Data inflasi AS dijadwalkan rilis pada pukul 8:30 pagi ET (1230 GMT), memberikan jeda sementara dari perkembangan perang dagang. Penilaian Federal Reserve terhadap data ini menjadi tantangan karena perubahan keadaan yang cepat. April melihat lonjakan tarif, tetapi dibutuhkan waktu agar pengiriman berdampak pada inflasi. Pengurangan tarif baru-baru ini terhadap China bertepatan dengan peningkatan produksi OPEC dan penurunan harga minyak akibat kekhawatiran ekonomi global. Ekonom memprediksi baik CPI secara keseluruhan maupun inti akan naik sebesar 0,3% bulan-ke-bulan, dengan angka tahunan diperkirakan masing-masing sebesar 2,4% dan 2,8%. Rilis data ini mungkin menyebabkan fluktuasi nilai dolar, dan probabilitas yang diimplikasikan oleh Federal Reserve mungkin bervariasi. Saat ini, ada kemungkinan 40% adanya pemotongan suku bunga pada 30 Juli, dengan 81 basis poin diprediksi untuk tahun mendatang. Lanskap ekonomi ini menunjukkan prospek yang tidak pasti seiring faktor-faktor yang terus mempengaruhi pasar dan kebijakan moneter. Kita sedang menghadapi kombinasi kompleks dari pemicu makroekonomi, dan cetakan inflasi yang akan datang akan menambah lapisan pergerakan pada lingkungan yang sudah berubah. Dengan angka CPI secara keseluruhan dan inti yang diperkirakan meningkat, pasar kemungkinan akan bereaksi cepat, khususnya dalam penempatan mata uang dan suku bunga. Ketika inflasi meningkat dengan kecepatan ini, bahkan secara moderat, asumsi harga untuk jalur suku bunga dapat berubah dengan cepat. Mengingat sifat transmisi inflasi, terutama dari tindakan perdagangan luar negeri seperti tarif, efeknya cenderung muncul dengan penundaan. Hambatan perdagangan yang meningkat pada bulan April belum sepenuhnya diserap oleh struktur biaya domestik, dan sementara beberapa tekanan sedikit mereda dengan penurunan tarif, variasi dalam harapan pertumbuhan eksternal—yang sebagian tercermin dalam lemahnya harga minyak—telah membuat situasi menjadi lebih rumit. Momentum global yang lebih lambat telah menekan harga input, tetapi pola konsumsi domestik terus menunjukkan ketahanan. Ketegangan ini mungkin akan bertahan untuk beberapa waktu. Powell dan rekan-rekannya menghadapi tugas yang rumit. Mereka tidak dapat mengabaikan inflasi yang melampaui ambang kenyamanan, tetapi mereka juga perlu menilai seberapa banyak dari perubahan ini bersifat sementara. Dengan kenaikan yang diperkirakan sebesar 0,3% setiap bulan dalam kedua ukuran tersebut, kemajuan tahunan dapat mendukung argumen di kedua sisi. Namun, pasar tidak memiliki kemewahan untuk menunggu konfirmasi tambahan. Pasar bereaksi terlebih dahulu, kemudian menyesuaikan kembali. Mengikuti logika ini, futures obligasi telah mulai menyesuaikan probabilitas pemotongan suku bunga untuk musim panas dan seterusnya. Dengan sekitar 40% odds implisit untuk tindakan pada pertemuan akhir Juli, pasar derivatif telah mulai mempertimbangkan lebih dari tiga pemotongan dalam dua belas bulan ke depan. Itu menetapkan bar yang tinggi untuk kejutan dovish. Jika inflasi melampaui bahkan sebesar satu desimal, kita bisa melihat penyesuaian harga yang mempengaruhi volatilitas ekuitas dan mendorong imbal hasil treasury lebih tinggi—terutama di ujung yang lebih pendek. Dalam penempatan kami sendiri, kami menganggap rilis CPI ini sebagai pemicu volatilitas. Bukan karena ini akan mengakhiri perdebatan tentang jalur inflasi yang mendasarinya, tetapi karena ini akan memperjelas harapan yang sudah sangat disesuaikan. Komunikasi Fed kemungkinan tidak akan mendukung perubahan kebijakan yang cepat kecuali didukung oleh konsistensi data. Itu memaksa semua perdagangan arah jangka pendek untuk bersikap gesit dan sangat sempit dalam paparan risiko. Selain itu, reaksi dolar patut diperhatikan dengan cermat. Dolar cenderung menguat pada CPI yang lebih tinggi dari yang diperkirakan, terutama jika komponen terkait layanan tetap kuat. Pergerakan di sini tidak hanya dianggap sebagai kebisingan—tetapi langsung mempengaruhi biaya hedging yang mengarah ke depan dan memengaruhi aliran dalam kredit korporasi dan komoditas. Bagi mereka yang berada dalam instrumen terkait FX, angka yang lebih kuat kemungkinan akan menekan pasangan mata uang berkembang dan memperlebar selisih suku bunga. Dari sudut pandang kami, penempatan sebelum data ini harus mencerminkan potensi untuk respons asimetris. Kelemahan ke bawah mungkin tidak menyebabkan pergeseran yang kuat dibandingkan dengan kelebihan ke atas, karena harga pasar sudah condong ke arah kewaspadaan dan pemotongan lebih lanjut. Secara mikroskopis, kecenderungan dalam opsi jangka pendek telah mulai mencerminkan ini, menunjukkan bahwa para trader memberikan bobot lebih pada kejutan harga yang naik. Perlu ada kesadaran, maka, tentang penundaan dalam dampak kebijakan moneter. Jika dislokasi harga mulai meluas, likuiditas mungkin menipis dan premi opsi bisa menjadi kurang mencerminkan volatilitas yang terwujud. Pengaturan yang jelas—misalnya, spread kalender dalam swap inflasi atau straddle di dekat tenor suku bunga depan—sedang diperhatikan untuk penyesuaian bergantung pada pergerakan yang aktual dibandingkan yang diharapkan. Minggu-minggu mendatang akan dibentuk oleh seberapa cepat dinamika inflasi menjadi jelas terkait dengan ekspektasi kebijakan. Tidak semua data memiliki bobot yang sama, tetapi data ini akan menetapkan nada untuk penyesuaian posisi yang akan datang. Trader yang mengelola paparan perlu tetap gesit, sebaiknya condong ke arah instrumen yang memungkinkan fleksibilitas daripada ekspresi arah yang tetap.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.