Jerman, Prancis, dan Swiss akan memiliki hari libur bank untuk Whit Monday. Meskipun demikian, kedua bursa Xetra dan Euronext akan tetap buka, memungkinkan perdagangan untuk terus berlanjut seperti yang direncanakan pada minggu kedua bulan Juni. Dolar mengalami sedikit penurunan kekuatan, dengan sentimen risiko terlihat lebih hati-hati. Saat ini, perhatian tertuju pada pembicaraan perdagangan AS-Tiongkok yang berlangsung di London. Peristiwa ini dianggap sebagai risiko utama untuk awal minggu.

Dampak Terhadap Pasar Eropa

Sementara tempat perdagangan di seluruh Eropa tetap beroperasi, staf yang lebih sedikit pada hari Senin dan volume yang lebih tipis mungkin tetap memberikan ketenangan buatan pada aksi harga awal. Dengan beberapa wilayah yang merayakan Whit Monday, meja yang lebih sepi dapat berarti pergerakan lebih mekanis daripada dipandu oleh dasar fundamental. Hal ini menciptakan ruang untuk penetapan harga yang salah, terutama pada instrumen yang sensitif terhadap likuiditas jangka pendek. Kami sering menemukan bahwa di lingkungan seperti itu, penemuan harga dipengaruhi secara tidak proporsional oleh aliran institusional daripada aliran berita baru. Sementara itu, angin penopang untuk dolar telah mereda. Penurunan terbaru dolar tampaknya terkait dengan posisi yang lebih lembut dan penarikan relatif dalam ekspektasi inflasi. Hasil Treasury telah sedikit menurun, meskipun secara moderat, mendorong trader mata uang untuk mengurangi risiko, terutama dalam strategi carry yang berleverase. Pasar opsi menunjukkan sedikit kenaikan dalam volatilitas implisit untuk pasangan forex utama, menunjukkan bahwa ketidakpastian seputar posisi bank sentral masih jauh dari teratasi. Dalam hal fokus makro yang lebih luas, pertemuan dua arus perdagangan dari AS dan Tiongkok semakin mendapat perhatian. Dengan London sebagai tuan rumah kali ini, harapan condong ke arah kemajuan bertahap, bukan perkembangan yang menyapu. Setiap penyebutan subsidi sektoral, kekayaan intelektual, atau kontrol ekspor akan dibedah segera setelahnya. Powell dan rekan-rekannya tetap teguh dalam pesan terbaru mereka. Pemotongan suku bunga masih di luar pembicaraan untuk saat ini, meskipun print manufaktur yang melambat dan sentimen konsumen yang goyah menarik perhatian pasar obligasi. Bagi kami, ujung pendek kurva telah terutama resah, bereaksi pertama kali terhadap pernyataan dovish, tetapi kemudian dengan cepat berbalik ketika data keras gagal memberikan dukungan. Namun, risiko inversi sedikit mereda, setidaknya sampai print Juni memberikan lebih banyak arah.

Pandangan Untuk Turunan Suku Bunga

Kami memperhatikan bahwa volatilitas dengan jangka waktu lebih pendek telah meningkat, terutama dalam turunan suku bunga AS—mungkin tidak mengejutkan, mengingat seberapa sensitif ruang itu terhadap narasi kebijakan yang bergerak cepat. Dengan pembicaraan perdagangan yang sedang berlangsung, setiap pernyataan dengan nada ketidaksepakatan struktural mungkin mendorong ekspektasi suku bunga lagi. Kami mengharapkan futures dua tahun akan mengalami dampak terbesar dari perubahan tersebut dengan respons beta yang lebih tinggi. Melihat seberang Saluran, data PMI awal dari zona euro yang akan dirilis pertengahan minggu dapat menantang stabilitas yang telah kami lihat dalam futures bund. Para ekonom memperkirakan sedikit penurunan dalam layanan tetapi ketahanan moderat dalam survei sektor konstruksi. Perjanjian suku bunga ke depan sudah memperhitungkan jalur kenaikan yang kurang agresif untuk ECB, dan setiap penyimpangan dalam data akan memperkuat atau mengurai harga ini. Trader yang memegang gamma dalam swap terkait EUR mungkin ingin menilai kembali profil kedaluwarsa mereka seiring dengan mendekatnya print ini. Bagi kami, sesi mendatang kurang tentang mengikuti tren dan lebih tentang membaca nuansa dalam rilis terjadwal dan tajuk berita yang tidak terjadwal. Mesin dan algoritma mungkin memberikan gelombang reaksi pertama, tetapi masih merupakan aliran diskresioner yang menentukan di mana semuanya berakhir selama jam London. Kami sangat berhati-hati terhadap pemicu otomatis di sekitar level teknis dalam dolar-yen dan futures Treasury sepuluh tahun, yang cenderung memperkuat pergerakan yang biasanya terkendali. Lebih luas lagi, selisih jangka pendek antara kurva hasil Eropa dan AS mencerminkan narasi pertumbuhan yang berbeda. Jika bund 10 tahun Jerman terus berada di bawah 2,5%, sementara rekan AS-nya menekan mendekati 4,5%, perbedaan suku bunga transatlantik kemungkinan akan melanggengkan permintaan dolar yang mendasarinya, terlepas dari suasana geopolitis. Tetapi itu hanya jika rilis NFP yang akan datang tidak mengganggu keadaan. Data posisi terus menunjukkan paparan dolar jangka panjang yang berlebihan, yang, jika dibalik di tengah kemajuan perdagangan dan sikap dovish dari Fed, dapat menghasilkan pembalikan yang tajam. Namun, sampai katalis ini terwujud dengan jelas, banyak institusi tampaknya tetap dalam posisi panjang secara taktis terhadap kekuatan dolar, melindungi melalui opsi dengan ekor downside. Itu adalah sinyal yang jelas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.