Presiden Federal Reserve Atlanta mengisyaratkan bahwa ekonomi pada tahun 2025 mungkin kurang tangguh dibandingkan dengan yang diperkirakan sebelumnya. Ini menandakan perubahan perspektif, berbeda dari proyeksi sebelumnya. Dolar AS mengalami pemulihan setelah penurunan awal. Di tengah ketidakpastian, mungkin tidak bijaksana untuk mengubah kebijakan. Fed Bostic, yang biasanya dianggap agresif, tampaknya mengubah posisinya, menambahkan dinamika baru pada narasi ekonomi. Perkembangan lebih lanjut dalam cerita ini sedang dipantau. Pernyataan Bostic saat ini menunjukkan pergeseran yang jelas dari pendekatan kebijakannya yang lebih agresif. Dia tampaknya mengakui bahwa ekonomi mungkin melambat lebih dari yang diperkirakan sebelumnya. Ini berarti ekspektasi untuk pertumbuhan yang kuat di awal 2025 sedang dievaluasi ulang. Pengakuannya atas berkurangnya ketahanan menunjukkan bahwa batas untuk pengetatan lebih lanjut mungkin tidak lagi dibenarkan, setidaknya tidak dengan cara yang banyak diasumsikan sebelumnya. Secara bersamaan, dolar AS telah bangkit kembali setelah periode kelemahan. Pemulihan ini mungkin sebagian disebabkan oleh persepsi bahwa pemotongan suku bunga bisa ditunda atau berkurang frekuensinya jika inflasi tetap tinggi. Namun, ada kontradiksi dalam pandangan itu—kewaspadaan Bostic tentang pengetatan berlebihan menambah kompleksitas bagi siapa pun yang ingin mengambil posisi dengan jelas. Kami menginterpretasikan ambiguitas ini sebagai tanda peringatan untuk melangkah hati-hati. Pasar telah memperhitungkan jalur suku bunga yang relatif linier, tetapi sekarang harga tersebut menghadapi tekanan. Sinyal saat ini menunjukkan bahwa Federal Reserve mungkin akan menunggu lebih lama, untuk melihat apakah ada kelemahan dalam ekonomi bersifat sementara atau lebih mendalam. Ini memperlambat momentum untuk beberapa perdagangan yang lebih agresif yang sebelumnya banyak dipilih. Bagi mereka yang menghadapi derivate yang terkait erat dengan ekspektasi suku bunga, ini adalah salah satu penyesuaian yang lebih mendesak untuk diperhitungkan. Posisi volatilitas yang mengandalkan keyakinan kuat tentang langkah suku bunga mungkin perlu disesuaikan. Kepercayaan yang berkurang terkait kondisi makro memerlukan pengendalian dan penyempurnaan, terutama jika posisi yang jelas terlibat. Nada Bostic, yang sebelumnya mendukung tindakan lebih lanjut untuk menurunkan inflasi, kini lebih condong kepada kesabaran. Meskipun kenaikan suku bunga mungkin belum sepenuhnya dikesampingkan, kemungkinan untuk kenaikan baru berkurang dengan setiap data yang menunjukkan moderasi. Kami percaya bahwa volatilitas jangka pendek mungkin merespons lebih dahulu saat penetapan harga disesuaikan dengan meningkatnya ketidakpastian dalam waktu kebijakan. Poin-poin penting untuk diperhatikan adalah fokus pada strategi defensif sekaligus tetap peka terhadap sinyal arah. Kurva forward bisa terus mendatar atau menjulang dalam jeda tergantung pada pencetakan ekonomi. Ini akan berdampak pada premi opsi, terutama yang terkait dengan suku bunga dan prospek mata uang selama musim panas. Ketika kejelasan kebijakan sedikit memudar, perilaku perdagangan harus menjadi lebih selektif—mengidentifikasi instrumen atau jatuh tempo di mana penetapan harga belum lengkap. Ketidaksesuaian harga kemungkinan akan muncul dekat pertemuan FOMC atau rilis data utama karena posisi tidak memiliki kohesi yang biasa. Dengan demikian, harapan untuk perubahan mendesak dalam kebijakan tampaknya tidak tepat. Kami masih berada dalam periode moderasi, meskipun ada perubahan retorika. Bank sentral mengamati indikator yang sama dengan pasar—kami harus berusaha untuk merespons, bukan menduga lebih dari yang dapat diukur. Membongkar posisi berdasarkan momentum lama saja dapat menyebabkan tantangan jika panduan ke depan semakin tipis atau tetap tidak konsisten. Pemulihan dolar, meskipun sedang, memperumit permainan terkait suku bunga pada hasil Treasury atau instrumen serupa yang sensitif terhadap sinyal inflasi. Terutama karena perkiraan suku bunga kini terlihat lebih fleksibel. Stabilitas mata uang, daripada kelanjutan, dapat menunjukkan bahwa sebagian besar sikap hati-hati yang baru telah diserap, setidaknya dalam istilah FX. Volume mungkin tetap rendah selama pendekatan menunggu dan melihat ini terus berlanjut. Namun, masih ada peluang dalam penyimpangan dan struktur kurva, terutama di mana opsi tetap dipatok tidak sesuai asumsi masa lalu tentang ketahanan pertumbuhan. Saat kami mengamati bank sentral yang mengurangi kepercayaan mereka, penyesuaian ini membuka ruang untuk mencari ketidakefisienan. Namun, melakukannya secara agresif akan bertentangan. Mengamati dan merespons—daripada mengasumsikan dan bertindak—mungkin lebih baik dilakukan dalam beberapa minggu ke depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.