Pada Mei 2025, Indeks Kinerja Layanan (PSI) Selandia Baru berada di 44.0. Ini menandai tingkat aktivitas terendah sejak Juni 2024, turun dari 48.1 sebelumnya dan berada di bawah rata-rata jangka panjang sebesar 53.0. Penurunan ini mengikuti penurunan tajam pada Indeks Kinerja Manufaktur (PMI), yang turun dari 53.3 menjadi 47.5. Kedua indikator ini menunjukkan potensi kembalinya resesi bagi ekonomi. Meskipun indikator ini, pasangan mata uang NZD/USD tetap relatif stabil setelah rilis data. Angka-angka yang baru dirilis menunjukkan pendinginan yang lebih luas di kedua sektor manufaktur dan layanan di Selandia Baru. Pembacaan 44.0 pada PSI menandakan bahwa sebagian besar perusahaan di sektor layanan melaporkan kontraksi, bukan ekspansi. Penurunan dari 48.1 mungkin tidak terlihat dramatis pada pandangan pertama, tetapi dengan rata-rata jangka panjang berada di 53.0, celah ini mencerminkan kelemahan yang berlangsung, bukan hanya bulan yang buruk. Pada saat yang sama, data manufaktur memberikan konfirmasi, bukan kontras. Pergerakan tajam dari 53.3 ke 47.5 membawa indeks di bawah ambang batas 50, garis pemisah yang biasanya digunakan untuk menandai apakah sektor tersebut tumbuh atau menyusut. Ketika dipasangkan dengan angka layanan, pola yang muncul bukan hanya tentang siklus industri tetapi mungkin mengindikasikan perjuangan ekonomi yang lebih luas. Apa yang mungkin lebih mencolok adalah reaksi pasar—atau lebih tepatnya, kurangnya reaksi tersebut. Meskipun data yang biasanya akan memicu pergerakan mata uang, dolar Selandia Baru tetap stabil. Ini menunjukkan bahwa para trader telah memperkirakan hasil yang buruk atau sudah bersiap untuk risiko penurunan. Alternatifnya, mungkin ini menunjukkan bahwa perhatian saat ini terfokus pada kebijakan bank sentral atau perkembangan luar negeri yang mendominasi sentimen jangka pendek. Kedua sektor—manufaktur dan layanan—sekarang telah mencatatkan kelemahan berturut-turut. Dalam siklus sebelumnya, jenis kontraksi dua sektor seperti ini seringkali mendahului penurunan PDB, seringkali diterjemahkan menjadi resesi teknis jika berlanjut selama satu kuartal lagi. Oleh karena itu, kami melihat ruang untuk revisi ke bawah terhadap proyeksi pertumbuhan domestik dalam waktu dekat. Ekspektasi pasar seputar suku bunga kebijakan juga mungkin menjadi lebih peka terhadap panduan yang mengarah ke depan. Ini adalah saat di mana pelacakan komentar menjadi penting: Tidak hanya keputusan suku bunga utama, tetapi juga apa yang dikatakan mengenai masa depan. Kurva hasil mungkin mulai mencerminkan kemungkinan peningkatan pelonggaran moneter, dan ini bisa mulai masuk ke dalam derivatif suku bunga jangka pendek. Mengingat bagaimana bank sentral cenderung merespons dengan tertinggal terhadap data makro yang memburuk, ada ruang untuk spekulasi mengenai waktu. Indeks layanan tidak menyelesaikan ketidakpastian frekuensi yang lebih tinggi, tetapi itu membuat proyeksi yang sebelumnya hawkish lebih sulit untuk dibenarkan. Jika sentimen tetap terjaga di sekitar kepercayaan di bawah rata-rata, volatilitas mungkin meningkat di kontrak jangka pendek sementara permintaan untuk lindung nilai bisa meningkat. Secara keseluruhan, kita harus memperlakukan angka-angka terbaru sebagai lebih dari sekadar pembacaan satu bulan. Arah, ukuran, dan hubungan mereka dengan rata-rata jangka panjang semuanya mengarah pada momentum yang memburuk. Risiko penyesuaian kemungkinan akan lebih terlihat di sisi suku bunga daripada dalam mata uang, dengan asumsi tidak ada kejutan tambahan. Jika dinamika itu tetap, kita mungkin mulai melihat aliran yang lebih besar ke dalam opsi suku bunga, terutama dalam struktur yang melindungi terhadap perubahan kebijakan jangka pendek. Posisi kami tetap fokus pada bagaimana angka-angka ini menggeser kurva ke depan, bukan hanya di mana nilai spot berada. Aktivitas perdagangan mungkin lebih menyukai pendekatan yang menangkap penyimpangan yang dihasilkan dari meningkatnya ketidakpastian, terutama dalam kisaran 3 hingga 9 bulan. Pasar mungkin sudah berpikir dengan cara serupa.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.