Departemen Keuangan AS berencana untuk meminjam $1,007 triliun pada kuartal ketiga tahun ini, peningkatan tajam dari perkiraan April sebesar $554 miliar. Kenaikan ini mengikuti penyelesaian masalah batas utang sebelumnya, yang memungkinkan untuk batas yang lebih luas dan peningkatan pengeluaran. Untuk mengelola cadangan kas, Departemen Keuangan mengeluarkan lebih banyak sekuritas jangka pendek, seperti T-bills, yang baru-baru ini mengurangi stok kas mereka menjadi $300 miliar. Mereka bertujuan untuk meningkatkannya menjadi $850 miliar pada kuartal keempat, dengan proyeksi pinjaman sebesar $590 miliar pada periode tersebut.

Pengamatan Pasar Keuangan

Pasar keuangan sedang mengamati apakah Departemen Keuangan AS dapat mempertahankan tingkat penerbitan yang konsisten di tengah defisit anggaran yang terus tumbuh. Setelah perubahan legislatif baru-baru ini, defisit fiskal AS mungkin naik menjadi $2,8 triliun dalam dekade berikutnya. Departemen Keuangan akan segera mengumumkan ukuran lelang dan penerbitan baru untuk catatan 3 tahun, 10 tahun, dan obligasi 30 tahun, dengan harapan tidak ada perubahan pada rencana keuangan yang ada. Penerbitan utang jangka pendek yang sedang berlangsung seperti T-bills tidak diharapkan akan mengganggu pasar obligasi, asalkan pasar uang dapat menangani peningkatan penerbitan T-bills. Situasi ini tetap dapat berubah, tergantung pada perkembangan ekonomi dan fiskal di masa depan. Dengan rencana Departemen Keuangan untuk meminjam lebih dari satu triliun dolar pada kuartal ketiga, kami harus mengantisipasi tekanan pada suku bunga jangka pendek. Pasokan T-bills yang besar ini dirancang untuk dengan cepat mengisi kembali akun kas pemerintah. Strategi turunan harus berfokus pada harapan bahwa imbal hasil jangka pendek akan meningkat seiring pasar berusaha untuk menyerap utang ini. Dinamika penting yang harus diperhatikan adalah arus kas keluar dari fasilitas reverse repo (RRP) Federal Reserve dan masuk ke sekuritas baru ini. Kami telah melihat saldo RRP turun dari lebih dari $2,1 triliun pada Mei 2023 menjadi di bawah $450 miliar pada Februari 2024 saat proses ini berlangsung. Penarikan likuiditas ini berarti ada lebih sedikit uang yang beredar dalam sistem keuangan, yang dapat memperketat kondisi.

Harapan dan Risiko

Kami mengharapkan ini akan menyebabkan kurva imbal hasil menjadi lebih curam, karena penerbitan yang berat terfokus pada jangka pendek sementara lelang obligasi jangka panjang diharapkan tetap tidak berubah. Hal ini membuat perdagangan yang menguntungkan dari perbedaan yang melebar antara imbal hasil 2 tahun dan 10 tahun berpotensi menarik. Fokus pada T-bills merupakan upaya yang disengaja untuk menghindari kegaduhan di pasar utang jangka panjang untuk saat ini. Namun, ada risiko bahwa kapasitas pasar untuk menyerap utang ini terlampau diperkirakan, terutama saat tagihan ini menambah proyeksi defisit jangka panjang. Oleh karena itu, kita sebaiknya mempertimbangkan untuk bersiap menghadapi potensi lonjakan volatilitas di pasar pendanaan. Opsi pada kontrak berjangka suku bunga jangka pendek bisa menjadi cara yang bijaksana untuk melindungi diri dari pengetatan kondisi keuangan yang tidak teratur. Situasi ini memiliki kemiripan historis, khususnya gejolak pasar repo pada kuartal keempat tahun 2019. Saat itu, kombinasi penerbitan Treasury yang besar dan penyusutan neraca Fed menyebabkan kekurangan kas mendadak dan lonjakan suku bunga pinjaman semalam. Kami harus siap menghadapi peristiwa likuiditas serupa, meskipun kurang parah, dalam beberapa minggu mendatang. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.