Laporan CPI Swiss menunjukkan hasil negatif, sesuai dengan prediksi, sementara angka inti menurun menjadi 0,5% dari 0,6%. Ini tidak mengubah ekspektasi pasar, yang memperkirakan pemangkasan sebesar 55 bps menjelang akhir tahun, dengan kemungkinan 34% untuk pemangkasan 50 bps pada pertemuan SNB berikutnya. Di zona Euro, angka CPI jatuh di bawah ekspektasi, dengan inflasi inti turun menjadi 2,3% dari 2,7% dan inflasi layanan turun menjadi 3,2% dari 4,0%. Outlook pasar tetap tidak terpengaruh karena diperkirakan ada pemangkasan 25 bps dari ECB minggu ini, dengan kemungkinan lebih banyak pemangkasan menjelang akhir tahun.

Pemimpin Bank Sentral

Para pemimpin bank sentral berbicara selama sesi tetapi tidak memberikan panduan baru. Ueda dari BoJ menyatakan bahwa kenaikan suku bunga tergantung pada terpenuhinya kondisi inflasi dan perdagangan tertentu. Perwakilan BoE memprediksi tren disinflasi yang berkelanjutan dan menyarankan suku bunga akan turun karena risiko pertumbuhan yang tidak sepenuhnya terwakili dalam angka GDP. Perhatian di sesi AS beralih ke data Lowongan Kerja, dengan ekspektasi penurunan menjadi 7,100M dari 7,192M. Ini tidak mungkin mempengaruhi pasar secara signifikan, mengingat wawasan yang lebih aktual diharapkan dari laporan Klaim Pengangguran dan NFP mendatang. Angka-angka yang dirilis lebih awal minggu ini menyoroti pola umum yang telah terbangun secara perlahan tapi pasti: inflasi di beberapa ekonomi maju menurun, dan otoritas moneter mengawasinya tanpa ragu. Di Swiss, penurunan dalam angka inflasi keseluruhan dan inti mencerminkan perkiraan sebelumnya, dan harga di pasar uang menunjukkan bahwa trader terus mencurigai arah yang sama—jalan yang stabil menuju pelonggaran. Ekspektasi konsensus untuk total pemangkasan 55 basis poin menjelang akhir tahun tetap kuat, yang menunjukkan bahwa para peserta memberikan lebih banyak bobot pada sinyal disinflasi yang lebih luas daripada volatilitas bulan ke bulan. Di area Euro, kejutan CPI bergerak menguntungkan mereka yang bertaruh pada pelonggaran moneter yang dipercepat. Penurunan inflasi layanan, khususnya, patut diperhatikan. Meter ini sering digunakan sebagai proksi untuk tekanan inflasi jangka panjang, terutama karena kurang sensitif terhadap guncangan energi atau perubahan musiman. Penurunan dari 4,0% menjadi 3,2% menunjukkan bahwa tekanan upah dan permintaan domestik tidak menunjukkan ketahanan, bertentangan dengan apa yang banyak dikhawatirkan beberapa bulan lalu. Pemangkasan suku bunga yang diharapkan pada bulan Juni, dalam konteks ini, terlihat lebih seperti langkah awal daripada peristiwa yang berdiri sendiri.

Proyeksi Kebijakan

Ueda dari BoJ tetap berhati-hati dalam nada, tetapi pesan mendasarnya tidak berubah: para pembuat kebijakan di sana merasa nyaman menunggu data memberikan arah yang pasti, terutama terkait dengan dinamika upah dan perubahan permintaan eksternal. Komentarnya sejalan dengan pernyataan sebelumnya, dan tidak ada yang membaca mereka akan pergi dengan harapan aksi yang segera. Di Inggris, pernyataan dari anggota Komite Kebijakan Moneter kurang cryptic. Mereka menegaskan bahwa melemahnya output domestik dan celah di bawah angka GDP sangat sulit diabaikan. Berdasarkan apa yang telah dikatakan, ada rasa jelas bahwa suku bunga terlalu tinggi untuk kondisi saat ini dan kemungkinan akan perlu dipangkas. Penilaian ini tidak hanya bergantung pada GDP—itu berasal dari metrik lain seperti indikator permintaan dan ekspektasi inflasi, yang keduanya telah melunak dalam beberapa bulan terakhir. Sekarang melihat ke Amerika Serikat, data lowongan kerja yang akan datang akan melengkapi gambaran pasar tenaga kerja, tetapi pengamat pasar tidak mengharapkan banyak aksi harga dari rilis itu sendiri. Angka tersebut sudah dalam penurunan yang lembut dalam laporan terbaru. Lebih banyak perhatian diberikan pada klaim pengangguran dan data pekerjaan yang lebih lanjut. Data tersebut cenderung memiliki nilai proyeksi yang lebih besar. Jika pertumbuhan pekerjaan terus menurun—atau hanya gagal untuk kembali meningkat—itu akan mempengaruhi harga di bagian depan dengan lebih langsung. Trader yang fokus pada volatilitas dan eksposur arah dari keputusan jalur suku bunga harus lebih memperhatikan tidak hanya tajuk utama tetapi juga nada yang lebih luas dalam pernyataan bank sentral, terutama terkait dengan pertumbuhan. Inflasi jelas melemah secara keseluruhan, tetapi pengakuan mengenai kelelahan pertumbuhan yang akan mendorong pelonggaran moneter dari sekadar yang diharapkan menjadi yang mendesak. Perubahan sentimen ini lebih penting daripada satu bulan data dan sering datang dengan tenang. Penataan sebelum pertemuan bank sentral harus mencerminkan pergeseran ini. Menurut kami, pasifitas relatif dalam sesi terbaru menunjukkan banyak yang masih diposisikan untuk kecepatan akomodasi yang lebih lambat daripada yang disarankan oleh risiko data.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.