Credit Agricole menunjukkan bahwa GBP berada di bawah tekanan akibat ketidakpastian politik dan kekhawatiran fiskal, mengingat krisis gilt tahun 2022. Pertanyaan seputar masa depan Kanselir Reeves dan kebijakan Pemerintah menambah tekanan ini, saat pasar mencari kepastian di tengah ketidaknyamanan yang terus berlanjut. Pound tetap rentan karena kekhawatiran politik dan fiskal yang baru, dengan trauma masa lalu September 2022 mempengaruhi sentimen. Ketidakpastian berlanjut mengenai peran Kanselir Rachel Reeves dan kredibilitas kebijakan fiskal Pemerintah. Kekhawatiran tentang langkah-langkah penghematan fiskal tahun lalu, yang diterapkan pada bulan April, tetap ada. Pemberontakan di kalangan anggota partai mendorong Pemerintah untuk memodifikasi undang-undang reformasi kesejahteraan, yang menyebabkan pengurangan rencana penghematan sebesar GBP 5 miliar, menimbulkan keraguan tentang janji Labour untuk menghindari kenaikan pajak. Isu politik berkontribusi pada kecemasan pasar, dengan tampaknya ketidaknyamanan Reeves di Parlemen memicu spekulasi tentang masa depannya. Potensi kepergiannya menimbulkan kekhawatiran tentang kredibilitas fiskal, mengingat masalah anggaran September 2022. Meskipun PMI Inggris untuk Juni diantisipasi sebagai petunjuk pemulihan ekonomi, data yang lebih baik mungkin tidak cukup. Pasar menuntut kepastian tentang kebijakan fiskal Pemerintah dan kepemimpinan. Ingatan tentang kekacauan pasar gilt tahun 2022 masih mempengaruhi sentimen, membuat GBP terbuka untuk pertanyaan tentang disiplin fiskal. Singkatnya, teks ini menyoroti bagaimana sterling tertekan oleh ketidakstabilan politik yang belum terselesaikan dan keraguan tentang apakah Pemerintah dapat menjunjung rencana yang konsisten untuk keuangan publik. Perbandingan dengan kekacauan September 2022 — ketika biaya pinjaman di Inggris melonjak dan mengirim pasar ke dalam kepanikan — berfungsi sebagai peringatan. Episode itu belum memudar dari ingatan kolektif, terutama di antara investor yang aktif dalam posisi terpengaruh. Poin-poin penting tetap nampak ketika Reeves menjadi objek spekulasi. Dia menjadi fokus bukan hanya karena memegang portofolio ekonomi sentral, tetapi juga karena posisinya semakin dilihat sebagai tolak ukur kontinuitas fiskal. Jika dia kehilangan kendali atau terpaksa keluar, implikasinya bukan hanya perubahan personel, tetapi juga potensi penyimpangan dari apa yang diharapkan banyak orang sebagai pendekatan yang lebih disiplin terhadap keuangan publik. Kami tetap waspada terhadap bagaimana persepsi ini dapat mempengaruhi penilaian obligasi dan perjanjian suku bunga di minggu-minggu mendatang. Bahkan rekayasa politik yang kecil pun membawa bobot yang tidak seimbang. Apa yang mungkin hanya perubahan legislatif kecil kini dipandang melalui lensa kredibilitas. Resistensi sebelumnya di kalangan anggota partai yang menyebabkan versi penghematan kesejahteraan yang lebih kecil telah menambah perasaan ini. Pasar bersifat deduktif; keterlambatan dalam penghematan hari ini menunjukkan potensi penyesuaian pajak di masa depan. Bagi para pedagang derivatif, ini sering kali mengalihkan penekanan pada premi opsi dan struktur yang lebih terlindungi, terutama di sekitar eksposur kurva tengah. Indeks manajer pembelian Inggris yang akan datang mungkin menawarkan beberapa alasan untuk kenyamanan, tetapi standar untuk kepercayaan lebih tinggi dibandingkan enam bulan lalu. Indikator kinerja saja tidak mungkin mengurangi kekhawatiran yang lebih luas kecuali disertai dengan pesan fiskal yang solid dan berorientasi ke depan. Namun, kekuatan tak terduga di sektor jasa dapat mengguncang imbal hasil jangka pendek, yang kami harapkan akan tercermin dalam opsi valuta sebelum muncul di spot. Bayangan dislokasi obligasi tahun 2022 masih membayangi utang pemerintah Inggris yang berjangka pendek. Sangat singkat pandang untuk mengabaikan betapa banyak volatilitas yang ada sekarang bukan berasal dari kejutan makroekonomi, tetapi dari skeptisisme yang tersisa tentang kelanjutan politik pada janji anggaran. Ini berarti premi cenderung terakumulasi lebih cepat dari biasanya menjelang berita—terutama dalam volatilitas FX dan selisih swap. Pedagang yang fokus pada dinamika kurva perlu terus menyesuaikan ekspektasi seputar risiko pemanjangan front-end. Kami mengawasi setiap tanda bahwa pasar mulai menyesuaikan kesenjangan kredibilitas kebijakan, yang mungkin muncul pertama kali dalam bentuk risiko basis yang meningkat dan kedua dalam penurunan valuasi kolateral sterling. Mungkin ada godaan untuk bereaksi berlebihan terhadap lintasan suku bunga yang tersirat, terutama mengingat seberapa besar sentimen yang dipicu oleh narasi. Kami tidak menyesuaikan posisi pada pandangan arah langsung, tetapi lebih menekankan pada eksposur struktural dan penyebaran kalender yang menangkap waktu tanpa terlalu bergantung pada hasil kebijakan yang tidak pasti. Sinkronisasi dengan harapan bank sentral tidak akan cukup; kita harus menginterpretasikan bagaimana ketidakstabilan politik mempengaruhi asumsi jalur suku bunga dan volatilitas tersirat ke depan. Dalam jangka pendek, kemungkinan besar akan ada dislokasi intraday seputar komentar fiskal. Ini sering menghasilkan pergerakan spot yang terlampau berlebihan yang dapat mendorong risiko gamma ke daerah yang tidak nyaman. Dealer telah menyesuaikan koridor sesuai kebutuhan. Jika Parlemen kembali dengan keretakan yang lebih dalam atau perombakan menteri lebih lanjut, harapkan kontrak berjangka sterling jangka pendek dan kontrak OIS jangka panjang untuk bereaksi terlebih dahulu. Kami mempertahankan strategi lindung nilai delta dinamis dalam portofolio yang dinyatakan dalam GBP, dengan fokus pada instrumen suku bunga yang lebih tertunda yang sangat sensitif terhadap penyesuaian yang dipicu oleh politik. Tidak ada kepercayaan di antara para pedagang swap bahwa asumsi kebijakan fiskal saat ini akan bertahan tanpa penyesuaian. Ketidakcocokan itu terlihat dalam tingkat skew.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.