Pembelian Emas oleh Bank Rakyat Tiongkok
Bank Rakyat Tiongkok melaporkan pembelian emas selama lima bulan berturut-turut, meskipun kepemilikan meningkat kurang dari tiga ton dibandingkan bulan sebelumnya. Tingkat pembelian ini lebih rendah daripada bulan-bulan sebelumnya, kemungkinan disebabkan oleh lonjakan harga baru-baru ini. Penurunan harga emas ini, yang dipicu oleh dislokasi pasar yang lebih luas, mencerminkan bagaimana posisi spekulatif sedang dinilai ulang di bawah tekanan baru. Dengan pasar saham yang mundur dan minat terhadap risiko yang berkurang, para pedagang tampaknya sedang menyeimbangkan kembali menuju kas atau instrumen dengan volatilitas lebih rendah. Likuidasi paksa dan panggilan margin di kelas aset lain mungkin memainkan peran di sini, mendorong pergeseran yang secara tidak langsung merugikan emas meskipun reputasinya sebagai tempat aman yang tradisional. Pada saat yang sama, meningkatnya ekspektasi pemotongan suku bunga dari Federal Reserve—yang tampaknya bertentangan dengan kelemahan emas—menyebabkan sinyal campuran yang bergerak di seluruh pasar. Kami mengamati adanya ketidakcocokan antara apa yang biasanya ditunjukkan oleh ekspektasi kebijakan dan apa yang sebenarnya terjadi dalam posisi yang berjalan saat ini. Aset yang sensitif terhadap suku bunga sedang disesuaikan, dan reaksi di seluruh komoditas utama lebih mencerminkan kekurangan likuiditas daripada perubahan pandangan mendasar. Aliran keluar ETF, terutama dari dana terbesar, menyoroti penyelarasan ini. Ketika lebih dari 9 ton dipindahkan hanya dalam dua sesi, itu menunjukkan repositioning yang luas daripada sekadar pengambilan keuntungan. Kami melihat ini sebagai bukti bahwa institusi sedang mengurangi eksposur di mana tolok ukur volatilitas meningkat. Bagi trader jangka pendek, ini seharusnya menjadi sinyal peringatan; pergeseran modal semacam ini sering kali mengarah pada penurunan singkat lebih lanjut sebelum keseimbangan dipulihkan.Strategi Bank Sentral dan Implikasi Pasar
Sementara itu, dari sudut pandang bank sentral, pembelian emas oleh Tiongkok yang berkelanjutan—meskipun lebih lambat dibandingkan bulan-bulan sebelumnya—menandakan bahwa lonjakan baru-baru ini telah memperpanjang batas pembelian internal atau preferensi kebijakan mereka. Penambahan tiga ton ini modest. Ini kemungkinan merupakan respons terhadap harga daripada strategi. Bagi para trader futures, ini menyiratkan dukungan pembelian yang berkurang mendekati puncak, menciptakan struktur dasar yang lebih sedikit dalam jangka pendek. Penentuan waktu kini menjadi lebih relevan. Ketika aliran tempat aman menyusut dan pengurangan ETF bertepatan dengan penurunan pasar yang lebar, dukungan harga dari pembeli publik dan swasta melemah. Ini berarti posisi derivatif dengan tanggal kedaluwarsa pendek memerlukan disiplin yang lebih ketat, baik dalam hal eksposur maupun durasi. Kami akan mengurangi penggunaan leverage dan menghindari mengandalkan asumsi lindung nilai yang sudah ketinggalan zaman terkait dengan akumulasi bank sentral. Tindakan harga yang jatuh di bawah $3,000 per ounce—meskipun hanya sejenak—menggambarkan betapa rapuhnya level dukungan yang baru-baru ini ada. Ambang batas yang rusak itu, bahkan secara sementara, mengubah nada psikologis dalam penempatan opsi. Jika lebih banyak kontrak kedaluwarsa di bawah level tersebut dalam beberapa minggu mendatang, penyesuaian delta dari pembuat pasar mungkin lebih memperburuk volatilitas. Secara taktis, kami memprioritaskan kedaluwarsa yang lebih pendek untuk mengelola gamma dengan lebih dinamis. Aliran institusional yang lebih lambat dan keluarnya ETF yang dipicu secara mekanis membiarkan kompleks lebih rentan terhadap aliran yang didorong oleh ritel, yang sering mengejar momentum jangka pendek. Dalam lingkungan seperti itu, ketika dana besar menjual emas dan bank sentral menunda akumulasi yang agresif, taruhan arah berdasarkan asumsi sejarah harus dievaluasi dengan hati-hati.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
