UOB memperkirakan Bank Sentral Eropa (ECB) akan mempertahankan kebijakan moneter (pengaturan suku bunga dan langkah terkait) relatif stabil, dengan satu kenaikan suku bunga 25 basis poin (bps; 1 bps = 0,01%) pada rapat 11 Juni. UOB menilai pasar tenaga kerja yang ketat dan adanya bantalan fiskal (ruang anggaran pemerintah) dapat membantu ekonomi menyerap kenaikan terbatas.
UOB memproyeksikan inflasi kawasan euro akan mencapai puncak di atas 3,0% pada kuartal IV 2026, lalu turun di bawah 2,0% pada 2027. UOB menyebut inflasi inti (inflasi yang mengabaikan komponen yang sangat bergejolak seperti energi dan makanan) pada April melunak, tetapi survei menunjukkan ekspektasi harga (perkiraan kenaikan harga ke depan) di kalangan perusahaan dan rumah tangga meningkat, yang bisa membuat inflasi bertahan lebih lama.
Prospek Inflasi dan Risiko Energi
UOB memperkirakan konflik di Timur Tengah akan menekan aktivitas ekonomi, namun dampaknya terhadap pertumbuhan terbatas. UOB menilai harga energi menjadi sumber utama tekanan inflasi, dan mengaitkan prospek jangka menengah dengan besarnya serta lamanya guncangan energi (kenaikan harga energi yang tajam), termasuk dampak tidak langsung dan efek putaran kedua (kenaikan harga yang memicu kenaikan upah/biaya lain, lalu mendorong harga naik lagi).
UOB menyebut keseimbangan risiko condong ke satu langkah pengetatan tambahan tahun ini. Namun, arah kebijakan tetap tidak pasti dan sangat bergantung pada pergerakan pasar komoditas (bahan mentah seperti minyak, gas, logam, dan pangan).
Dengan kondisi saat ini, kami memposisikan untuk satu kenaikan suku bunga 25 bps dari ECB pada 11 Juni. Perkiraan cepat inflasi (flash estimate; rilis awal sebelum angka final) terbaru untuk zona euro pada April 2026 tercatat 2,7%, dan dengan tingkat pengangguran bertahan di level terendah sepanjang sejarah 6,5%, ECB punya ruang untuk bertindak. Kenaikan yang akan datang ini tampaknya sudah banyak “tercermin” di kontrak berjangka suku bunga jangka pendek (front-end interest rate futures; kontrak yang mencerminkan perkiraan suku bunga dalam waktu dekat).
Strategi Setelah Rapat Juni
Peluang utama ada pada periode setelah Juni, karena harga pasar saat ini mengindikasikan sekitar 40 bps pengetatan hingga akhir tahun, yang berarti ada peluang kenaikan kedua. Kami melihat ekonomi yang tetap tangguh dapat menyerap satu kenaikan ini, tetapi menilai risiko energi akan membatasi selera ECB untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut. Ini berarti posisi derivatif (instrumen turunan seperti futures, swap, opsi) yang bertaruh tidak ada kenaikan tambahan pada paruh kedua 2026, misalnya menjual kontrak berjangka Euribor Desember 2026, bisa menarik. (Euribor adalah suku bunga acuan antarbank dalam euro; futures Euribor adalah kontrak berjangka yang mencerminkan ekspektasi suku bunga tersebut.)
Melihat ke belakang, jeda hati-hati ECB sepanjang sebagian besar 2025 menunjukkan keengganan untuk mengetatkan berlebihan ketika pertumbuhan rapuh. Konteks itu mengindikasikan kenaikan Juni lebih merupakan penyesuaian terarah untuk merespons inflasi yang bertahan, bukan awal siklus pengetatan baru yang agresif. Karena itu, dapat dipertimbangkan struktur seperti receiver interest rate swaps (swap suku bunga dengan posisi “menerima” suku bunga tetap), yakni menerima bunga tetap dan membayar bunga mengambang (floating), dengan taruhan suku bunga mengambang tidak naik setinggi yang diperkirakan pasar setelah Juni.
Ketidakpastian tetap sangat tinggi, terutama karena ketegangan baru di Timur Tengah mendorong minyak Brent kembali di atas US$95 per barel. Kondisi ini meningkatkan risiko kejutan kebijakan saat rapat, sehingga strategi opsi (options; hak untuk membeli/menjual aset pada harga tertentu) menjadi menarik. Membeli volatilitas (volatility; besarnya naik-turun harga) melalui straddle (membeli opsi beli dan opsi jual sekaligus pada harga kesepakatan yang sama) pada Euro Stoxx 50 atau opsi EUR/USD memungkinkan keuntungan jika terjadi pergerakan pasar yang besar, tanpa harus menebak arahnya.
Kenaikan tunggal “sekali saja” pada akhirnya bisa dibaca dovish (cenderung longgar) oleh pasar valuta asing, terutama jika Federal Reserve memberi sinyal pengetatan lanjutan. Jika pernyataan ECB pada 11 Juni menegaskan tidak ada rencana kenaikan lagi, euro bisa melemah. Trader perlu menyiapkan strategi opsi untuk mengantisipasi potensi penurunan kurs EUR/USD setelah pengumuman.
