Pada bulan April, China mencatatkan impor bijih tembaga dan konsentrat mencapai 2,92 juta ton. Ini telah mendorong total 12 bulan mencapai puncak 28,8 juta ton. Perubahan dalam beberapa tahun terakhir termasuk kenaikan rasio impor bijih dan konsentrat dibandingkan dengan tembaga yang belum diolah dan produk-produk, meningkat dari 1,5 kali menjadi lebih dari lima kali antara 2010 dan 2024. Impor bijih tembaga dan konsentrat tumbuh lebih dari 300% dari 2010 hingga 2024, sementara tembaga yang belum diolah dan produk hanya mengalami peningkatan sebesar 30%. Produksi domestik produk tembaga lebih dari dua kali lipat selama periode yang sama. Meskipun ada peningkatan 24,6% dari tahun ke tahun pada bulan April, periode 12 bulan menunjukkan pertumbuhan impor yang menurun, kini berada di angka 2,4% dibandingkan dengan 9% sebelumnya. Penurunan ini mungkin berkaitan dengan pasokan global daripada permintaan China, karena pasokan hanya meningkat sebesar 1,8% tahun lalu. Pada tahun 2023, China menyumbang sekitar 65% dari total impor bijih tembaga dan konsentrat global. Angka-angka ini menyoroti permintaan yang terus menerus untuk tembaga di China meskipun ada tantangan pasokan eksternal. Data ini menggambarkan bentuk rantai pasokan tembaga China, dan yang kita lihat adalah kecenderungan struktural yang stabil menuju ketergantungan pada input mentah. Secara khusus, peningkatan impor bijih dan konsentrat, yang meningkat jauh lebih cepat dibandingkan dengan produk logam yang belum diolah dan paduan, menegaskan pergeseran ini. Proses peleburan domestik tampaknya telah meningkat untuk menyerap aliran masuk yang meningkat ini, dengan pengolah lokal meningkatkan kapasitas keluaran selama dekade terakhir. Akibatnya, produksi tembaga rafinasi di dalam China kini mencakup bagian yang jauh lebih besar dari kebutuhan akhir daripada yang terjadi pada awal 2010-an. Lompatan Zhou pada bulan April—hampir 25% dari tahun ke tahun—menarik perhatian, tetapi melihat dalam rentang yang lebih panjang, momentum jelas telah menurun. Kenaikan 2,4% selama dua belas bulan terakhir, dalam konteks dengan trajektori sebelumnya sebesar 9%, menunjukkan adanya pelonggaran yang lebih luas. Kita tidak dapat mengabaikan bahwa pertumbuhan pasokan di pasar hulu, secara global, hanya meningkat sebesar 1,8% tahun lalu. Hal ini memberikan tekanan pada keputusan pengadaan, bukan hanya dari sudut pengadaan tetapi dari sudut pandang harga mengingat apa yang kita amati dalam margin pemurnian. Angka Li yang mencapai 65%—pangsa China dari impor bijih dan konsentrat dunia—tidak boleh dilihat hanya sebagai sebuah proporsi. Ini menunjukkan adanya titik tekanan dan dominasi yang saling terkait. Dengan tingkat penyerapan permintaan tersebut, mekanisme harga mungkin terdistorsi tergantung pada hambatan di daerah ekspor. Kami tidak mungkin melihat premi yang melambung kecuali ada penurunan tajam yang tidak terduga dalam pasokan yang ditambang atau pengetatan regulasi di negara-negara pengeskpor utama mana pun. Tetapi rasio saat ini dari impor bijih ke impor tembaga rafinasi, yang kini lebih dari 5:1, mengungkapkan alokasi nilai tambah yang lebih lama dalam batas-batas China. Untuk penempatan dalam ruang derivatif, kita harus memisahkan pola penyimpangan antara tembaga rafinasi dan pakan mentahnya. Dengan adanya pembangunan kapasitas domestik yang kuat selama satu dekade terakhir, setiap penyimpangan dalam biaya pengolahan dan pemurnian (TC/RC) dapat menyebabkan fluktuasi dalam spread futures. Ini bukan hanya tanda tekanan biaya; tetapi juga mencerminkan ketat atau longgarnya sisi lain dari rantai produksi. Beberapa bulan ke depan mungkin memberikan kejelasan tambahan, terutama saat angka produksi global paruh tahun tersedia. Data pasokan dari Amerika Latin harus diperhatikan dengan cermat—terutama dalam hal gangguan pelabuhan atau masalah tenaga kerja, yang mungkin tidak muncul segera dalam angka output yang ditambang tetapi hampir selalu mempengaruhi aliran konsentrat. Dengan demikian, poin-poin penting yang perlu diperhatikan mencakup perkembangan di pasar impor, dinamika antara permintaan domestik dan produksi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.