Bank of Japan sedang mempertimbangkan rencana untuk mengurangi pembelian obligasi pemerintah Jepang hingga setengah. Mulai April 2026, pembelian kuartalan mungkin akan turun menjadi 200 miliar yen, sekitar $1,4 miliar. Rencana ini akan dibahas dalam rapat kebijakan bank sentral dan diperkirakan mendapatkan dukungan mayoritas dari anggota dewan.

Ekspektasi Suku Bunga

Bank of Japan juga diperkirakan akan mempertahankan suku bunga acuan di 0,5%. Sebuah survei menunjukkan bahwa suku bunga kemungkinan tidak akan berubah hingga akhir tahun. Bank bertujuan untuk mempertahankan suku bunga sambil memperlambat laju pengurangan pembelian obligasi akibat tekanan pasar. Bank of Japan bergerak dengan hati-hati, dengan tujuan yang jelas untuk secara bertahap mengurangi kehadirannya di pasar obligasi pemerintah sambil menjaga stabilitas jangka pendek dalam suku bunga. Artinya, meskipun bank sentral akan mulai mengurangi dukungannya, mereka tidak sepenuhnya meninggalkan pasar. Sebaliknya, mereka mengambil pendekatan yang terukur, berusaha menghindari ketidaknyamanan bagi para pedagang dan investor yang mengamati setiap kesalahan langkah yang dapat menyebabkan reaksi harga yang tajam. Kami menginterpretasikan perilaku ini sebagai usaha yang sangat terencana untuk keluar dari alat kebijakan luar biasa tanpa menciptakan gangguan di pasar utang lokal. Penerus Kuroda kini secara bertahap cenderung kepada sikap yang sedikit lebih ketat, meskipun prosesnya berjalan lambat. Retensi suku bunga acuan 0,5% menunjukkan bahwa inflasi dan permintaan domestik kemungkinan tidak memerlukan pengetatan lebih lanjut, terutama sementara pasar global tetap berhati-hati. Penarikan dukungan sepenuhnya mungkin tidak dapat dilakukan dalam waktu dekat. Pembelian obligasi akan terus berlanjut, tetapi dalam jumlah yang lebih kecil, dan tidak pada tingkat yang terlihat selama dekade terakhir.

Ketahanan Pasar dan Strategi

Dari perspektif kami, rencana pengurangan menjadi sekitar ¥200 miliar per kuartal mewakili perubahan nada yang signifikan. Bukan yang bisa kami sebut sebagai perubahan kebijakan, tetapi langkah lambat ke arah itu. Dengan jumlah pembelian yang akan setengah, kami bisa menyimpulkan bahwa ada kepercayaan yang berkembang di dalam dewan mengenai ketahanan pasar—atau setidaknya niat untuk mengujinya. Detail penting adalah garis waktu. Langkah yang dimulai pada April 2026 memberikan waktu yang banyak bagi para pedagang, yang dapat meredakan risiko volatilitas segera namun meningkatkan pentingnya penetapan harga kontrak jangka panjang dan spread dengan lebih tepat. Tim Ueda berada dalam posisi sulit—mengurangi likuiditas, menjaga biaya pinjaman tetap stabil, dan memastikan pasar domestik tidak salah menafsirkan tindakan ini sebagai pengunduran kebijakan mendadak. Terlalu cepat dapat menyebabkan guncangan. Terlalu lambat dapat melemahkan kredibilitas. Kami memperkirakan perubahan bertahap ini akan mengarah pada penyesuaian ekspektasi imbal hasil obligasi, tetapi tidak akan terjadi perubahan yang mendadak. Seiring likuiditas pasar menyusut dari waktu ke waktu, biaya untuk melindungi risiko suku bunga mungkin meningkat sedikit demi sedikit. Ini adalah skenario yang perlu kami siapkan. Dari sudut pandang kami, semua indikasi menunjukkan bahwa komunikasi akan menjadi lebih transparan dalam beberapa bulan mendatang. Itu membuat strategi yang diarahkan ke masa depan lebih mungkin lagi. Kurva imbal hasil seharusnya tetap relatif terikat untuk saat ini, dengan tenor yang lebih pendek sudah dipatok untuk stabilitas suku bunga dan tenor yang lebih panjang masih menunjukkan keraguan mengenai langkah berikutnya dari bank. Menggunakan pola ini, strategi nilai relatif dapat terus menemukan peluang dalam posisi netral durasi. Secara singkat, para pedagang harus menafsirkan pengurangan pembelian obligasi yang lambat sebagai sinyal yang dapat diandalkan tentang tekanan pengetatan ringan yang tidak akan terasa sekaligus. Ini adalah soal membaca garis waktu terhadap volume dan mencocokkannya dengan input volatilitas. Mengarahkan pada instrumen yang diuntungkan dari intervensi yang berkurang—sambil mengelola eksposur terhadap ekspektasi seputar ketidakaktifan kebijakan—mungkin memberikan traksi yang lebih baik. Perhatikan bagaimana selera bergeser di pasar swap. Di sanalah keyakinan harga biasanya menguat terlebih dahulu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.