Jerome Powell, Christine Lagarde, Andrew Bailey, dan Kazuo Ueda membahas kebijakan moneter di Forum ECB 2025 tentang Perbankan Sentral. Pertemuan ini berlangsung pada 1 Juli dan mencakup wawasan kebijakan penting dari kepala Fed, ECB, BoE, dan BoJ. Selama panel, Powell mencatat bahwa ekonomi AS kinerja dengan baik, meskipun inflasi yang lebih tinggi diharapkan selama musim panas. Presiden ECB Lagarde menyebutkan dampak nilai tukar asing terhadap kekuatan ekonomi, menekankan perlunya tetap waspada terhadap inflasi. Gubernur BoE Andrew Bailey berbicara tentang perlambatan ekonomi dan arah penurunan suku bunga, meskipun kebijakan tetap ketat. Sementara itu, Gubernur BoJ Ueda menunjukkan kenaikan suku bunga yang berkelanjutan tergantung pada kondisi ekonomi.

Keputusan Suku Bunga Bank Sentral

Fed mempertahankan suku bunga kebijakannya antara 4,25%-4,5% pada bulan Juni, memproyeksikan dua pemotongan suku bunga tahun ini. ECB menurunkan suku bunga sebesar 25 bps, menandakan akhir siklus pelonggaran. BoE mempertahankan suku bunganya di 4,25%, tetapi beberapa anggota MPC mendukung pemotongan 25 bps karena pasar tenaga kerja yang melemah. BoJ mempertahankan target suku bunganya di 0,4%-0,5%, dengan rencana kenaikan di masa depan jika kondisi sesuai dengan proyeksi. Dengan para bankir sentral mengungkapkan pandangan mereka pada pertemuan bulan Juli, kini kita memiliki gambaran yang lebih jelas tentang arah kebijakan di pasar utama. Meskipun berita berfokus pada inflasi dan jalur suku bunga, detail penting terletak di antara garis – terutama bagi mereka yang mengawasi volatilitas, pergerakan kurva, atau yang mengharapkan perubahan yang lebih tegas. Powell menjelaskan bahwa Federal Reserve tidak mundur dari pendekatan hati-hati. Meskipun produksi ekonomi stabil, ekspektasi tekanan harga lebih lanjut dalam waktu dekat memperkenalkan ketidakpastian yang perlu dipertimbangkan oleh pasar. Bagi para trader, ini bukan hanya tentang apakah kita mendapatkan dua pemotongan – tetapi tentang kapan dan bagaimana Fed merespons jika inflasi terbukti tetap tinggi. Itu mempengaruhi tidak hanya masa depan suku bunga dan swap, tetapi juga penyimpangan dan konveksitas dalam penempatan pendapatan tetap. Lagarde menekankan pengaruh yang semakin besar dari nilai tukar terhadap output dan inflasi. Itu tidak bisa diabaikan, karena sensitivitas euro terhadap perbedaan hasil global meningkatkan kemungkinan pergeseran harga yang lebih lanjut yang dipicu oleh nilai tukar terhadap harga impor. Bagi mereka yang aktif dalam swap lintas mata uang atau opsi terkait euro, nada seolah pasif dari ECB mungkin tidak akan bertahan jika euro menguat terlalu cepat atau harapan inflasi kehilangan acuannya. Bailey, di sisi lain, memberikan pandangan makro yang lebih lembut, yang bagi kami berarti sensitivitas yang lebih tinggi terhadap data yang masuk. Bank of England semakin ragu untuk menahan pemotongan jika metrik pekerjaan dan aktivitas terus menurun. Meskipun suku bunga tetap stabil, perbedaan pendapat dalam MPC penting – trader mungkin sebaiknya mempertimbangkan perdagangan SONIA dengan jatuh tempo lebih pendek dan tingkat volatilitas implisit, karena harga bisa mengalami penyesuaian cepat dengan laporan tenaga kerja berikutnya. Memantau keseimbangan antara CPI inti dan pertumbuhan upah kemungkinan akan memberikan petunjuk awal tentang penyelarasan kebijakan.

Divergensi Kebijakan Moneter

Konsistensi Ueda menonjol dalam kontras. Meskipun referensinya terhadap ketergantungan data bukanlah hal baru, kemungkinan tinggi adanya pergeseran bertahap ke arah atas dalam suku bunga Jepang – asalkan inflasi dan upah tetap sesuai jalurnya – memperkenalkan ruang untuk kurva yang lebih curam dalam JGBs. Ini juga menciptakan potensi dampak korelasi yang lebih besar dalam perdagangan carry berbasis Asia. Sifat suku bunga Jepang yang terikat rentang bisa segera memberi jalan untuk volatilitas yang lebih arah, memerlukan pemantauan ketat bagi mereka yang berada di strategi JPY dengan leverage atau pasar swap jangka panjang. Kami melihat perbandingan sikap suku bunga di seluruh bank sentral utama sebagai pendorong jelas dari penyebaran di seluruh kurva dan pasar volatilitas dalam beberapa minggu mendatang. Sementara beberapa jalur kebijakan lebih dekat dengan titik belok, yang lain tetap sangat terikat pada data yang bersifat masa lalu. Perbedaan itu sering membuka jendela harga untuk strategi nilai relatif yang bergantung pada waktu daripada arah yang jelas. Bank sentral tidak disinkronkan dalam rezim pelonggaran atau pengetatan mereka; dan itu mulai terlihat. Divergensi ini dapat mempengaruhi pasar basis dan volatilitas nilai tukar, dengan premi bergeser menuju ekonomi yang menghadapi kerentanan pertumbuhan di tengah tanda-tanda inflasi yang membandel. Setiap pernyataan suku bunga dan cetakan makro pada bulan Juli sekarang akan membawa bobot tambahan – terutama saat menilai tidak hanya di mana suku bunga berada, tetapi apakah panduan ke depan mulai mendekati ekspektasi pasar. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.