International Copper Study Group (ICSG) mengubah proyeksi 2026 pada musim gugur lalu, dari perkiraan surplus (pasokan lebih banyak daripada kebutuhan) menjadi defisit (pasokan lebih sedikit daripada kebutuhan). Perubahan ini memperkuat ekspektasi pasar tembaga yang makin ketat.
Proyeksi awal ICSG untuk 2027 diperkirakan menunjukkan pengetatan lebih lanjut, dengan kemungkinan kekurangan yang berlanjut. Harga tembaga sudah pulih setelah koreksi pada Maret.
Produksi tembaga olahan (refined copper, yaitu tembaga yang sudah dimurnikan hingga siap dipakai industri) di China masih diperkirakan naik. Namun, meski produksi China meningkat, prospek pasar tetap menyoroti keterbatasan pasokan hingga 2027.
Prospek tembaga makin ketat, dan kami melihat defisit yang jelas terbentuk untuk sisa 2026. Pandangan ini didukung ICSG, yang juga diperkirakan memproyeksikan kekurangan lanjutan pada 2027. Latar fundamental ini menunjukkan pemulihan harga setelah penurunan pada Maret memiliki dukungan kuat.
Untuk memperkuat pandangan ini, persediaan (inventori) tembaga di LME (London Metal Exchange, bursa logam global) baru-baru ini turun ke level terendah kritis 18 bulan sekitar 85.000 ton. Pada saat yang sama, Global Manufacturing PMI (Purchasing Managers’ Index/indeks manajer pembelian, indikator aktivitas pabrik; di atas 50 berarti ekspansi) bertahan di atas 50 selama tiga bulan berturut-turut. Kombinasi pasokan yang menyusut dan permintaan industri yang naik ini mengarah pada penguatan harga yang berlanjut.
Bagi pelaku pasar, prospek ini membuka peluang posisi untuk kenaikan harga dalam beberapa minggu ke depan. Kami menilai ini saat yang tepat mempertimbangkan membeli opsi call (kontrak yang memberi hak, bukan kewajiban, untuk membeli di harga tertentu) atau membangun bull call spread (strategi membeli call dan menjual call lain di level harga lebih tinggi untuk menekan biaya) dengan jatuh tempo kuartal III. Strategi ini memungkinkan ikut menikmati reli (kenaikan) jangka menengah sambil mengelola risiko.
Melihat ke belakang, pergerakan harga pada akhir 2025 menunjukkan pola serupa: konsolidasi (bergerak mendatar dalam rentang sempit) lalu naik tajam. Pantulan terbaru dari penurunan Maret 2026 menegaskan minat beli tetap kuat. Secara historis, ketika proyeksi pasokan mengetat sedemikian besar, kenaikan harga berikutnya bisa terjadi cepat.
Permintaan dari sektor energi hijau dan teknologi terus melampaui proyeksi sebelumnya. Data penjualan global EV (electric vehicle/kendaraan listrik) kuartal I 2026 menunjukkan kenaikan 15% dibanding periode yang sama tahun sebelumnya. Pembangunan pusat data AI (data center untuk kecerdasan buatan) juga menambah konsumsi tembaga di luar perkiraan. Ini bukan tren sesaat, melainkan perubahan struktur permintaan.
Dari sisi pasokan, gangguan terbukti sulit diselesaikan sehingga pasar makin tertekan. Negosiasi tenaga kerja yang masih berlangsung di Peru serta kadar bijih (ore grade, tingkat kandungan logam dalam batuan; semakin rendah berarti produksi lebih sulit dan mahal) yang lebih rendah dari perkiraan di tambang-tambang utama Chile membatasi ketersediaan bahan baku. Meski produksi tembaga olahan China meningkat, tampaknya belum cukup untuk menutup kekurangan global.
