Sekretaris Perbendaharaan AS menyampaikan optimisme tentang kesepakatan baru dengan Cina, memungkinkan pasokan magnet yang stabil kepada penerima sebelumnya. Meskipun ada kemajuan ini, tarif 20% untuk impor fentanyl dari Cina tetap berlaku. Tarif saat ini berdiri pada 30% dari AS ke Cina dan 10% sebaliknya. Tanggal 12 Agustus disebutkan sebagai titik kemungkinan untuk penyesuaian tarif. Tujuannya adalah untuk mempertahankan kontrol atas de-eskalasi ini dan menghindari pemisahan ekonomi dari Cina. Pasar tampaknya telah mengabaikan masalah tarif ini untuk beberapa waktu. Diperkirakan bahwa tarif terhadap Cina mungkin akan stabil di sekitar level saat ini atau mungkin sedikit menurun, sementara tarif lainnya akan tetap pada 10%. Apa yang dijelaskan dalam teks saat ini adalah nada optimisme yang terukur dari pejabat senior Amerika terkait hubungan perdagangan dengan Cina. Kembalinya pasokan magnet menunjukkan bahwa kekhawatiran rantai pasokan, setidaknya sebagian, sedang ditangani. Namun, keberadaan tarif terkait fentanyl yang bersifat hukuman menunjukkan bahwa beberapa bidang tetap mempertahankan ketegangan politik. Perbedaan antara ketegangan politik dan kolaborasi komersial semakin jelas, dengan ruang bagi optimisme yang hati-hati—tetapi ini bukan izin untuk mengambil posisi jangka panjang yang berlebihan. Dengan tarif dari AS sebesar 30% dan tarif kembali 10% dari Cina, kita berada dalam situasi ketidaksimetrisan. Sebutan 12 Agustus sebagai titik pivot potensial menunjukkan bahwa negosiasi masih berlangsung. Jika tanggal itu diikuti dengan perubahan, kemungkinan akan dilihat sebagai penyesuaian yang dikendalikan daripada pergeseran besar. Penetapan harga pasar tampaknya mencerminkan harapan tersebut. Lagi pula, jika pasar yang lebih luas tidak menyesuaikan penilaian berdasarkan risiko tarif, itu karena ada kepercayaan yang wajar bahwa tidak ada eskalasi tiba-tiba yang akan muncul. Sekarang, mempertimbangkan bagaimana ini bisa memengaruhi perilaku selama beberapa minggu ke depan, tampaknya adil untuk menyimpulkan bahwa beberapa pemulihan ke teknis dapat kembali mendominasi, terutama jika data makro tidak memberikan volatilitas baru. Memposisikan terlalu awal untuk langkah arah yang terikat murni pada penyesuaian tarif tidak akan didukung oleh apa yang kita ketahui hari ini. Periode pergerakan yang terikat mungkin bukan hanya mungkin tetapi juga layak untuk diadaptasi. Pengaturan perdagangan harus memperhitungkan rendahnya kecembungan kecuali kita melihat risiko baru yang signifikan. Nada Yellen menunjukkan keinginan untuk prediktabilitas di bidang perdagangan. Implikasi bagi keputusan kebijakan di masa depan tidak terbuka lebar. Ada kecenderungan menuju keseimbangan—mempertahankan cukup tekanan untuk memenuhi kepentingan domestik, sambil mengakui kebutuhan praktis untuk menjaga barang tetap bergerak melintasi perbatasan. Ini mengurangi risiko kejutan. Untuk saat ini, menetapkan harga derivatif seolah-olah tarif akan tetap lebih kurang stabil dengan ruang untuk pelonggaran bertahap tampaknya merupakan jalur yang paling realistis. Memposisikan diri menuju konsensus tersebut tampaknya bijaksana kecuali informasi baru muncul yang mengubah pola tersebut. Ini tidak berarti kesempatan telah hilang—ini berarti kita perlu lebih tepat tentang di mana pengurangan waktu berdampak buruk dibandingkan di mana potensi kenaikan yang tidak simetris tetap ada. Kita mungkin menemukan kesempatan di mana pemulihan rantai pasokan memperkenalkan volatilitas di tingkat mikro, terutama jika perusahaan tertentu mengungkapkan penyesuaian dalam pengadaan atau biaya. Perhatikan indeks berbobot perdagangan dan setiap penyimpangan material dalam volatilitas yang tersirat di seluruh keranjang yang sensitif terhadap Cina. Itu bisa memberikan petunjuk praktis pertama tentang pergeseran kebijakan bahkan sebelum rilis pers diumumkan. Perbedaan kecil antara realisasi dan yang tersirat bisa menjadi semua yang dibutuhkan beberapa pihak untuk kembali berputar ke posisi perdagangan dengan paparan yang lebih ramping. Sambil itu, fokus sedikit bergeser ke kalibrasi korelasi. Mereka yang masih memegang lindung nilai warisan mungkin ingin meninjau kembali sensitivitas mereka dan mempertimbangkan apakah paparan gamma pendek masih melakukan fungsi yang dibangun dua bulan lalu. Dengan lebih sedikit kejutan mendadak di ruang ini, perdagangan biaya-carry menjadi lebih relevan. Perspektif perdagangan, setidaknya melalui referensi 12 Agustus, harus mencerminkan sikap kendali ketimbang pengujian kredibilitas. Ada lebih banyak nilai dalam membaca antara cerita dibandingkan bertindak atas tajuk berita tertentu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.