Blokade laut AS di Selat Hormuz dimulai di bawah pemerintahan Trump, sementara pembicaraan antara AS dan Iran masih berlangsung. Meski ada blokade, aset berisiko (aset seperti saham dan mata uang negara berkembang yang biasanya naik saat investor berani mengambil risiko) kembali menguat.
Sentimen pasar kini bergantung pada seberapa ketat blokade ditegakkan dan apakah perundingan berujung kesepakatan. Perubahan dalam penegakan blokade atau langkah diplomasi bisa mengubah arah sentimen.
Pasar Asia disebut lebih rentan karena bergantung pada pengiriman energi melalui Selat Hormuz. Sensitivitas ini membuat mata uang kawasan dan pergerakan pasar yang lebih luas sangat dipengaruhi perkembangan di selat tersebut.
Kami melihat pemulihan rapuh pada aset berisiko setelah blokade laut AS di Selat Hormuz dimulai, didorong oleh pembicaraan diplomatik yang masih berlangsung. Namun ketenangan ini menipu: minyak mentah Brent (patokan harga minyak global) sempat melonjak lebih dari 20% ke US$115 per barel pekan lalu sebelum turun dan stabil di sekitar US$105 setelah muncul kabar negosiasi. Pedagang dapat mempertimbangkan membeli opsi beli out-of-the-money pada kontrak berjangka (futures) minyak sebagai cara berbiaya rendah untuk meraih untung jika pembicaraan gagal dan penegakan blokade makin ketat. Opsi beli out-of-the-money adalah kontrak hak beli di harga tertentu yang saat ini lebih tinggi dari harga pasar, sehingga premi (biaya awal) biasanya lebih murah namun berisiko tidak bernilai jika harga tidak naik.
Ketidakpastian geopolitik ini membuat volatilitas (tingkat naik-turun harga) pasar melonjak, dengan CBOE Volatility Index/VIX (indeks yang mengukur ekspektasi volatilitas pasar saham AS) naik dari 15 ke puncak 28, level yang terakhir terlihat saat kegelisahan sektor perbankan tahun lalu. Meski VIX turun ke sekitar 22, level tinggi ini menandakan tekanan pasar masih berlanjut. Menggunakan futures VIX (kontrak berjangka atas VIX) atau opsi pada ETF pelacak volatilitas (reksa dana yang diperdagangkan di bursa dan mengikuti pergerakan volatilitas) bisa menjadi lindung nilai langsung jika eskalasi mendadak menekan pasar saham secara luas.
Pasar Asia sangat rentan karena sekitar seperlima pasokan minyak dunia melewati selat ini, dengan Jepang, China, dan Korea Selatan sebagai importir utama. Pada reaksi awal, Yen Jepang dan Won Korea Selatan turun lebih dari 2% terhadap dolar AS sebelum pulih sebagian. Kami menilai opsi jual (put options) pada mata uang tersebut terhadap dolar dapat menjadi lindung nilai yang lebih terarah bila terjadi eskalasi yang akan lebih berat menekan ekonomi mereka. Opsi jual adalah kontrak hak untuk menjual pada harga tertentu, biasanya digunakan untuk melindungi nilai saat aset diperkirakan turun.
Sentimen positif pasar sepenuhnya bergantung pada persepsi kemajuan perundingan dan tingkat penegakan blokade yang nyata. Secara historis, pada “Perang Tanker” 1980-an, insiden laut kecil di titik sempit yang sama ini memicu lonjakan tajam harga energi. Setiap laporan tanker dinaiki atau dialihkan kemungkinan memicu reaksi pasar yang cepat dan tajam, sehingga pemantauan ketat berita pelayaran menjadi penting.
