Permintaan China untuk perak membuat “jendela arbitrase impor Shanghai” tetap terbuka, sehingga mendukung pembelian di pasar internasional yang terkait dengan perdagangan impor yang menguntungkan. (Arbitrase impor adalah memanfaatkan selisih harga antar pasar untuk untung; “jendela arbitrase” berarti selisih harga dan biaya masih memungkinkan untung.) Jendela ini tetap terbuka sejak periode tepat sebelum perang di Iran.
Kesenjangan harga terbaru di SHFE (Shanghai Futures Exchange, bursa berjangka di Shanghai) telah menarik persediaan kembali ke brankas bursa. Ini mengurangi kekhawatiran tentang kelangkaan di dalam negeri karena stok di luar bursa berpindah ke gudang SHFE.
Stok gudang CME (Chicago Mercantile Exchange, bursa berjangka di AS) telah turun, tetapi total persediaan masih 345 juta ons (oz; satuan berat logam mulia). Posisi short berjangka dealer (short futures: posisi jual kontrak berjangka yang untung jika harga turun) sebesar 125 juta oz, yang secara teori bisa ditutup penuh dengan logam fisik di wilayah hukum yang sesuai (jurisdiction: wilayah wewenang aturan/hukum), sambil menyisakan 220 juta oz di gudang CME.
Narasi pasar digambarkan bergerak menuju cakupan persediaan yang lebih tinggi. Ini terkait dengan defisit yang mengecil (defisit: kekurangan pasokan dibanding permintaan) dan meningkatnya free float global (free float: stok yang benar-benar tersedia untuk diperdagangkan, tidak “terkunci” dalam penahanan jangka panjang).
Kami terus melihat jendela arbitrase Shanghai tetap terbuka, yang mendukung harga perak dengan menarik logam ke China. Ini menjadi pendorong kuat tahun lalu setelah konflik di Iran, dan data terbaru awal Maret 2026 menunjukkan premi Shanghai bertahan sekitar 5–7%. (Premi Shanghai: harga di Shanghai lebih tinggi dari harga acuan internasional.) Namun, persediaan kini mengalir kembali ke gudang SHFE, yang menunjukkan kekhawatiran kelangkaan domestik yang tajam mulai mereda.
Penurunan persediaan di gudang CME memang kuat, tetapi dampaknya pada pasar yang lebih luas tidak perlu dibesar-besarkan. Hingga pekan ini, brankas CME yang “registered” (registered: stok yang resmi tercatat dan siap dipakai untuk penyelesaian kontrak) masih menyimpan sekitar 320 juta ons, lebih dari cukup untuk menutup posisi short dealer. Pasokan yang besar ini memperkuat pandangan bahwa “physical squeeze” (physical squeeze: upaya mendorong harga naik karena stok fisik sulit didapat) seperti yang pernah dicoba pada 2021 sangat kecil kemungkinannya terjadi dalam kondisi saat ini.
Situasi ini menunjukkan potensi kenaikan perak dalam jangka pendek mungkin mulai terbatas. Dengan banyak logam fisik untuk memenuhi kewajiban kontrak, reli harga yang meledak-ledak akan sulit dipertahankan. Trader derivatif (derivatif: instrumen turunan seperti futures dan opsi) sebaiknya berhati-hati mengejar kenaikan dan mempertimbangkan bahwa lonjakan harga bisa menjadi peluang untuk menjual saat harga sedang kuat.
Melihat ke belakang, narasi pasar jelas berubah dari 2025. Alih-alih fokus pada pasokan ketat, ceritanya kini tentang cakupan persediaan yang meningkat berkat defisit yang lebih kecil dan logam yang lebih mudah tersedia. Ini terlihat pada data produksi industri China, yang menunjukkan pertumbuhan 5,5% year-over-year (YoY; dibanding periode yang sama tahun lalu) untuk Februari—menandakan permintaan stabil, bukan melonjak tajam.
Untuk beberapa minggu ke depan, strategi yang untung dari pergerakan harga dalam rentang atau kenaikan yang terbatas tampak paling masuk akal. Menjual opsi call out-of-the-money (out-of-the-money: harga strike opsi berada di atas harga pasar saat ini sehingga kecil kemungkinan langsung bernilai) untuk mengambil premi (premium: uang yang diterima penjual opsi) bisa efektif bila memperkirakan harga cenderung mendatar. Alternatifnya, trader yang ingin perlindungan penurunan atau spekulasi bisa mempertimbangkan membeli put spread (put spread: strategi membeli dan menjual opsi put pada strike berbeda untuk membatasi risiko dan biaya), yang memberi risiko terukur untuk posisi menghadapi potensi koreksi menuju level support (support: area harga yang sering menahan penurunan) yang sudah terbentuk.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
