Rasio utang AS terhadap PDB diperkirakan akan menurun pada tahun 2024. Optimisme ini didasarkan pada kebijakan keuangan baru-baru ini yang diterapkan oleh pemerintahan Trump, meskipun penghematan yang tepat tetap tidak pasti. Pemerintahan tersebut menargetkan pemotongan sebesar $2 triliun, yang kini telah direduksi menjadi kurang dari $1 triliun. Hingga Mei 2025, Departemen Efisiensi Pemerintah yang dipimpin oleh Elon Musk telah mencapai sekitar $160 miliar dalam pemotongan federal.

Dampak Pengurangan Tenaga Kerja

Pemotongan ini merupakan hasil dari tindakan seperti pengurangan tenaga kerja dan penghentian program, tetapi dampak finansialnya tidak jelas karena biaya seperti pesangon. Tarif adalah langkah lain yang sedang dipertimbangkan untuk meningkatkan pendapatan Perbendaharaan dan mengurangi utang nasional. Ketidakpastian sangat umum karena perubahan-perubahan revolusioner ini; keyakinan Menteri Keuangan tentang tujuan pengurangan utang menambah keraguan lebih lanjut. Federal Reserve menganggap penting keseimbangan strategis antara stabilitas harga dan tingkat pekerjaan, dengan tetap berpegang pada hubungan antara inflasi dan tingkat pekerjaan. Selain itu, tarif yang berdampak pada barang-barang penting untuk perawatan anak juga sedang dievaluasi. Informasi awal memberikan pandangan yang hati-hati namun konstruktif tentang prospek fiskal untuk Amerika Serikat, bergantung pada kombinasi pemotongan pengeluaran dan penyesuaian pendapatan yang diharapkan untuk membatasi tingkat utang publik. Tindakan ini dibingkai berdasarkan hasil awal dari keputusan kebijakan yang berasal dari pemerintahan sebelumnya, meskipun kemajuan nyata menuju penyesuaian yang dimaksudkan tetap dipertanyakan. Pengurangan pengeluaran yang disasar, awalnya ditetapkan lebih tinggi, kini telah diperkecil untuk mencerminkan pendekatan yang lebih moderat. Hanya sebagian kecil dari pengurangan ini yang telah diterapkan berdasarkan data terakhir pada pertengahan 2025. Langkah-langkah yang diambil mencakup pemotongan staf federal dan penghentian program-program yang telah lama ada. Namun, biaya terkait—gaji yang dibayarkan selama periode pemberitahuan, paket pesangon, dan biaya transisi—mengaburkan dampak positif pada neraca. Secara sederhana, perhitungan tetap belum lengkap. Dengan cara yang lebih inovatif, bea masuk untuk impor sedang dievaluasi sebagai bentuk peningkatan pendapatan untuk mendukung tujuan fiskal yang lebih luas. Ini tidak terbatas pada barang-barang mewah; kategori impor inti, termasuk bahan-bahan penting yang terkait dengan infrastruktur sosial seperti perawatan anak, juga menjadi subjek pemeriksaan. Implikasi bagi konsumen dan produsen domestik dapat mengubah biaya input dan perilaku pembelian, tergantung pada ruang lingkup dan pelaksanaannya.

Komitmen Fed terhadap Mandat Ganda

Sementara itu, bank sentral tetap berkomitmen pada mandat gandanya, yang terus membentuk pengambilan keputusan terkait kebijakan moneter. Komitmen itu diuji saat mereka mempertimbangkan di mana memberi penekanan—apakah pada mengendalikan inflasi atau mempertahankan lapangan kerja—terutama di lingkungan ekonomi yang berubah. Dalam praktiknya, mereka menganggap ini sebagai sasaran yang bergerak, menyesuaikan respons seiring dengan perkembangan data. Kondisi ini memberikan beban tambahan pada akurasi peramalan, baik dalam hal ekspektasi inflasi maupun jalur pasar kerja. Untuk kita yang mengamati pergerakan harga dan mencari kemungkinan kesalahan harga, ketidaksesuaian antara niat fiskal dan hasil yang terukur menunjukkan perlunya kesabaran. Pasar dapat dengan cepat mengubah ekspektasi, terutama ketika retorika resmi bergeser atau revisi pengeluaran muncul. Dalam siklus sebelumnya, posisi panjang yang diambil lebih awal dalam pergeseran kebijakan, sebelum efek pengeluaran terlihat, telah membuat portofolio tidak selaras. Flattener dan steepener keduanya memiliki risiko dalam jangka pendek. Apa pun jangkar yang ditawarkan oleh proyeksi jangka panjang, kurva jangka pendek lebih diarahkan pada berita kebijakan dan kejutan terkait. Instrumen domestik yang memiliki eksposur langsung terhadap penerbitan Perbendaharaan dapat tetap bergejolak, terutama sebagai respons terhadap pilihan pendanaan alternatif. Perubahan dalam aktivitas pembelian kembali, pergeseran dalam jadwal lelang, atau aliran terkait pajak baru dapat memicu pergerakan yang dapat diukur. Kami mencatat bahwa nada dari figur senior di Fed mencerminkan kehati-hatian daripada konfirmasi. Disinflasi tidak diasumsikan; itu harus diperoleh melalui data. Oleh karena itu, partisipan pasar yang mengubah ekspektasi terlalu awal mungkin dipaksa untuk mengubah arah. Strategi gamma panjang yang terkait dengan data CPI atau data pekerjaan mungkin menawarkan pintu masuk yang lebih baik dibandingkan perdagangan langsung saat ini, mengingat berbagai kemungkinan. Mereka yang memetakan suku bunga ke depan juga harus mempertimbangkan efek sekunder dari tarif, terutama jika barang-barang yang sedang ditinjau menghasilkan saluran inflasi baru. Perbedaan ini mungkin tidak segera terlihat dalam angka utama, tetapi akan berpengaruh seiring berjalannya waktu. Posisi lintas aset akan tergantung pada memperkirakan efek lanjutan dalam manufaktur, konsumsi jasa, dan kemacetan rantai pasokan. Jendela untuk penyesuaian kembali sangat sempit. Inisiatif fiskal, meskipun diterapkan sebagian, memiliki konsekuensi yang tidak diinginkan. Ini tidak selalu dibahas dalam pengarahan publik yang segera, tetapi sering kali muncul dalam revisi dan catatan teknis. Pada periode sebelumnya ketika pengetatan fiskal bertentangan dengan dukungan moneter yang moderat, berkumpulnya volatilitas adalah hal yang umum. Mengawasi volatilitas jangka pendek dan premi risiko implisit tetap berguna, terutama ketika penetapan harga tidak sejalan dengan norma reaksi sebelumnya. Spread kalender pendek atau struktur condong mungkin menawarkan margin, asalkan penurunan terkendali. Tidak ada kebutuhan mendesak untuk mengejar bias arah kecuali data baru muncul.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.