US Treasury telah meningkatkan perkiraan pinjamannya untuk kuartal Juli-September menjadi $1,01 triliun, hampir dua kali lipat dari perkiraan sebelumnya $554 miliar. Perubahan ini mengikuti penangguhan batas utang yang baru-baru ini memungkinkan peningkatan sebesar $5 triliun. Untuk mengatasi ini, Treasury mempercepat penerbitan obligasi untuk memulihkan cadangan kasnya, menargetkan saldo $850 miliar pada akhir September. Untuk kuartal keempat, pinjaman diperkirakan akan menurun menjadi $590 miliar.

Strategi Penerbitan Obligasi Treasury

Pendapatan dari tarif yang lebih tinggi menyediakan dana tambahan, meskipun ada harapan bahwa penerimaan pajak perusahaan akan melemah. Treasury akan membagikan rincian penjualan obligasinya yang akan datang pada hari Rabu. Kami percaya peningkatan besar dalam pinjaman pemerintah ini akan membanjiri pasar dengan obligasi baru, mendorong harga turun dan imbal hasil naik. Pedagang derivatif harus bersiap untuk lingkungan suku bunga yang lebih tinggi dalam waktu dekat. Situasi ini menguntungkan perdagangan yang mendapatkan untung dari meningkatnya imbal hasil, seperti melakukan short pada futures Treasury. Imbal hasil Treasury 10 tahun telah naik di atas 4,2%, level yang belum terlihat dalam lebih dari 15 tahun, saat pasar mulai memperhitungkan gelombang pasokan ini. Secara historis, peningkatan cepat dalam penerbitan utang seperti ini telah menyebabkan tekanan naik berkelanjutan pada biaya pinjaman di seluruh ekonomi. Kami memperkirakan tren ini akan semakin intensif saat obligasi baru dilelang.

Dampak pada Pasar Keuangan

Tingkat penyerapan pasar ini menciptakan ketidakpastian, yang kami antisipasi akan mendorong volatilitas lebih tinggi. Indeks MOVE, ukuran utama volatilitas pasar obligasi, telah tetap tinggi selama sebagian besar tahun 2023, dan kami memperkirakan penerbitan besar ini akan memicu ayunan harga lebih lanjut. Mungkin bijaksana untuk membeli opsi yang menguntungkan dari turbulensi yang diperkirakan ini. Hasil yang lebih tinggi dan lebih aman pada utang pemerintah bisa menarik uang keluar dari pasar saham, memberikan tekanan pada harga ekuitas. Kami telah melihat indeks utama seperti S&P 500 turun dari puncak tahunan mereka saat imbal hasil telah meningkat dalam beberapa minggu terakhir. Akibatnya, kami sedang mempertimbangkan untuk menambahkan opsi put perlindungan pada indeks ekuitas. Kenaikan imbal hasil AS juga cenderung menarik modal asing, yang menguatkan dolar. Indeks Dolar AS (DXY) telah meningkat lebih dari 2,5% sejak pertengahan Juli, dan kami melihat kemungkinan kenaikan lebih lanjut saat rencana pinjaman ini dilaksanakan. Ini menjadikan posisi panjang pada dolar dibandingkan dengan mata uang utama lainnya semakin menarik.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.