Data BNY menunjukkan aksi jual serentak pada obligasi pemerintah pasar berkembang (EM, negara berkembang) saat pelaku pasar makin menghindari risiko karena konflik Iran. Pasar pendapatan tetap (fixed income, aset berbasis utang seperti obligasi) EM berubah menjadi aksi jual bersih yang luas, sementara permintaan bergeser ke US Treasuries (obligasi pemerintah AS), Bunds (obligasi pemerintah Jerman), dan aset G10 berkualitas lebih tinggi lainnya (G10, kelompok 10 negara maju). Pergerakan ini membalikkan diversifikasi sebelumnya ke durasi EM (duration, ukuran seberapa peka harga obligasi terhadap perubahan suku bunga) dan disebut sebagai aksi jual EM terkuat sejak awal tahun secara lintas wilayah jika dihitung dengan basis yang dihaluskan (smoothed basis, data dirata-ratakan agar fluktuasi harian/mingguan tidak terlalu “berisik”). Ruang lingkup penjualan paksa (liquidation, menjual aset cepat untuk mengurangi risiko/menutup kebutuhan dana) melebar, meski ada pembicaraan soal kemungkinan meredanya konflik secara bertahap.

Perubahan Arus Dana Utang Pasar Berkembang

Pembaruan terbaru BNY menunjukkan bahwa, selain beberapa pasar Amerika Latin, hampir semua pasar pendapatan tetap EM kini mengalami penjualan bersih. Treasuries dilaporkan menjadi penerima manfaat utama, dengan arus masuk tambahan ke Bunds dan aset inti G10 lain (core G10 holdings, aset utama berisiko lebih rendah di negara maju). Di ketiga wilayah EM, aksi jual minggu lalu adalah yang terkuat sejak awal tahun berdasarkan data mingguan yang dihaluskan. Pembaruan itu juga menyatakan tidak ada hubungan yang jelas antara tren arus dana sebelumnya dan pola yang terlihat minggu lalu. Kami melihat dampak lanjutan dari penjualan besar-besaran aset (broad asset liquidation, pelepasan banyak jenis aset sekaligus) yang terjadi saat eskalasi konflik Iran pada akhir tahun lalu. Aksi jual serentak di pendapatan tetap EM adalah salah satu yang paling parah sejak Taper Tantrum 2013 (Taper Tantrum, gejolak pasar saat ekspektasi pengurangan stimulus bank sentral AS membuat imbal hasil naik dan dana keluar dari aset berisiko), dengan dana obligasi seperti iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB) mengalami arus keluar (outflows, uang investor keluar) lebih dari US$5 miliar dalam satu kuartal. Perpindahan ke Treasuries sebagai aset aman (safe-haven, aset yang biasanya dicari saat pasar takut) mendorong imbal hasil (yield, tingkat hasil/imbal balik) obligasi 10 tahun sempat turun di bawah 3,8% pada Januari, level yang tidak terlihat sejak pertengahan 2025. Sifat aksi jual EM yang “menyamaratakan” (indiscriminate, dijual tanpa banyak membedakan kualitas) telah menimbulkan ketidaksesuaian harga (dislocations, harga menyimpang dari kondisi dasar). Spread credit default swap (CDS, “asuransi” gagal bayar utang) untuk negara dengan paparan langsung minim terhadap konflik, seperti Brasil dan Meksiko, ikut melebar, dan CDX Emerging Markets Index (indeks spread CDS EM) melebar lebih dari 75 basis poin (basis poin, 0,01%). Kini saatnya mempertimbangkan membeli opsi beli (call options, hak untuk membeli aset pada harga tertentu) pada ETF negara tertentu yang sudah terlalu jatuh (oversold, turun berlebihan) tetapi punya dasar ekonomi dalam negeri yang kuat, dengan taruhan pemulihannya lebih cepat daripada yang diperkirakan pasar.

Posisi Setelah Guncangan Risiko

Elemen guncangan pasokan (supply shock, gangguan pasokan yang memengaruhi harga) dari konflik mendorong kontrak berjangka (futures, kontrak untuk membeli/menjual di masa depan) minyak WTI dari US$82 ke hampir US$100 per barel pada kuartal IV 2025 sebelum kembali ke kisaran akhir US$80-an seperti hari ini. Dengan premi risiko geopolitik (geopolitical risk premium, tambahan harga karena ketidakpastian politik/konflik) kini menyusut, menggunakan spread opsi jual (put option spreads, strategi opsi jual untuk membatasi risiko sekaligus biaya) pada minyak bisa menjadi cara berisiko terukur (defined-risk, potensi rugi sudah dibatasi) untuk bersiap atas normalisasi harga energi lebih lanjut. Ini berdasarkan pandangan bahwa kekhawatiran gangguan pasokan terlalu besar dibanding dampak nyata pada produksi global. Perputaran kembali ke obligasi inti kemungkinan sudah selesai untuk sementara, dengan imbal hasil AS dan Jerman stabil. Kini perlu memantau tanda-tanda kembalinya modal ke aset berimbal hasil lebih tinggi (higher-yielding assets, aset dengan tingkat hasil lebih besar namun biasanya lebih berisiko) saat ingatan atas konflik memudar. Salah satu strategi derivatif (derivative, instrumen turunan nilainya mengikuti aset lain) yang penting adalah memantau kontrak berjangka mata uang EM seperti Peso Meksiko atau Real Brasil terhadap dolar AS untuk tanda-tanda penguatan kembali (renewed strength, mulai kuat lagi). Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.