Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) mempertahankan suku bunga kebijakan utama di 1,40%, meskipun Federal Reserve telah memangkas suku bunga. Ekspor yang kuat dan pasar saham yang mendekati angka tertinggi dalam satu dekade memungkinkan Beijing untuk menunda penyesuaian suku bunga, meskipun ekonomi menunjukkan tanda-tanda pelambatan. Data dari bulan Agustus menunjukkan penurunan ekonomi yang tidak separah yang diperkirakan, memungkinkan pihak berwenang untuk menunda beberapa stimulus hingga tahun depan. Pemotongan suku bunga sebesar 10 basis poin mungkin dipertimbangkan jika pasar mengalami koreksi, tetapi ada kekhawatiran bahwa pemotongan yang lebih signifikan dapat menyebabkan gelembung di pasar saham.

Prediksi Dukungan Kebijakan

Analis memprediksi bahwa dukungan kebijakan mungkin akan diperkenalkan di akhir tahun untuk membantu mencapai target pertumbuhan Tiongkok sekitar 5%. Tindakan tambahan diharapkan pada kuartal keempat, tetapi reformasi struktural jangka panjang, yang diharapkan akan dibahas selama plenum bulan Oktober, terus menjadi fokus. Dengan Bank Rakyat Tiongkok mempertahankan suku bunga kunci di 1,40% dan Federal Reserve AS baru saja mengurangi suku bunga mereka, terjadi perbedaan kebijakan yang jelas. Hal ini membuat yuan offshore, CNH, tetap kuat, dengan pasangan USD/CNH saat ini diperdagangkan mendekati angka terendah tahunan di 7,15. Untuk saat ini, kami melihat stabilitas ini sebagai kesempatan untuk menjual opsi panggilan jangka pendek pada USD/CNH, mengumpulkan premi sementara perbedaan suku bunga menguntungkan yuan. Ketentraman dalam saham-saham Tiongkok, dengan indeks CSI 300 sedikit merosot dari angka tertinggi dekade terakhir di 5.900, terasa sementara. Volatilitas implisit pada opsi indeks A-share telah jatuh ke titik terendah selama beberapa bulan, membuat opsi perlindungan relatif murah. Kami percaya membeli opsi put di luar uang pada indeks-indeks utama adalah lindung nilai yang bijak terhadap kemungkinan koreksi pasar, yang dapat dipicu oleh tanda-tanda kelemahan menjelang target pertumbuhan.

Plenum Oktober yang Akan Datang

Plenum Oktober yang akan datang adalah risiko besar yang pasar kurang perhitungkan. Sementara pihak berwenang menahan stimulus saat ini, dengan mengutip produksi industri Agustus yang lebih baik dari yang diperkirakan sebesar 4,1%, kelemahan yang mendasar yang ditunjukkan dalam pertumbuhan penjualan ritel hanya 2,8% adalah perhatian. Kami memposisikan diri untuk kenaikan volatilitas dengan membeli straddle pada Indeks Teknologi Hang Seng, karena pengumuman kebijakan dari plenum dapat menyebabkan pergerakan tajam ke salah satu arah. Melihat kembali, kami melihat situasi serupa pada akhir 2021 ketika ketidakpastian kebijakan menyebabkan fluktuasi tajam di pasar sebelum akhir tahun. Mengingat Beijing masih harus memenuhi target pertumbuhan PDB “sekitar 5%” untuk 2025, beberapa bentuk stimulus pada kuartal keempat hampir tidak terhindarkan. Oleh karena itu, periode tenang saat ini adalah jendela berharga untuk membangun posisi yang akan mendapatkan keuntungan dari tindakan kebijakan yang pada akhirnya harus muncul.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.