Gubernur BOE Andrew Bailey telah mencatat bahwa pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda perlambatan. Ini menunjukkan adanya perubahan dalam kondisi ekonomi, dengan potensi penurunan dalam penyelesaian upah. Sebagai hasil dari komentar ini, pound sterling, yang juga dikenal sebagai “cable,” meningkat sebesar 102 pips. Mata uang ini mencapai nilai 1.3621 setelah pernyataan Bailey. Bahwa pasar tenaga kerja mungkin sedang melambat, seperti yang diindikasikan oleh Bailey, menunjukkan tekanan naik yang lebih sedikit pada upah dalam waktu dekat. Sederhananya, jika lebih sedikit pekerjaan yang terisi atau diiklankan, majikan mungkin tidak perlu lagi menaikkan gaji untuk menarik pekerja. Ketika pertumbuhan upah melambat, inflasi sering mengikuti jalur yang sama, karena pengeluaran rumah tangga cenderung stabil. Ini, pada gilirannya, memberi pembuat kebijakan moneter lebih banyak ruang untuk bergerak, karena suku bunga tidak perlu dinaikkan secara agresif untuk menahan kenaikan harga. Lonjakan pound—lebih dari satu sen penuh—menunjukkan bahwa pasar kemungkinan telah mengharapkan komentar Bailey lebih condong ke sikap dovish. Sebaliknya, para pedagang menafsirkan pernyataan tersebut sebagai tanda bahwa bank sentral mungkin sudah mendekati akhir siklus pengetatan sambil tetap percaya bahwa inflasi sedang turun. Ketika kenaikan suku bunga dianggap hampir selesai, tetapi inflasi tidak diharapkan meningkat kembali, uang cenderung mengalir ke mata uang tersebut—sesuatu yang telah kita amati di sini. Dari sudut pandang kami, pergerakan ini mencerminkan dua hal. Pertama, pandangan Bailey memiliki bobot. Kedua, tindakan harga menunjukkan bahwa pedagang sedang mempertimbangkan kembali ke mana arah Bank of England selanjutnya. Posisi setelahnya menunjukkan bahwa ini bukan sekadar kebisingan. Pasar suku bunga sedikit menyesuaikan ekspektasi yang lebih ketat—tidak cukup untuk menandakan kenaikan lebih lanjut segera, tetapi cukup untuk menutup kemungkinan penurunan di masa dekat. Aktivitas dalam kurva swap mendukung hal ini. Probabilitas yang diimplikasikan untuk keputusan kebijakan telah disesuaikan, menunjukkan bahwa narasi telah sedikit bergeser. Kita telah melihat pembalikan seperti ini sebelumnya, meskipun biasanya bergerak lebih cepat ketika digabungkan dengan data. Jika klaim pengangguran atau angka pertumbuhan upah dalam beberapa minggu mendatang menunjukkan arah yang sama, efeknya akan semakin kuat. Dengan pemikiran itu, kami lebih suka berpikir dalam hal bagaimana volatilitas bereaksi terhadap kejutan data. Dalam kasus ini, reaksi pertama tidak selalu yang benar, tetapi lebih merupakan gejala dari posisi yang ramai. Pola grafik dalam kontrak sterling berjangka pendek selama dua sesi terakhir tampak menunjukkan penyesuaian hati-hati daripada keyakinan yang kuat. Volume opsi telah meningkat secara paralel, mengarah pada minat untuk melindungi kemungkinan pergerakan tanpa taruhan arah yang tegas. Perilaku ini menunjukkan bahwa para pedagang ingin tetap fleksibel, terutama mengingat perbedaan yang baru-baru ini terjadi antara inflasi utama dan inflasi layanan. Dengan melihat ke depan, jika kumpulan angka tenaga kerja atau inflasi berikutnya berkontribusi pada pandangan yang diungkapkan Bailey, kita mungkin melihat lebih banyak pengurangan taruhan dovish—terutama pada instrumen suku bunga jangka pendek. Dinamika carry tetap mendukung strategi volatilitas pendek, meskipun hanya selama ayunan yang direalisasikan tetap dalam batas yang cukup dapat diprediksi. Perlu dicatat bahwa ekspektasi kebijakan sekarang menjadi lebih sensitif terhadap komentar dari pejabat tertentu. Hal ini memperkenalkan lebih banyak risiko dua arah dalam penetapan harga. Kami sedang mengawasi kemungkinan asimetri dalam reaksi, karena sikap hawkish yang mengejutkan kini memicu penilaian kembali yang lebih penuh dibandingkan sebelumnya, berdasarkan bukti terbaru. Sebagai ringkasan, apa yang baru saja kami lihat lebih jelas dari yang mungkin diharapkan. Pasar telah menyesuaikan diri, dan data baru akan memvalidasi atau menolak proses itu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.