Gubernur Bank of England telah menyatakan bahwa pergerakan pasar valas tidak terutama didorong oleh spekulasi mengenai suku bunga. Sebaliknya, perubahan posisi investor disebabkan oleh ketidakpastian yang terkait dengan transformasi struktural dalam ekonomi global. Sejak April, pasangan mata uang utama tampak terpisah dari perbedaan suku bunga. Apakah ini merupakan tren baru atau kejadian sementara masih tidak pasti. Pernyataan ini menunjukkan perubahan cara berpikir tentang bagaimana nilai mata uang telah berperilaku akhir-akhir ini. Secara tradisional, pelaku pasar percaya bahwa ketika suku bunga naik di suatu negara dibandingkan negara lain, mata uangnya cenderung menguat. Namun, hubungan ini tampaknya mulai runtuh — setidaknya untuk saat ini — seperti yang kita lihat dalam beberapa bulan terakhir. Menurut Gubernur, aliran spekulatif bukanlah penyebab utama pergerakan ini. Sebaliknya, ini mencerminkan perubahan dalam cara investor memposisikan diri mereka berdasarkan pergeseran jangka panjang dalam ekonomi dunia. Ini termasuk penyesuaian dalam pola perdagangan, pertanyaan mengenai keberlanjutan kebijakan fiskal, dan penyesuaian aliran modal yang dipicu oleh perubahan demografi dan pengaturan rantai pasokan baru. Sejak April, beberapa pasangan mata uang tidak merespons perbedaan suku bunga seperti yang diprediksi oleh buku ekonomi. Ketidaksesuaian ini menimbulkan kekhawatiran praktis bagi mereka yang memperdagangkan kontrak yang sensitif terhadap suku bunga. Perdagangan jangka pendek yang bergantung pada dinamika mata uang-suku bunga yang stabil menghadapi tantangan dalam lingkungan ini. Komentar Bailey harus membuat kita mempertimbangkan seberapa besar bobot yang kita berikan pada perbedaan suku bunga nominal dalam memprediksi pergerakan nilai mata uang. Mereka yang sangat mengandalkan model tradisional berdasarkan ekspektasi suku bunga mungkin perlu menyesuaikan pendekatannya. Dengan ketidakpastian seputar arah kebijakan fiskal, sensitivitas suku bunga yang berkurang, dan volatilitas tinggi dalam pemposisian, peluang mungkin muncul dari penyelarasan yang tidak biasa. Kita melihat periode sekarang di mana asumsi yang telah lama dipegang tentang kebijakan dan penemuan harga sedang ditinjau. Volume di pasar opsi tertentu telah bergeser, dengan pergerakan yang menunjukkan bahwa peserta menyesuaikan strategi mereka menuju tren makroekonomi, bukan hanya keputusan bank sentral jangka pendek. Penyesuaian lindung nilai mungkin terus mendorong pergerakan harga, terutama ketika investor berusaha mengurangi eksposur pada instrumen yang sebelumnya lebih ketat mengikat perbedaan suku bunga. Pembongkaran ini bisa lebih besar dari yang diharapkan, mengingat berapa banyak utang yang masih tersemat dalam sistem. Beberapa data terbaru menunjukkan bahwa institusi besar memegang lebih banyak kas dan lebih sedikit posisi mata uang yang bersifat arah. Premi pada keamanan, yang tercermin dalam toleransi risiko yang lebih rendah, sebagian menjelaskan mengapa perdagangan spekulatif yang terkait dengan ekspektasi suku bunga maju tidak bertahan dengan baik. Pergerakan yang kita lihat sejak awal musim semi mencerminkan perubahan selera risiko, bukan hanya perbedaan dalam siklus suku bunga nasional. Kami percaya perhatian yang dekat harus beralih ke bagaimana tema struktural berkembang dalam pemposisian akhir kuartal. Ini tidak selalu mengikuti pola sebelumnya. Penundaan dalam respons harga standar mungkin muncul di mana reallocasi modal yang lambat terjadi — mungkin terkait dengan mandat investasi yang lebih panjang atau batasan regulasi. Pada akhirnya, semakin jelas bahwa penanda biasa yang dulu diandalkan pedagang — seperti perbedaan jalur suku bunga — sekarang berbicara kurang jelas. Tetap waspada terhadap efek urutan kedua dan perubahan dalam perilaku pemposisian mungkin menawarkan panduan yang lebih baik daripada hanya melihat proyeksi suku bunga yang dipublikasikan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.