nakagawa mengajukan kekhawatiran bahwa inflasi dapat menjadi kurang sementara dan lebih terintegrasi, terutama dengan pass-through energi yang bertahan lebih lama. Oleh karena itu, perdagangan carry yang memanfaatkan JGB mungkin sekarang dinilai terlalu tenang. Model kami menunjukkan ekspektasi inflasi berbasis pasar sedikit meningkat. Tidak mencolok, tetapi cukup untuk mempertimbangkan kembali setiap eksposur derivatif jangka pendek yang bergantung pada kelemahan kebijakan yang berkepanjangan. Hingga kedaluwarsa opsi yang akan datang harus ditinjau dengan mempertimbangkan hal ini, terutama di mana eksposur gamma sensitif terhadap perubahan mendadak. Secara umum, ada pola: pernyataan oleh dewan moneter semakin pendek dalam kesabaran. Meskipun tidak hawkish, mereka juga tidak netral. Struktur suku bunga di Jepang, yang biasanya dikenal karena kebasahan, mungkin segera menemukan kemiringan positif lagi jika reaksi kebijakan meningkat. Penyesuaian harga akan tidak merata—tetapi bagi mereka yang terlibat dalam swap, berjangka, atau ETF obligasi yang terleverasi, mengatur waktu pada titik tengah sentimen bisa lebih berharga daripada sekadar arah. Kami percaya strategi lindung nilai perlu disesuaikan dengan cepat dalam beberapa minggu ke depan. Pantau perubahan tidak hanya dalam headline CPI, tetapi juga pembacaan inti yang mengecualikan makanan segar dan energi. Itu yang semakin membimbing masukan kebijakan dari anggota dewan yang lebih berpengaruh. Membaca dengan hati-hati notulen mereka berikutnya akan menjadi kunci untuk memahami kapan—dan bukan jika—penyesuaian berikutnya akan terjadi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.