Deutsche Bank terus memproyeksikan tingkat akhir sebesar 1,50% untuk siklus pelonggaran Bank Sentral Eropa (ECB), tetapi mencatat bahwa siklus tersebut mungkin berakhir lebih awal dari yang diperkirakan. Seiring berjalannya tahun, fokus diharapkan beralih dari pengurangan suku bunga jangka pendek ke potensi pengetatan di masa depan. Bank tersebut telah menyesuaikan proyeksi pertumbuhan PDB area euro untuk 2025 dari 0,5% menjadi 0,8%, mengingat ketahanan ekonomi meskipun ada tarif dari AS. Inflasi diperkirakan akan turun di bawah target 2% ECB pada 2025, menunjukkan adanya ruang untuk pengurangan suku bunga lebih lanjut, meskipun argumen untuk tingkat akhir 1,50% semakin melemah. Menghadapi 2026, Deutsche Bank memperkirakan peningkatan pengeluaran pertahanan Eropa dapat meningkatkan otonomi strategis dan “keunggulan UE”. ECB mungkin mulai menaikkan suku bunga pada akhir 2026, dengan proyeksi suku bunga kebijakan sebesar 1,75%. Bank tersebut juga menaikkan proyeksi tingkat akhir untuk 2027 menjadi 2,50%, karena komitmen fiskal dan kemungkinan tingkat netral yang lebih tinggi. Perkembangan geopolitik dan perubahan pengeluaran struktural dapat membentuk sikap ECB yang lebih tegas daripada yang diperkirakan oleh pasar saat ini. Lingkungan kebijakan yang berkembang dapat mempengaruhi keputusan moneter di area euro. Apa yang kami sajikan di sini adalah penyesuaian harapan yang halus namun berarti terkait jalur suku bunga ECB. Deutsche Bank tidak lagi sepenuhnya yakin bahwa ada banyak pemotongan yang akan datang. Sebaliknya, kini ada batas implisit – sebuah saran bahwa narasi pemotongan suku bunga dapat kehilangan kecepatan lebih awal dari yang diperkirakan pasar bahkan beberapa minggu lalu. Dengan menaikkan proyeksi pertumbuhan area euro untuk 2025, bank tersebut mengakui bahwa ekonomi kawasan tersebut bertahan lebih baik daripada yang ditakutkan. Meskipun ada gesekan eksternal, seperti langkah perdagangan dari Amerika Serikat, permintaan inti tampak cukup sehat untuk mendukung pertumbuhan PDB yang lebih tinggi tanpa segera mendorong harga di atas mandat ECB. Inflasi diproyeksikan turun di bawah 2% tahun depan, yang dalam keadaan normal akan memberikan alasan yang cukup bagi bank sentral untuk mempertahankan suku bunga lebih rendah lebih lama. Namun, inilah yang dipertanyakan. Ketika kita membahas ini, bukan sekadar penyesuaian pada proyeksi suku bunga akhir – ini adalah pengakuan bahwa suasana hati di Frankfurt mungkin sedang berubah. Ini bukan hanya tentang mencapai batas suku bunga, tetapi tentang seberapa lama batas itu tetap ada. Perhatian yang dialihkan untuk memperkuat kapasitas fiskal di Eropa, terutama melalui peningkatan pengeluaran pertahanan, menambah dimensi baru. Pengeluaran pemerintah semacam itu tahan lama dan besar, menunjukkan permintaan domestik yang lebih kuat dalam jangka panjang. Ini bukan jenis pengeluaran yang mudah dibalik, dan dapat mendorong tekanan inflasi lebih lanjut di masa depan. Ini membantu menjelaskan mengapa bank tersebut menaikkan pandangannya terhadap tingkat akhir untuk 2027 menjadi 2,5%. Tidak ada ambiguitas: pengaturan kebijakan moneter harus mencerminkan permintaan struktural yang lebih besar. Untuk kita yang memetakan strategi posisi, terutama dalam derivatif suku bunga, implikasinya cukup langsung. Jalur dari sini mungkin hanya menurun sedikit sebelum menemukan dataran – dan dari dataran itu, ada potensi yang semakin besar untuk pergeseran ke atas setelah 2026. Memegang eksposur yang saling menetralkan terlalu jauh di sepanjang kurva hasil tanpa penilaian ulang bisa berisiko. Dalam pandangan kami, ini bukan tentang mengejar momentum jangka pendek dari pemotongan jangka pendek, tetapi lebih memahami ke mana kebijakan ingin berada setelah pertengahan dekade. Profil ke depan ECB semakin terlihat seperti salah satu yang memerlukan fleksibilitas, dan bank sentral tidak akan tertekan untuk terus menurunkan suku bunga hanya untuk itu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.