Spread (selisih imbal hasil) utang negara Zona Euro menyempit. Imbal hasil (yield, yaitu tingkat keuntungan obligasi) BTP Italia 10 tahun turun 0,6 bps (basis poin; 1 bps = 0,01%) ke level terendah sejak Desember 2024, dan imbal hasil OAT Prancis 10 tahun turun 1,2 bps ke level terendah sejak Juli. Sebaliknya, imbal hasil Bund Jerman 10 tahun naik 0,1 bps dan secara umum stabil. Spread 10 tahun Prancis dibanding Jerman turun ke 55 bps, level tersempit sejak Presiden Macron mengumumkan pemilu legislatif dadakan (pemilu dipercepat) pada Juni 2024. Pergerakan ini menunjukkan obligasi Prancis tampil lebih baik dibanding utang Jerman.

Politik Inggris Sebagai Risiko Lintas Pasar

Deutsche Bank mengatakan politik Inggris bisa memengaruhi sentimen (rasa percaya/selera risiko) pasar Eropa yang lebih luas. Pemilu sela (by-election, pemilihan untuk mengisi kursi yang kosong di tengah masa jabatan) berlangsung di daerah Greater Manchester, yaitu Gorton dan Denton. Partai Labour menang besar di kursi itu pada pemilu nasional 2024, tetapi survei menunjukkan partai tersebut bisa kalah. Deutsche Bank mencatat bahwa kekalahan bisa menambah tekanan pada Perdana Menteri Starmer dan memunculkan lagi kekhawatiran tentang pelonggaran fiskal (pemerintah lebih banyak belanja dan/atau menurunkan pajak sehingga defisit bisa naik) serta volatilitas (naik-turun tajam) pasar gilt (obligasi pemerintah Inggris). Spread obligasi pemerintah Eropa menyempit, yang biasanya menjadi sinyal positif bagi Euro. Jika melihat pasar tahun lalu, spread Prancis di atas bund Jerman sempat mencapai level tersempit sejak pemilu dadakan Juni 2024. Ini menunjukkan pasar saat ini tidak banyak memasukkan risiko politik besar dari dalam Zona Euro. Namun, perhatian kini tertuju pada politik Inggris sebagai sumber masalah yang bisa menular ke Eropa. Hasil pemilu sela penting diperkirakan keluar hari ini, dan kekalahan bagi Labour bisa melemahkan posisi Perdana Menteri Starmer. Ini memicu ketakutan pelonggaran fiskal kembali, tema yang sebelumnya sering membuat investor gelisah.

Pasar Opsi Menunjukkan Naiknya Permintaan Lindung Nilai

Kekhawatiran ini sudah terlihat di pasar derivatif (produk keuangan turunan nilainya mengikuti aset lain). Volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan volatilitas dari harga opsi) satu bulan untuk opsi EUR/GBP naik dari 5,5% ke 7,1% dalam sepuluh hari bursa terakhir, menandakan pelaku pasar bersiap untuk pergerakan mata uang yang lebih besar. Selain itu, risk reversal (indikator yang membandingkan harga opsi beli dan opsi jual untuk melihat bias pasar) menunjukkan permintaan opsi jual GBP (GBP put, opsi yang mendapat untung bila GBP turun) meningkat—sentimen negatif yang belum terlihat sejak perdebatan anggaran yang tegang pada awal 2025. Dengan risiko ketidakstabilan Inggris yang bisa memperburuk sentimen terhadap Eropa, kita perlu mempertimbangkan membeli opsi jual EUR/USD (put option, “asuransi” bila EUR/USD turun) untuk melindungi dari potensi penurunan. Instrumen (alat) ini berfungsi seperti asuransi jika krisis politik Inggris memicu investor menarik dana dari aset Eropa. Penembusan ke bawah level 1,0600 pada EUR/USD, yang menjadi support kuat (level harga yang sering menahan penurunan) sepanjang kuartal terakhir, akan menjadi risiko yang lebih nyata.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.