Harga tembaga di LME naik lagi di atas $13.000/ton karena pelaku pasar dari Tiongkok kembali bertransaksi setelah Tahun Baru Imlek pada hari Selasa, sehingga permintaan impor naik. Premi tembaga Yangshan naik ke $53/ton, tertinggi dalam dua bulan, dari sekitar $33/ton sebelum libur. Permintaan membaik, tetapi persediaan masih tinggi. Stok SHFE masih besar setelah kenaikan musiman, dan persediaan di LME terus bertambah, sehingga pasar global tetap memiliki pasokan yang cukup.

Isyarat Struktur Pasar

Selisih harga waktu (time spreads) di LME berada dalam contango yang dalam, artinya harga untuk pengiriman lebih jauh lebih tinggi daripada harga saat ini—ini biasanya menunjukkan pasokan jangka dekat masih banyak. Pergerakan menuju selisih yang lebih ketat kemungkinan butuh penurunan persediaan yang jelas, baik di Tiongkok maupun gudang LME. Pasar menunjukkan tanda awal pemulihan permintaan, tetapi stok yang tinggi bisa membatasi pengetatan dalam waktu dekat. Perhatian tertuju pada apakah arbitrase impor (peluang untung dari selisih harga antara pasar luar negeri dan domestik setelah biaya) tetap terbuka dan membantu penurunan stok LME, bersamaan dengan penurunan persediaan SHFE yang lebih cepat dari pola musiman. Data COTR LME (laporan posisi pelaku pasar di bursa yang menunjukkan posisi beli/jual dana) menunjukkan dana mengurangi posisi beli bersih (net long: selisih kontrak beli dibanding kontrak jual) tembaga sebesar 3.393 lot menjadi 33.882 lot, terendah sejak Oktober 2023. Manajer dana mengurangi net long aluminium sebesar 4.486 lot menjadi 92.972 lot, sementara net long seng turun 844 lot menjadi 44.587 lot.

Posisi Dan Strategi

Contango yang dalam yang menandakan pasokan melimpah pada awal 2025 telah berubah menjadi backwardation yang bertahan (kondisi saat harga saat ini lebih tinggi daripada harga untuk pengiriman beberapa bulan ke depan), dengan selisih cash-to-three-month (selisih harga spot/kiriman cepat dibanding kontrak 3 bulan) kini sebesar premi $80/ton. Ini menunjukkan kebutuhan mendesak akan logam fisik untuk pengiriman segera, dan diperkuat oleh premi Yangshan yang kini diperdagangkan mendekati $110/ton seiring dorongan infrastruktur energi bersih Tiongkok yang makin cepat. Ini tanda bahwa permintaan kini jauh melampaui pasokan yang siap tersedia. Kehati-hatian awal 2025, saat dana mengurangi posisi net long, kini digantikan keyakinan kuat. Net long tembaga manajer dana sekarang mendekati 85.000 lot, mencerminkan konsensus bullish yang padat (banyak pelaku mengambil posisi searah naik) dan memperkirakan defisit pasokan lanjutan. Posisi yang terlalu padat seperti ini berarti tren bisa tetap naik, tetapi rentan penurunan tajam jika ada berita buruk. Karena pasar ketat dan posisi spekulatif sudah “penuh”, membeli kontrak berjangka (futures: kontrak beli/jual di harga tertentu untuk tanggal mendatang) secara langsung dengan posisi beli memiliki risiko koreksi mendadak. Trader dapat mempertimbangkan membeli call spreads (strategi opsi: membeli opsi beli dan menjual opsi beli lain di harga yang lebih tinggi untuk membatasi biaya dan risiko) untuk menangkap peluang kenaikan dengan risiko yang jelas, sekaligus melindungi dari volatilitas (naik-turun harga yang tajam) saat banyak orang ada di posisi yang sama. Ada juga peluang pada perdagangan nilai relatif (relative value: mengambil posisi pada dua aset untuk memanfaatkan perbedaan kinerja), misalnya long tembaga melawan aluminium, untuk memanfaatkan dasar pasar tembaga yang lebih kuat sambil mengurangi risiko jika kondisi ekonomi global memburuk. Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.