Bank of Japan (BoJ) menyatakan bahwa ekonomi Jepang tumbuh secara stabil, dengan kemungkinan penyesuaian suku bunga kebijakan. Bank sentral memantau apakah inflasi yang mendasari stabil di sekitar 2%, dengan fokus pada inflasi yang berkelanjutan dan peningkatan upah. Risiko eksternal terbaru terhadap ekonomi termasuk tekanan meningkat dari kebijakan tarif internasional. Pada bulan Maret, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang yang 10 tahun mendekati 1,6%. BoJ berencana untuk melanjutkan kebijakan moneter longgar karena inflasi sebagian besar disebabkan oleh biaya impor.

Ikhtisar Kebijakan Moneter

Kebijakan moneter saat ini Jepang melibatkan Pelonggaran Kuantitatif dan Kualitatif, yang dimulai pada tahun 2013 untuk merangsang inflasi. Suku bunga negatif dan pengendalian imbal hasil dimulai pada tahun 2016, dengan pergeseran pada tahun 2024 ketika suku bunga dinaikkan. Ini menyebabkan Yen terdepresiasi, yang memicu perubahan kebijakan saat inflasi meningkat melewati target 2%. Penyesuaian dalam kebijakan BoJ sebagian dipicu oleh pelemahan yen dan kenaikan harga energi global. Peningkatan upah dianggap penting untuk menjaga inflasi ini, memengaruhi keputusan BoJ untuk mempertimbangkan kembali kebijakan sangat longgar yang dikembangkan dalam beberapa tahun sebelumnya. Pasangan USD/JPY diperdagangkan pada 143,30, mencerminkan reaksi pasar terkini. Dengan para pembuat kebijakan di Tokyo sekarang memandang bahwa ekonomi berkembang dengan stabil, perhatian beralih ke apakah tren harga domestik, terutama dalam inflasi yang mendasari, dapat mempertahankan dirinya di sekitar 2% tanpa memerlukan dukungan eksternal yang berkelanjutan. Penekanan tidak hanya pada angka teratas; melainkan, pada apakah pertumbuhan upah dapat memperkuat pengeluaran konsumen dan mendorong inflasi yang mandiri. Fokus pada upah menunjukkan bahwa setiap pergeseran suku bunga tidak akan segera atau agresif kecuali didukung oleh peningkatan gaji di seluruh industri. Menghadapi lingkungan eksternal, penyesuaian tarif dan kondisi politik yang lebih luas secara internasional masih bisa menarik harga ke arah yang tidak menguntungkan. Importir energi seperti Jepang sangat terpapar di sini. Kenaikan imbal hasil utang pemerintah yang mendekati 1,6% di bulan Maret menyoroti bagaimana pasar sudah bersiap untuk kondisi yang lebih ketat—meskipun kebijakan belum sepenuhnya beralih. Ini adalah tanda bahwa mereka berpikir ke depan, mencari inflasi untuk bertahan sebelum mempertimbangkan perubahan lebih lanjut. Bank telah, sejak 2013, menyuntikkan dana ke dalam sistem, menggunakan pembelian aset yang agresif—baik kualitatif maupun kuantitatif. Ini meluas hingga menggunakan suku bunga negatif yang dalam dan pengendalian kurva imbal hasil dari tahun 2016. Alat-alat ini dirancang untuk mengatasi penurunan terus-menerus dari target inflasi. Namun, memasuki tahun 2024, suku bunga yang lebih tinggi menjadi tidak terhindarkan, terutama setelah harga konsumen melebihi tujuan Bank. Ini bukan hanya inflasi yang mendorong hal ini; yen Jepang telah mengalami kerugian signifikan, terutama terhadap dolar AS.

Dampak pada Pasar Derivatif

Bagi kami yang berada di pasar derivatif, perubahan dalam alat kebijakan moneter Jepang memiliki beberapa konsekuensi langsung. Penetapan harga dalam opsi atau futures yang terikat pada JGB atau pasangan FX seperti USD/JPY sekarang berarti melacak tidak hanya pernyataan kebijakan tetapi juga data ketenagakerjaan. Reaksi tajam dalam Yen mungkin datang jika hasil upah menunjukkan pertumbuhan konsumsi yang berkelanjutan, menjadikan suku bunga yang lebih tinggi lebih dari sekadar kemungkinan. Saat sikap BoJ perlahan bergeser, posisi derivatif pada instrumen sensitif suku bunga harus didekati dengan skenario dalam pikiran—beberapa di mana momentum inflasi memudar, lainnya di mana pertumbuhan upah mendorongnya maju. Periode penyesuaian tidak akan tiba-tiba, tetapi sedang berlangsung. Trader harus mempertimbangkan perkembangan ini tidak hanya pada tingkat moneter, tetapi juga bagaimana perusahaan merespons peningkatan biaya yang diharapkan. Kita telah melihat yen bereaksi kuat dalam siklus pengetatan sebelumnya, bahkan yang sederhana. Memantau imbal hasil 10 tahun dan pengaruhnya terhadap perbedaan suku bunga dengan AS dapat membantu menentukan waktu pada kontrak mata uang. Pasar berjangka akan menyesuaikan harga lebih cepat daripada yang mungkin diharapkan oleh trader spot. Kita tahu dari pergeseran sebelumnya dalam kebijakan BoJ bahwa langkah-langkah mereka terukur namun kuat. Pernyataan terkait kondisi upah atau ekspektasi inflasi harus dianggap sebagai sinyal arah. Itu berarti posisi opsi, khususnya, mungkin mendapat keuntungan dari memperlebar band volatilitas implisit saat pasar memproses ketidakpastian data. Dalam beberapa minggu ke depan, kami mengharapkan minat untuk berkembang seputar laporan inflasi dan hasil negosiasi upah, terutama dari pemberi kerja besar Jepang. Setiap indikasi bahwa ini bertahan—even marginally—dapat dilihat sebagai validasi untuk langkah kebijakan. Ketika konsensus pasar mulai condong sangat berat ke satu arah, itu dapat menawarkan peluang waktu yang kontras di pasar suku bunga dan mata uang. Untuk saat ini, nada tetap satu hati-hati, tetapi juga siap untuk bergerak. Pesan ganda itu adalah di mana trader akan menemukan keunggulan. Menentukan waktu paparan suku bunga dengan hati-hati, sambil tetap responsif terhadap data perilaku upah dan konsumen, kemungkinan akan jauh lebih menguntungkan daripada posisi yang statis.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.