Bank of America mempertahankan pandangan negatif terhadap dolar, meskipun ada gencatan senjata sementara antara AS dan China. Kenaikan baru-baru ini pada dolar dianggap sebagai taktik dan tidak mencerminkan perbaikan jangka panjang, dengan tantangan yang masih dihadapi oleh mata uang tersebut. Ketidakpastian dalam kebijakan tetap ada, dengan jeda dalam ketegangan perdagangan dianggap sementara. Arah kebijakan tetap tidak dapat diprediksi, yang dapat menyebabkan volatilitas baru saat tenggat waktu dan penangguhan tarif berakhir. Ekonomi AS mengalami pertumbuhan yang lebih lambat dibandingkan dengan tingkat sebelum perang dagang. Hal ini disebabkan oleh keterlambatan investasi dan menurunnya kepercayaan bisnis, yang berkontribusi pada penurunan ekonomi yang terus berlanjut. Surplus neraca saat ini di AS menyusut, mengurangi aliran investasi dan melemahkan dukungan untuk dolar. Investor institusional sedang menilai kembali eksposur mereka terhadap aset AS, yang berpotensi menyebabkan aliran keluar modal yang terus berlanjut. Ketidakpastian fiskal menimbulkan risiko terkait penerbitan Treasury jangka panjang dan ekspektasi inflasi. Preferensi pemerintahan Trump untuk suku bunga yang lebih rendah dan dolar yang lebih lemah terus memperburuk tekanan depresiasi dalam jangka panjang. Bank of America melihat kekuatan struktural ini, termasuk lemahnya aliran modal dan ketidakpastian kebijakan, sebagai faktor yang terus mendorong dolar turun dalam jangka menengah. Dari konteks di atas, cukup jelas bahwa posisi moneter tetap dalam keadaan berubah, dan apa yang kami lihat baru-baru ini bukanlah pembalikan tren, tetapi jeda dalam pergerakan yang lebih luas. Kenaikan singkat dalam kekuatan dolar tampaknya terkait dengan penyesuaian posisi jangka pendek, mungkin dipicu oleh optimisme sementara seputar diskusi perdagangan daripada sesuatu yang lebih bertahan lama. Kenaikan dolar baru-baru ini, maka, tidak memiliki dasar yang solid yang kami butuhkan untuk menganggapnya sebagai perubahan arah. Menyelami kondisi makro, yang terlihat adalah kehilangan momentum dalam output. Momentum ekonomi telah melambat—bisnis menyimpan uang tunai, investasi lesu, dan keputusan perekrutan tampaknya ditunda. Itu cukup menggambarkan situasi. Ini menunjukkan bahwa ketidakpastian dari risiko global terus membebani sentimen di kalangan pengambil keputusan. Penundaan yang berkepanjangan seperti ini cenderung memberi dampak pada pasar. Dari sisi kami, itu sering menciptakan pengaturan yang rumit dan meningkatkan standar untuk keyakinan arah. Neraca eksternal juga sedang diperhatikan dengan cermat. Dengan neraca saat ini menyusut, ada kurangnya permintaan alami untuk dolar. Itu berarti dukungan struktural yang lebih lemah, terutama ketika investor global mulai mencari tempat lain untuk mendapatkan imbal hasil. Dinamika aliran sangat penting di sini—lebih sedikit minat membeli dari luar negeri biasanya berarti aset mungkin harus menyesuaikan harga, dan dengan cara yang lebih kuat daripada yang diharapkan beberapa orang. Kemudian ada sikap fiskal, yang tetap penuh dengan potensi konsekuensi. Diskusi terus berlanjut mengenai skala penerbitan Treasury yang diperlukan untuk mendanai defisit yang semakin lebar. Pertanyaan mengenai imbal hasil muncul, dan perlindungan terhadap inflasi menjadi lebih relevan setelah arah suku bunga mendukung pelonggaran. Semua ini menunjuk pada lebih banyak kehati-hatian bagi mereka yang mengelola eksposur di seluruh kurva. Secara khusus, kami melihat permintaan untuk perlindungan inflasi meningkat, menunjukkan bahwa pasar tidak sepenuhnya percaya pada argumen disinflasi. Sebagaimana yang kami interpretasikan dari Harris dan timnya, kecenderungan yang mendasari masih ke arah kelemahan dolar. Mereka memperhatikan ketidakseimbangan jangka panjang, dan kami juga. Modal cenderung bergerak menjauh dari ketidakpastian yang dirasakan—terutama ketika tujuan alternatif menawarkan stabilitas imbal hasil atau kejelasan politik yang lebih. Apa poin-poin pentingnya? Jangan anggap ketenangan baru-baru ini berarti arah telah berubah. Kami mengamati penyebaran penawaran/tawaran yang menyempit, tetapi keyakinan di antara pemegang dolar jangka panjang tampaknya tipis. Banyak yang berdagang secara taktis seputar peristiwa daripada membangun posisi jangka panjang, dan kami curiga bahwa tidak akan berubah sampai lebih banyak kejelasan muncul mengenai rencana pengeluaran, kebijakan suku bunga, dan langkah berikutnya dari bank sentral global. Untuk saat ini, kami fokus pada level, menjaga ukuran posisi ringan, dan menghindari risiko berlebihan—terutama dalam pasangan yang terkait erat dengan risiko fiskal atau perdagangan AS. Kecenderungan terhadap pengaturan sisi pendek mungkin akan muncul kembali dengan cepat, terutama di sekitar perubahan data atau jika pasokan Treasury melebihi target. Terus perhatikan lelang tersebut.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.