Trump awalnya menetapkan 9 April sebagai tanggal mulai kebijakan tarifnya. Setelah terjadi penurunan pasar, ia menggeser tenggat waktu ke 9 Juli, mendapatkan julukan ‘TACO’ (Trump Selalu Mundur). Tenggat waktu sekarang telah ditunda lagi hingga 1 Agustus, seperti yang diumumkan secara resmi. Beberapa menggambarkan pendekatannya yang berubah-ubah ini sebagai taktik negosiasi, merujuk pada pengalaman sejarah seperti Smoot-Hawley, yang mengisyaratkan bahwa tarif mungkin tidak menguntungkan perdagangan.

Pola Penundaan

Singkatnya, kita terus melihat skenario yang sama terulang—pengumuman, tenggat waktu, respons pasar, dan kemudian penundaan. Trump menetapkan tanggal yang jelas: 9 April. Namun, pasar tidak merespons dengan baik—tekanan terlalu terlihat. Jadi, sesuai tanda, tanggal tersebut dengan tenang digeser ke awal Juli. Sekarang, sekali lagi, kita melihat 1 Agustus. Melakukan gerakan semacam ini secara berulang dan mengharapkan hasil yang berbeda adalah menguji kesabaran para trader. Beberapa mulai menyebut perilaku ini dengan akronim ‘TACO’, yang – meskipun informal – mencerminkan skeptisisme yang semakin meningkat di dunia perdagangan. Rekam jejaknya tentang tarif menawarkan kejelasan yang terbatas, yang membuat harga masa depan menjadi rumit. Ketidakpastian ini menambahkan rasa volatilitas buatan pada instrumen derivatif yang seharusnya dimodelkan dengan baik di bawah rezim kebijakan yang stabil. Pengamat telah menunjukkan bahwa taktik mengancam tarif hanya untuk menundanya menarik pola dari peristiwa ekonomi masa lalu, khususnya Undang-Undang Tarif Smoot-Hawley, yang masih dianggap oleh banyak ekonom sebagai contoh bagaimana proteksionisme dapat memperburuk kondisi perdagangan global. Powell telah berbicara panjang lebar tentang kebijakan perdagangan ini, menyuarakan kekhawatiran pada berbagai kesempatan bahwa perubahan kebijakan yang tiba-tiba menyebabkan ketidakseimbangan pasar. Itu sebelum penundaan terbaru ini. Bagi kami di ruang derivatif, tidak ada nilai dalam berspekulasi tentang penundaan lebih lanjut. Yang penting sekarang adalah menyesuaikan untuk waktu yang lebih pendek. Keputusan lindung nilai yang bergantung pada jendela opsi Juli harus direstrategi ulang, terutama karena batasan volatilitas lebih tinggi akibat awal yang salah sebelumnya. Ada sedikit gunanya menunjukkan inkonsistensi—k kontinuitas bukanlah tujuan di sini.

Menyesuaikan Dengan Kenyataan Baru

Kita harus menyesuaikan bobot volatilitas ke depan di seluruh papan. Dispersi implisit antara indeks dan nama tunggal melebar dalam dua minggu terakhir, yang menunjukkan bahwa pasar tidak lagi memperhitungkan pergerakan sistemik dengan merata. Jika jalur tarif ini sekali lagi ditunda, instrumen yang paling terpapar kepada industri siklis dapat melihat risiko penetapan harga ulang. Trader yang masih menjalankan posisi pendek gamma menjelang laporan keuangan mungkin ingin memeriksa di mana eksposur mereka—masa kedaluwarsa Agustus adalah struktur risiko yang sepenuhnya berbeda. Menentukan hasil biner selalu menantang, tetapi ketika biner terus bergeser, kita harus membingkainya kembali. Ini bukan tentang mengharapkan tindakan atau ketidakaktifan lagi—ini tentang volatilitas yang digunakan sebagai alat kebijakan. Secara praktis, premi straddle kemungkinan akan tetap tinggi dan mungkin menawarkan peluang pendek yang lebih baik jika pola historis berlanjut. Namun, kita harus mengalokasikan buffer greeks yang lebih lebar daripada biasanya. Pembuat pasar sedang menyesuaikan kemiringan di berbagai indeks utama akibatnya. Dua minggu ke depan, jaga model Anda agar fleksibel tetapi berhenti menganggap kejelasan kebijakan akan segera hadir. Bukti menunjukkan sebaliknya. 1 Agustus kini adalah tanggal yang menjadi perhatian pasar, tetapi dengan rekam jejak sejauh ini, keyakinan harus diganti dengan fleksibilitas. Model pengembalian harus mencerminkan ini—terutama yang bergantung pada kelanjutan arah. Hasil sepertinya telah merespons secara tidak menentu dalam urutan penundaan tarif sebelumnya, dan banyak meja kini membangun asumsi itu ke dalam lindung nilai kurva. Untuk spread yang bergantung pada produk volatilitas terkait ekuitas yang bereaksi terhadap risiko makro, pengurangan kepercayaan menjadi dapat diperdagangkan. Seberapa lama pola ini terus bergantung tidak hanya pada penyampaian kebijakan, tetapi juga pada kapan harga berhenti bereaksi serius terhadap pengumuman yang berubah-ubah. Hingga saat itu, struktur perlindungan—verticals atau calendar spreads—mungkin bekerja paling baik bagi mereka yang memiliki eksposur intraday. Jaga posisi tetap pendek dan rencanakan keluar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.