Fluktuasi dalam dolar AS tahun ini dianggap normal. Meskipun ada perubahan ini, AS tetap menerapkan kebijakan dolar kuat, karena mata uang secara alami berfluktuasi. Faktor-faktor seperti peningkatan pengeluaran fiskal di Eropa menunjukkan bahwa euro mungkin menguat. Posisi di Federal Reserve akan tersedia ketika Kugler pergi di awal tahun. Beberapa perjanjian perdagangan, diperkirakan antara 10 hingga 12, diharapkan akan selesai pada saat itu. Sekitar 20 negara lain akan terpengaruh oleh tarif timbal balik atau tarif dasar 10% jika mereka terlibat dalam negosiasi. Hasil dari masalah perdagangan ini sangat tergantung pada Trump. Diperkirakan bahwa Perwakilan Perdagangan AS mungkin akan memulai investigasi 301 terkait pajak layanan digital Kanada. Mengenai pajak layanan digital Kanada, terdapat harapan bahwa pajak ini akan ditunda, terutama dengan dimulainya administrasi Carney. Harapan ini bertujuan untuk menghentikan tarif secara bersama-sama, mencerminkan niat baik selama diskusi perdagangan yang sedang berlangsung. Untuk memahami apa yang telah diuraikan sejauh ini, kita harus terlebih dahulu mengenali bahwa pergerakan mata uang—terutama yang melibatkan dolar AS—dilihat dalam norma historis. Dolar tidak melemah dengan cara yang mengancam, maupun menguat melebihi dasar fundamental yang ada. Sebaliknya, apa yang kita lihat adalah tingkat volatilitas yang sejalan dengan perilaku mata uang utama dalam jangka menengah. Kebijakan dari Washington tetap jelas: dukungan untuk dolar yang stabil dan relatif kuat, meskipun pergeseran pasar sesekali dapat mengaburkan posisi tersebut dalam jangka pendek. Sekarang, di Eropa, peningkatan pengeluaran fiskal bersama—terutama yang mendukung pertumbuhan masa depan—menunjukkan potensi penguatan euro. Pembuat kebijakan Eropa yang mendorong panggilan untuk mengurangi batas pengeluaran mungkin telah mendorong pandangan ini. Itu membangkitkan permintaan untuk aset yang dinyatakan dalam euro, terutama di mana potensi imbal hasil relatif tampak mungkin. Pergeseran itu penting bagi para trader bukan karena sentimen, tetapi karena cara posisi spekulatif cenderung meluas saat selaras dengan ekspektasi suku bunga dan dinamika fiskal. Kursi yang diharapkan kosong di Federal Reserve lebih dari sekadar seremonial. Ketika kursi di Dewan tersedia, kita cenderung menyesuaikan probabilitas kebijakan yang terkait dengan penggantian mereka. Pasar biasanya memperhitungkan transisi tersebut jauh sebelum terwujud, jadi penunjukan yang mengejutkan—terutama yang dianggap dovish—dapat menstabilkan bagian depan kurva, atau setidaknya mengurangi volatilitas seputar futures dua tahun. Di sisi perdagangan, dengan sebanyak selusin perjanjian yang siap untuk ditutup, ada efek lanjutan yang bersamaan. Tidak hanya perjanjian yang selesai akan mengurangi ketidakpastian kebijakan, tetapi juga akan memungkinkan peramalan yang lebih baik tentang tarif timbal balik dan penyesuaian bea sebelum kalender ekonomi yang diharapkan pada kuartal kedua. Jumlah tersebut—10 hingga 12—memberikan indikasi yang cukup baik tentang luasnya, menunjukkan skala yang cukup besar untuk diperhatikan oleh meja alokasi modal. Tim tidak dapat mengabaikan masalah timbal balik ketika banyak yurisdiksi terlibat. Kami telah menghitung sekitar 20 negara yang berpartisipasi dalam negosiasi yang ada atau akan terkena tarif otomatis yang ditentukan oleh kerangka kerja yang ada. Tarif dasar 10% akan diuji, terutama setelah hasil diumumkan dalam jadwal tarif yang sudah ada. Meskipun tidak setiap negara bereaksi dengan segera, mereka yang bergantung pada sistem pembersihan dolar atau rantai pasokan yang terhubung dengan eksportir AS akan bergerak terlebih dahulu. Sebaiknya tidak mengharapkan respons yang seragam. Pasar tidak memperdagangkan kebijakan—mereka memperdagangkan waktu relatif. Masalah antara Washington dan Ottawa berada di tengah antara regulasi dan pembalasan. Pajak layanan digital—dirancang untuk memastikan perusahaan teknologi asing besar membayar lebih ke kas Kanada—telah lama dianggap sebagai titik nyala yang mungkin terjadi. Awalnya, ada harapan bahwa langkah ini dapat ditunda hingga penyelarasan lebih lanjut dapat dicapai dengan sekutu. Banyak yang mengharapkan penundaan ini menjadi bagian dari gencatan tarif informal. Harapan itu telah pudar. Masuknya Carney ke dalam gambar politik memunculkan pembicaraan tentang penundaan, saat kelompok bisnis melobi kedua sisi untuk menghindari eskalasi sementara pembicaraan lebih luas berlangsung. Sekarang, dengan Kantor Perwakilan Perdagangan AS mempertimbangkan proses Bagian 301, jadwal mulai menyempit. Begitu 301 dimulai, kebijakan bergerak cepat, dan opsi balasan dapat muncul jauh sebelum komentar publik yang jelas. Di meja kerja kami, fungsi reaksi semakin bergantung pada apakah posisi dapat tetap netral delta ketika pergeseran suku bunga mendadak atau volatilitas dari berita. Di meja volume, apa yang kami lihat adalah fokus yang diperbarui pada opsi jangka pendek untuk pasangan utama Amerika Utara, terutama di mana volatilitas yang tercantum tetap tidak sesuai dengan rata-rata historis. Untuk saat ini, fokus taktis tetap bukan pada di mana suku bunga berada, tetapi seberapa cepat. Setiap hari penundaan—atau percepatan—dalam resolusi perdagangan atau penunjukan kebijakan mempengaruhi risiko waktu. Untuk eksposur derivatif yang terkait dengan lintas USD, struktur lebih penting daripada opini. Ini lebih tentang seperti apa jalan euro enam bulan dari sekarang, dan lebih pada gambaran tentang jalur itu. Arah kedua setelah waktu. Bias straddle mendukung gamma.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.