Dalam sebuah wawancara dengan Fox, Bessent menyatakan keyakinannya bahwa Federal Reserve akan mengurangi suku bunga sebelum September. Ia menyarankan bahwa dampak tarif terhadap inflasi masih belum jelas dan merasa aneh bahwa tarif tidak mendorong Fed untuk mempertimbangkan pemotongan suku bunga lebih awal. Bessent, yang menjabat sebagai Menteri Keuangan AS, menyebutkan bahwa pengurangan suku bunga mungkin akan terjadi sebelum September. Namun, dia percaya kuat bahwa itu akan terjadi pada waktu tersebut.

Peluang Pemotongan Suku Bunga

Peluang untuk pemotongan suku bunga pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) September telah meningkat. Komentar yang ada sejauh ini menunjukkan harapan yang cukup langsung untuk kebijakan moneter yang lebih longgar dari bank sentral AS, dengan Bessent menunjukkan September sebagai momen yang mungkin terjadi. Meskipun masih ada beberapa ketidakpastian mengenai peran tarif baru-baru ini dalam mempengaruhi harga konsumen, yang jelas adalah meningkatnya kecenderungan ke arah sentimen dovish di antara pembuat kebijakan menjelang musim gugur. Pasar berjangka suku bunga sudah bereaksi. Kami telah melihat probabilitas yang diimplikasikan menyesuaikan, dengan meningkatkan taruhan pada pergerakan sebelum akhir kuartal ketiga. Tidak ada yang sepertinya benar-benar yakin apakah tarif akan mendorong inflasi lebih tinggi atau membiarkannya tetap datar—tetapi terlepas dari itu, ekspektasi suku bunga telah berubah dengan jelas. Narasi yang mendasari menunjukkan kepercayaan ketimbang keraguan tentang pengurangan biaya pinjaman yang akan datang. Untuk kita yang memantau pasar derivatif, dinamika ini membutuhkan perhatian. Penetapan harga volatilitas di sekitar opsi dengan jatuh tempo pendek telah mulai mencerminkan meningkatnya kemungkinan pergeseran kebijakan, dan para pedagang telah mulai memutar posisi dalam kontrak eurodollar dan SOFR. Perhatikan tidak hanya kontrak depan yang terkait dengan September, tetapi juga kontrak yang segera mengelilinginya, terutama Juli dan November, di mana meningkatnya kurva telah menggema sikap yang lebih tegas yang diambil dalam komunikasi Fed baru-baru ini. Komentar Bessent, ketika dilihat bersamaan dengan data ekonomi beberapa minggu terakhir, juga menawarkan kejelasan. Meskipun inflasi secara keseluruhan tetap kaku, angka inti telah sedikit menurun. Itu sudah cukup untuk memungkinkan para pedagang suku bunga menafsirkan reaksi kebijakan dengan sedikit lebih pasti. Volatilitas pasar yang diimplikasikan telah menurun secara moderat menjelang jatuh tempo Januari, mencerminkan berkurangnya kekhawatiran terhadap pembalikan kebijakan yang tiba-tiba di akhir tahun ini.

Likuiditas dan Observasi Pasar

Likuiditas tetap stabil, meskipun kami telah mengamati beberapa penyesuaian awal dalam pola lindung nilai dari dana dan institusi yang lebih besar. Data pembersihan dari CME dan ICE menunjukkan bahwa minat semakin meningkat terhadap spread panggilan yang terkait dengan pelonggaran akhir 2024, ketika portofolio mencari paparan terhadap jalur suku bunga turun, alih-alih tetap netral. Minat terbuka opsi sekitar straddles September telah meningkat dengan jelas, menunjukkan bahwa minat untuk mengambil posisi kembali. Taruhan arah secara bertahap menggantikan struktur defensif yang terlihat lebih awal musim semi ini. Kami harus tetap memperhatikan bahwa data makroekonomi yang masuk dapat mempengaruhi posisi tersebut dalam 2–3 minggu ke depan. Data pekerjaan, secara khusus, bisa mengunci pergerakan menuju pelonggaran atau cukup menimbulkan keraguan untuk mendorong volatilitas naik lagi. Secara historis, kejutan di pasar tenaga kerja dalam arah mana pun telah membuat pasar menilai ulang segala sesuatu—dari jalur suku bunga terminal hingga posisi kemiringan dalam spread butterfly. Kami juga perlu tetap terhubung dengan permukaan opsi—tidak hanya untuk pergerakan harga langsung tetapi juga untuk perilaku struktur jangka dan pergeseran skew. Penawaran di harga pasar berjalan lebih tinggi daripada put out-the-money, menunjukkan di mana upaya lindung nilai difokuskan. Kami sudah melihat ini terjadi di pasar opsi di mana penetapan kembali premi risiko paling jelas. Para pedagang tidak lagi sekadar bermain bertahan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.