Gubernur Federal Reserve Christopher Waller menyatakan bahwa keputusan untuk memangkas suku bunga pada bulan Juli harus diikuti oleh penyesuaian kebijakan yang didorong oleh data yang masuk, yang dinilai berdasarkan setiap pertemuan. Dia mengidentifikasi suku bunga dana Fed jangka panjang yang tentatif sekitar 3%, mengakui adanya ketidakpastian dalam estimasi ini, tetapi mencatat bahwa hasil obligasi jangka panjang saat ini tidak menunjukkan kondisi keuangan yang terlalu longgar.

Strategi Neraca Fed

Mengenai neraca Fed, Waller menyatakan bahwa tidak ada urgensi untuk menjual obligasi hipotek yang dimiliki Fed, menggambarkannya sebagai proses lambat dengan antusiasme minimal untuk penjualan agresif. Dia menekankan bahwa sinyal pasar harus menentukan sejauh mana pengurangan neraca daripada tujuan yang telah ditentukan sebelumnya. Waller juga membahas peran stablecoin, melihatnya sebagai penambah kompetisi dalam sistem pembayaran tanpa menimbulkan risiko sistemik. Mengenai posisi masa depan, dia mengonfirmasi tidak ada kontak dari tim Trump tentang kemungkinan menjadi ketua Fed. Dia menghargai perbedaan pendapat di kalangan pejabat Fed sebagai hal yang bermanfaat, sementara menekankan dedikasi kolektif untuk menjaga independensi bank sentral. Berdasarkan komentar gubernur, kita harus menganggap pemotongan suku bunga pada bulan Juli sebagai kepastian dekat. Penetapan pasar mencerminkan hal ini, dengan data dari CME FedWatch Tool pertengahan Juli menunjukkan probabilitas lebih dari 90% untuk pengurangan 25 basis poin. Langkah awal ini tampaknya sepenuhnya dihargai dalam kontrak berjangka suku bunga bulan depan. Penekanannya pada data yang masuk untuk langkah selanjutnya memperkenalkan ketidakpastian yang signifikan untuk kebijakan di kemudian hari tahun ini. Sementara Indeks Harga Konsumen bulan Juni menurun menjadi 3,0% tahun-ke-tahun, pasar tenaga kerja tetap tangguh, dengan laporan terbaru menunjukkan 272.000 pekerjaan ditambahkan, yang memperumit narasi inflasi. Kami percaya ini menjadikan opsi yang bertaruh pada volatilitas untuk pertemuan bulan September dan Desember, yang saat ini tampaknya dihargai terlalu rendah, sebagai strategi yang menarik.

Indeks Volatilitas Pasar

Penurunan terbaru dalam indeks MOVE, ukuran volatilitas pasar obligasi, ke tingkat terendah dalam dua tahun tampaknya tidak sejalan dengan pandangan pejabat tentang pendekatan pertemuan-pertemuan. Ini menunjukkan bahwa pasar merasa puas dengan jalur suku bunga di luar musim panas. Kami melihat peluang untuk memposisikan diri dalam penyesuaian harga volatilitas, karena setiap data yang mengejutkan dapat menyebabkan perubahan tajam dalam kurva Treasury. Pengakuan terhadap ketidakpastian seputar suku bunga netral jangka panjang, yang dia perkirakan mendekati 3%, harus membuat kita berhati-hati tentang posisi suku bunga jangka panjang. Hasil Treasury 10 tahun telah diperdagangkan dalam rentang yang volatile antara 4,2% dan 4,7% selama beberapa bulan, mencerminkan ambiguitas tersebut. Ini menunjukkan bahwa suku bunga terminal untuk siklus pemotongan ini jauh dari final. Posisi dovishnya tentang mengecilkan neraca, khususnya laju lambat penjualan obligasi hipotek, harus bertindak sebagai faktor pendukung bagi aset berisiko. Federal Reserve jelas berusaha menghindari pengulangan stres pasar repo 2019 yang sebagian disalahkan pada pengurangan neraca yang terlalu agresif. Pendekatan yang terukur ini mengurangi risiko pengetatan mendadak dari kondisi keuangan akibat pelonggaran kuantitatif.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.