Federal Reserve (The Fed) mempertahankan suku bunga acuan (policy rate, yaitu tingkat bunga yang menjadi patokan biaya pinjaman di AS) tetap, tetapi ada empat anggota yang berbeda pendapat (dissent), jumlah terbanyak dalam keputusan FOMC (komite penentu kebijakan moneter The Fed) sejak 1992. Perbedaan pendapat itu mencakup keberatan dari kubu dovish (cenderung mendukung suku bunga lebih rendah) dan hawkish (cenderung mendukung suku bunga lebih tinggi).
Ketua The Fed Jerome Powell mengatakan posisi kebijakan saat ini sudah tepat untuk dipertahankan, dengan alasan ketidakpastian terkait Timur Tengah. Karena itu, ekonom AS Deutsche Bank memperkirakan suku bunga acuan tidak berubah tahun ini.
Perpecahan The Fed dan Harga Pasar
Penetapan harga di pasar bergeser ke arah proyeksi suku bunga lebih tinggi seiring kenaikan harga minyak dan The Fed terlihat makin terbelah. Hingga penutupan, kontrak berjangka (futures, yaitu kontrak yang mencerminkan ekspektasi pasar atas suku bunga di masa depan) untuk Desember memperhitungkan kenaikan 3 basis poin (bps; 1 bps = 0,01%), sementara ekspektasi pemangkasan tahun ini hampir hilang dari harga.
Kontrak berjangka kini menunjukkan probabilitas 55% The Fed akan menaikkan suku bunga pada atau sebelum April tahun depan. Secara terpisah, Powell disebut akan tetap menjabat sebagai Gubernur The Fed setelah masa jabatannya sebagai Ketua berakhir pada 15 Mei.
Antisipasi Kejutan Bernada Hawkish
Saat ini, pasar memperkirakan peluang tinggi setidaknya satu kali pemangkasan suku bunga pada rapat September, dengan data CME FedWatch Tool (alat yang mengolah harga futures untuk memperkirakan peluang keputusan suku bunga) menunjukkan peluang di atas 65%. Namun, laporan CPI (Consumer Price Index/IHK, ukuran inflasi harga konsumen) terbaru untuk Maret 2026 menunjukkan inflasi inti (core inflation, inflasi tanpa komponen makanan dan energi yang lebih bergejolak) tetap tinggi di 3,1%, jauh di atas target The Fed 2%. Kesenjangan antara ekspektasi pasar yang dovish dan data ekonomi ini membuat posisi pelaku pasar rentan jika tidak bersiap.
Dengan risiko tersebut, langkah yang lebih hati-hati adalah menambah perlindungan dari kejutan hawkish dalam beberapa pekan ke depan. Ini bisa dilakukan dengan membeli opsi put (hak untuk menjual, biasanya digunakan untuk melindungi nilai saat harga berpotensi turun) pada futures Treasury (obligasi pemerintah AS), atau menggunakan opsi call (hak untuk membeli) pada VIX (indeks volatilitas, sering disebut “indeks ketakutan”, yang mengukur ekspektasi gejolak pasar) untuk lindung nilai (hedging, strategi mengurangi risiko) terhadap lonjakan volatilitas. Tujuannya melindungi portofolio dari sikap pasar yang saat ini terlalu tenang.
Pelaku pasar juga dapat mencermati opsi pada futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate, suku bunga patokan pasar uang AS berbasis transaksi repo dengan jaminan; sering dipakai untuk memproyeksikan ekspektasi suku bunga The Fed), terutama kontrak musim panas. Volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan gejolak harga di masa depan yang tercermin dari harga opsi) di instrumen ini tampak belum mencerminkan risiko bahwa The Fed akan menegaskan sikap “lebih tinggi lebih lama” (higher for longer, suku bunga tinggi dipertahankan lebih lama) untuk menekan inflasi. Nada hawkish pada rapat berikutnya bisa memicu penyesuaian harga yang cepat pada derivatif (instrumen turunan yang nilainya bergantung pada aset acuan) ini, dan menguntungkan pihak yang sudah bersiap menghadapi tekanan suku bunga yang berlanjut.
