Christopher Kent, Asisten Gubernur di Reserve Bank of Australia, berbicara tentang pembaruan pada Sistem Implementasi Kebijakan Moneter RBA di KangaNews Debt Capital Market Summit di Sydney. Ia mengumumkan bahwa RBA akan meningkatkan harga pada semua repos OMO baru sebesar 5 hingga 10 basis poin di atas target suku bunga kas. Mulai 9 April, jangka waktu tujuh hari akan diperkenalkan bersamaan dengan jangka waktu 28 hari yang sudah ada untuk OMO mingguan. Perjanjian repos OMO melibatkan RBA yang membeli sekuritas pemerintah dari bank, yang setuju untuk membelinya kembali nanti dengan harga yang lebih tinggi, memberikan likuiditas sementara ke sistem finansial.

Perubahan Dalam Implementasi Kebijakan Moneter

Pembaruan ini menjelaskan perubahan mendatang tentang bagaimana Reserve Bank of Australia (RBA) menyuntikkan dana jangka pendek ke dalam sistem perbankan, khususnya melalui Operasi Pasar Terbuka (OMO). Kent mengonfirmasi peningkatan kecil dalam biaya likuiditas yang diberikan melalui repos ini. Dengan menaikkan suku bunga pada transaksi repos baru untuk berada di atas target suku bunga kas, bank sentral sedang menyempurnakan akses terhadap dana dan sedikit mengurangi daya tarik relatif menggunakan likuiditas bank sentral sebagai sumber pendanaan dengan biaya rendah. Meskipun pergeseran ini tidak besar secara angka—hanya 5 hingga 10 basis poin—ini menandakan kalibrasi sistem yang disengaja yang harus diperhatikan dengan cermat oleh para peserta. Ini adalah sinyal yang jelas tentang kondisi pendanaan. Penyesuaian struktural yang akan datang juga memperkenalkan kembali jangka waktu tujuh hari untuk transaksi repos, bersamaan dengan jangka waktu 28 hari yang lebih mapan, dimulai dari 9 April. Ini menambah fleksibilitas dalam pengelolaan likuiditas. Kita seharusnya melihatnya sebagai penyedia dua pilihan: satu menanggapi tekanan segera, sementara yang lain memungkinkan aktivitas berlangsung dalam jangka waktu yang lebih lama. Bersama-sama, mereka menawarkan lebih banyak pilihan bagi peserta untuk mencocokkan profil pendanaan dengan kebutuhan pasar. Apa yang ini beri tahu kita—dalam istilah yang sederhana—adalah bahwa biaya jangka pendek semakin meningkat, dan penyesuaian sedang berlangsung. Ini mendukung tujuan utama, tetapi implikasinya untuk penetapan risiko adalah bahwa pendanaan jangka pendek tidak mungkin akan mereda dari sini. Spread repos harus mencerminkan pergeseran yang mendasar ini. Kami berpikir ada lebih dari sekadar pengaturan mekanis yang terjadi. Perubahan ini datang di tengah sensitifitas suku bunga yang meningkat di berbagai instrumen, dan volatilitas pada suku bunga jangka dekat tetap tinggi. Setiap penyesuaian dalam term dan suku bunga sekarang harus dilihat dari sudut pandang di mana risiko durasi terasa paling tajam, dan bagaimana posisi beradaptasi saat kondisi likuiditas semakin ketat di sisi tepi.

Dampak Terhadap Penetapan Risiko dan Struktur Jangka Waktu

Dari perspektif kami, penetapan risiko jangka dalam suku bunga mungkin mulai menyematkan premi pendanaan yang lebih tinggi dengan relatif cepat. Ini tidak berarti bahwa dinamika malam hari akan tiba-tiba melepaskan harapan dasar, tetapi lebih menunjukkan bahwa tekanan di sisi jangka pendek mungkin terus bertahan, terutama di mana ketersediaan agunan dan pemotongan mempengaruhi keputusan pendanaan marginal. Derivatif yang bergantung pada harapan stabilitas suku bunga kas mungkin memerlukan penyeimbangan yang lebih aktif. Biaya antar bank tidak lagi statis. Pernyataan Kent menunjukkan tidak ada pergeseran mendadak. Sebaliknya, kami melihat preferensi untuk membentuk biaya pendanaan dalam langkah-langkah kecil. Pendekatan itu memberikan fleksibilitas bagi bank sentral, tetapi juga memberi ruang bagi pasar suku bunga untuk sedikit melampaui batas ketika masalah likuiditas muncul. Harapan harus mencerminkan hal itu: kurangnya kepastian di tengah jalan, dan lebih banyak bobot pada sisi tepi. Terutama dengan struktur jangka waktu baru yang diperkenalkan kembali ke dalam OMO, jalur suku bunga yang diimplikasikan harus diperiksa kembali untuk setiap bias yang tersembunyi. Kami semakin memperhatikan perilaku spread sekarang, terutama dalam swap yang terhubung dengan pasar pendanaan. Transaksi yang dijamin tunai mungkin meningkat dalam biaya bawa. Mereka yang memiliki asumsi pengaturan repos yang lebih panjang ingin memeriksa kembali ekspektasi bawa yang tersemat dalam struktur kurva. Lindung nilai jangka pendek, meskipun masih reaktif, mungkin sedikit tertinggal jika asumsi tentang batasan repos tidak disesuaikan dengan cepat. Ini bukan perubahan kebijakan yang menyeluruh, tetapi ini meminta perhatian yang lebih hati-hati terhadap bentuk kurva di mana pendanaan beririsan dengan pengelolaan margin.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.