Selama pertemuan Juni, berbagai pendapat diungkapkan tentang situasi ekonomi Jepang, terutama dampak kebijakan tarif AS. Kekhawatiran dicatat mengenai tekanan potensial yang mungkin ditimbulkan tarif ini terhadap perasaan perusahaan dan ekonomi secara keseluruhan. Meski demikian, banyak bisnis diharapkan dapat terus mengatasi kekurangan tenaga kerja dan mempertahankan investasi bisnis. Ekonomi Jepang dipersepsikan berada di persimpangan krusial, berada antara pertumbuhan yang didorong oleh upah dan investasi atau terjerumus ke dalam stagflasi. Bersamaan dengan kekhawatiran kebijakan tarif, pertumbuhan upah domestik dan indeks harga konsumen (CPI) yang sedikit lebih tinggi dari yang diperkirakan telah diakui. Harga beras dicatat sebagai faktor penting yang mempengaruhi ekspektasi inflasi. Kebijakan ekonomi global eksternal dan dampaknya terhadap Jepang mendapat perhatian, dengan penekanan pada tekanan inflasi yang mungkin muncul. Mempertahankan suku bunga dan kondisi keuangan saat ini dianggap perlu oleh beberapa anggota karena ketidakpastian yang terus berlanjut dari masalah geopolitik eksternal. Kemungkinan dampak pasar yang tidak diinginkan dari perkembangan internasional dan peningkatan volatilitas pasar obligasi juga dicatat, mendorong kehati-hatian. Meskipun inflasi lebih tinggi dari yang diperkirakan, beberapa anggota mendukung untuk mempertahankan kebijakan yang ada sebagai respons terhadap ketidakpastian. Sementara itu, nilai tukar USD/JPY tetap stabil. Kami mencatat bahwa pembicaraan baru-baru ini secara jelas menunjukkan adanya kekuatan yang bersaing dalam membentuk kondisi domestik. Di satu sisi, bisnis terus menunjukkan ketahanan yang moderat, terutama di antara mereka yang memprioritaskan investasi dan mempertahankan tenaga kerja sebagai tanggapan terhadap kekurangan struktural, meskipun ada guncangan eksternal. Ketekunan usaha tersebut menandakan kepercayaan jangka panjang dalam saluran pertumbuhan internal. Namun, upaya tersebut tidak terjadi dalam isolasi; mereka harus menghadapi risiko yang diimpor yang tidak bersifat sementara atau sepele. Stabilitas mata uang, terutama dalam hal nilai tukar dolar terhadap yen, mungkin menawarkan kenyamanan secara sekilas, tetapi itu tidak boleh menyebabkan rasa puas diri. Sebaliknya, hal ini mencerminkan harapan investor bahwa arah kebijakan tidak akan berubah drastis tanpa adanya agitasi lebih lanjut dalam data. Jika pasar obligasi menunjukkan sensitivitas yang meningkat—seperti volatilitas yang meningkat dari luar negeri—anggapan bahwa suku bunga tetap tidak dapat dianggap sebagai hal yang pasti. Respons tajam dari suku bunga, baik melalui desain atau sebagai respons terhadap perkembangan asing, dapat memicu posisi yang terlever, terutama yang terpapar pada instrumen dengan jatuh tempo panjang, di mana asumsi jalur hasil mendorong perilaku margin. Harga beras—yang kurang dibahas di pasar Barat—sedang meningkat cukup untuk mulai membentuk ekspektasi publik mengenai inflasi yang berdampak pada perilaku harga di masa depan. Jika dibiarkan tanpa komentar kebijakan atau perkembangan makroekonomi, efek dasar tersebut dapat terakumulasi, yang pada akhirnya mendorong penyesuaian hasil pada instrumen yang sensitif terhadap metrik konsumsi rumah tangga. Bacaan terbaru tentang Indeks Harga Konsumen memperkuat kemungkinan ini sedikit lebih awal dari perkiraan konsensus, menunjukkan bahwa bahkan portofolio yang terdampak secara baik mungkin memerlukan penyesuaian. Tekanan dari kebijakan tarif non-domestik, khususnya yang berasal dari Washington, terus membayangi sentimen korporasi. Meskipun dampak numerik langsung mungkin tertunda, perilaku di antara tim manajemen senior cenderung hati-hati dalam perencanaan, yang secara pribadi mungkin mempengaruhi siklus perekrutan dan belanja modal domestik. Setiap pelemahan yang terlihat dalam indikator kepercayaan bisnis—terutama di sektor yang sensitif terhadap ekspor—akan perlu diperhitungkan ke dalam volatilitas yang tersirat. Pertumbuhan upah tetap menjadi poin harapan yang terukur. Jika kita melihat tekanan ke atas yang berkelanjutan, hal itu mungkin memverifikasi inflasi yang dipicu oleh upah daripada tekanan biaya, mengubah bagaimana kita menginterpretasikan rilis resmi selama tiga kuartal mendatang. Dari sudut pandang penempatan risiko, hal itu sendiri dapat mempengaruhi volatilitas suku bunga yang tersirat, terutama jika para pembuat kebijakan tidak mengambil tindakan sebagai balasan. Dari sudut pandang kami, perubahan jangka pendek tampaknya tidak mungkin terjadi kecuali dipicu oleh guncangan eksternal tambahan. Sementara itu, perhatian pada pergerakan marginal dalam kelengkungan hasil dan penguatan kemiringan dapat memberikan hasil, terutama saat pasar mengurangi asumsi tentang panduan ke depan. Memantau perubahan dalam minat terbuka di antara kontrak berjangka terkait obligasi dan opsi mengungkapkan tidak ada penataan ulang yang tiba-tiba, tetapi peningkatan volume di sekitar kontrak bulan belakang dapat menunjukkan kenyamanan yang lebih besar dalam melakukan lindung nilai terhadap kejutan suku bunga. Oleh karena itu, pengamatan yang cermat terhadap bagaimana sentimen berubah seputar inflasi yang terkait dengan komoditas, keselarasan nilai tukar dengan kebijakan suku bunga, dan diferensial relatif antara Jepang dan mitra dagangnya yang utama kemungkinan akan memberikan titik masuk dan keluar yang lebih jelas. Dengan penetapan harga pasar yang seimbang, gangguan kecil—baik dari perubahan geopolitik atau lonjakan data jangka pendek—dapat menyebabkan dislokasi sementara tetapi signifikan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.